משבר האנרגיה באירופה מתעמק: הורמוז, מחירי הדלק והחשש לחורף

משבר האנרגיה האירופי הוא בראש ובראשונה משבר של היצע וביטחון אנרגטי. הפגיעה בתשתיות במפרץ הפרסי וההגבלות על השיט במצר הורמוז צמצמו את זרימות הנפט והגז הטבעי הנוזלי (LNG), דווקא כאשר אירופה מתקרבת לחורף עם מלאי גז נמוך יחסית ועם פחות גמישות להחלפת אספקה רוסית. התוצאה מורגשת בחשבונות החימום והדלק, במחירי החשמל והתחבורה, בכוח הקנייה ובאינפלציה. 1316

מה דוחף את המחירים למעלה?

• סגירת מצר הורמוז צמצמה לפי ההערכות כ־15% מזרימות הנפט הימי וכ־20% מזרימות ה־LNG הימי בעולם. הבנק המרכזי האירופי (ECB) העריך כי כ־20 מיליון חביות ביום — כחמישית מאספקת הנפט העולמית — הושפעו מההפרעה. 413
• זו אינה רק עליית מחיר של חבית נפט: התייקרות הגז והנפט מעלה גם את מחירי ההובלה, הביטוח והדלקים המעובדים, כגון בנזין, סולר ומזוט להסקה. 4
• הגז משפיע על מחיר החשמל הסיטונאי משום שבמקרים רבים תחנות כוח המופעלות בגז הן שקובעות את מחיר הייצור השולי. לכן עליית גז מתגלגלת במהירות גם לחשבונות החשמל.
• מבקרי האיחוד האירופי מזהירים כי אירופה נכנסת לחורף עם מלאי גז נמוך מהרגיל ועם השקעות שאינן מספיקות בגיוון מקורות אספקה, באנרגיות מתחדשות וברשתות חשמל. 16
• במקביל, האיחוד מחויב בחוק להפסקה הדרגתית של יבוא גז רוסי: יבוא LNG מרוסיה ייאסר במלואו עד סוף 2026, וגז בצינורות יופסק במהלך 2027. 18

איך המשבר משפיע על יוון, קפריסין, צפון מקדוניה ואיטליה?

יוון: דלק, מעבורות ויוקר המחיה

ביוון, התייקרות הבנזין, הסולר ומזוט ההסקה פוגעת במיוחד במשקי בית התלויים ברכב, באיים ובתחבורה הקשורה לתיירות. חשמל ומזון יקרים יותר שוחקים את כוח הקנייה, בעוד חקלאים, מפעילי מעבורות ועסקים עתירי אנרגיה מתמודדים עם עלויות תפעול גבוהות יותר.

הממשלה היוונית הגבילה לשלושה חודשים את שולי הרווח בדלק ובמוצרים ברשתות השיווק כדי לצמצם ספקולציה. היא גם שמרה על סבסוד סולר לרכב, סיפקה סיוע לחקלאים ותמכה במפעילי מעבורות; יוון משתתפת גם במהלך של סוכנות האנרגיה הבינלאומית לשחרור עתודות נפט אסטרטגיות. 193

קפריסין: חשיפה גבוהה של משק אי

קפריסין חשופה במיוחד לזעזועים במחירי מוצרי הנפט ובעלות השינוע, בשל תלותה בדלקים מיובאים וקישוריות אנרגטית מוגבלת. עליות במחירי החשמל והתחבורה עשויות לעבור במהירות למשקי בית, לעסקים קטנים ולענף התיירות. במקורות שסופקו אין ביסוס לצעד חירום קפריסאי חדש או לרמת מחירים עדכנית ומוגדרת.

צפון מקדוניה: עלויות יבוא ולחץ על התקציב

בצפון מקדוניה, התייקרות חשמל, גז ונפט מיובאים מכבידה על תקציבי משקי הבית ועל התחרותיות של התעשייה. סבסוד תעריפים, אם יינתן, עלול להעמיס גם על התקציב הציבורי. מאחר שהמדינה אינה חלק מגוש האירו, היא חשופה גם לסיכוני שער חליפין ומימון. במקורות שסופקו אין עדות לצעד חירום חדש ומוגדר.

איטליה: פגיעה בתעשייה, בלוגיסטיקה ובמזון

באיטליה, מחירי גז וחשמל גבוהים מכבידים על ייצור, לוגיסטיקה, חקלאות ומשקי בית. התייקרות הסולר והבנזין מגדילה את עלויות ההובלה, ולכן עשויה להעלות גם את מחירי המזון. החוב הציבורי הגבוה של איטליה הופך סובסידיות רחבות ליקרות ורגישות יותר מבחינה תקציבית, בעיקר אם הריביות בשווקים עולות. המקורות שסופקו אינם מצביעים על חבילת חירום איטלקית עדכנית ומוגדרת.

אילו צעדים ממשלות שוקלות?

ברמת האיחוד האירופי נשקלת החייאה של כלים שהופעלו במשבר הגז של 2022: הפחתה מתואמת של ביקוש, פעולות לאבטחת אספקה ומלאים, סיוע לצרכנים והפחתת תעריפי רשת ומסים על חשמל. 17

ברמה הלאומית, הכלים המהירים כוללים סיוע ממוקד לדלק או לחימום, הנחות בחשבונות חשמל, הפחתה זמנית של מסים והיטלים, פיקוח על מחירים או שולי רווח, תמיכה בחקלאים ובמפעלים עתירי אנרגיה ושחרור עתודות נפט. בטווח הארוך יותר מדובר בהאצת פרויקטים של מתחדשות, רשתות חשמל ותשתיות LNG.

לצעדים כאלה יש מחיר: סבסוד רחב עשוי להיות יקר, להחליש את התמריץ לחיסכון באנרגיה, ואם אינו ממוקד — אף לתדלק ביקוש ואינפלציה.

אינפלציה, ריבית ושווקים פיננסיים

הזעזוע כבר חלחל למדדי המחירים בגוש האירו. אינפלציית האנרגיה זינקה ל־10.9% באפריל, לאחר 5.1% במרץ, וגם אינפלציית המזון עלתה. 11

תחזית הבסיס של ה־ECB במרץ הניחה שמחיר הנפט יגיע לכ־90 דולר לחבית ומחיר הגז לכ־50 אירו למגה־ואט־שעה ברבעון השני של 2026. לפי הבנק, עליית מחירי האנרגיה צפויה להעלות אינפלציה ולפגוע בכוח הקנייה, בצריכה ובצמיחה בטווח הקצר. 9

זוהי דילמה סטגפלציונית: האנרגיה היקרה מקטינה הכנסה ריאלית ותפוקה, אך אינפלציה מתמשכת או גלגול מחירים לשכר עלולים לחייב מדיניות מוניטרית הדוקה יותר. ביוני העלה ה־ECB את הריביות ב־25 נקודות בסיס, לריבית פיקדונות של 2.25%; ביולי הותיר אותן ללא שינוי. 75

גם עלויות המימון עלו: עלות גיוס החוב בשוק עלתה ל־3.9% במרץ, לעומת 3.5% בפברואר. המשמעות עשויה להיות לחץ על אג"ח ממשלתיות וחברות, על מניות של ענפים עתירי אנרגיה ועל חברות שפונות לצרכן. 11

למה החשש לקראת החורף כה גדול?

מלאי גז הוא כרית ביטחון לימי קור, לעיכובים במשלוחי LNG ולשיבושי אספקה. כאשר נקודת הפתיחה נמוכה, אירופה תיאלץ להתחרות בעוצמה רבה יותר על מטעני LNG בשוק המיידי — בדיוק בעונת השיא של הביקוש. 16

סיכון המפרץ הפרסי מוסיף שכבה נוספת: גם אם חלק מהמטענים ינותבו מחדש, פגיעה בתשתיות והגבלת המעבר בהורמוז מגדילות את פרמיית הסיכון, הביטוח וההובלה. 413

במקביל, הפסקת הגז הרוסי תואמת את יעד העצמאות האנרגטית של האיחוד, אך היא מצמצמת מקור אספקה גמיש בשעה שנתיבי LNG אחרים פגיעים. ללא חוזי חלופה, מלאים ותשתיות מספיקים, המעבר עלול להגביר את סיכון המחירים והמחסור בחורף. 116

השאלה המכרעת היא משך השיבוש. אירוע קצר עשוי להיספג באמצעות מלאים, שחרור עתודות וניתוב מטענים. שיבוש מתמשך, לצד חורף קר ופחות LNG רוסי, עלול להביא ללחץ חריף הרבה יותר על מחירים, תקציבי ממשלות ואספקת האנרגיה.