ירידות חדות בחוזי OpenAI ו-Anthropic ב-Hyperliquid, כשחששות הבטיחות גוברים

הירידה בסוף השבוע בחוזי OpenAI ו-Anthropic ב-Hyperliquid הייתה איתות חד מסביבת מסחר קטנה וספקולטיבית במיוחד — לא הערכת שווי רשמית או תמחור מכריע של שתי החברות הפרטיות. גם לאחר המהלך, החוזים שיקפו יחד שווי של יותר מ־3.5 טריליון דולר, בזמן שהוויכוח על בטיחות בינה מלאכותית החריף.

מה ירד — ובכמה?

חוזים סינתטיים ב-Hyperliquid שיקפו שווי של כ־1.465 טריליון דולר ל-OpenAI, ירידה של כ־11%, ושווי של מעט יותר מ־2.07 טריליון דולר ל-Anthropic, ירידה של כ־4%. גם אחרי הירידות, השווי המשתמע המשותף נותר מעל 3.5 טריליון דולר — לאחר שכ־270 מיליארד דולר בשווי משתמע נמחקו בתוך שעות. 5

המספרים בולטים, אך אינם "שווי רשמי" של החברות. לא הועברו במסחר מניות של OpenAI או Anthropic, והחברות עצמן לא קבעו את המחירים האלה.

מה בדיוק נסחר ב-Hyperliquid?

מדובר בחוזים תמידיים סינתטיים, המאפשרים לסוחרים להמר על שווי משוער של חברה. הם אינם מקנים בעלות במניות, זכויות הצבעה, זכות לנכסי החברה או אפשרות להמיר את החוזה למניות פרטיות. מחיר החוזה הוא בעיקר מוסכמה שוקית המשמשת לייצוג שווי שוק משתמע. 32

לכן, יש להיזהר מהשוואה בין המחיר הזה לבין סבב גיוס מתומחר, מחיר הנפקה ראשונית או הערכת שווי שאושרה בידי החברה. עומק מסחר מוגבל, מינוף, מנגנוני מימון ותכנון שוק הייחוס יכולים להשפיע מאוד על המחיר.

לפי הדיווחים שסופקו, החוזה על Anthropic הוקפא לפי ממוצע המחיר ב־24 השעות שקדמו לכך ונסלק; כלומר, הוא כבר לא נסחר ב-Hyperliquid. 5

אזהרות הבטיחות שנכנסו לתמחור

הירידות התרחשו במקביל לתשומת לב גוברת לאזהרותיו של ג'ייקוב קוקסון, חוקר שעבד תחילה ב-OpenAI ולאחר מכן ב-Anthropic. קוקסון התפטר מ-Anthropic והאשים את שתי המעבדות ב"הימור על חיינו". הוא הזהיר שמערכות שהולכות ומשתכללות עלולות להפוך לעל־אנושיות, לפרוץ למערכות מחשב ולתרום לתוצאות קטסטרופליות עד סוף העשור. 14

לדברים ניתן משקל מיוחד בשל עבודתו בשתי החברות ובשל דיווחים שלפיהם עזב לפני שההון שלו ב-Anthropic הבשיל. 15

חשוב להבחין בין הטענה על מסלול עתידי לבין תיאור היכולות כיום: קוקסון לא טען שהמודלים הקיימים יכולים כבר עכשיו לגרום להכחדת האנושות. הסיכונים הקרובים יותר כוללים שימוש לרעה, תקיפות סייבר והגנות בלתי מספקות. תרחיש ההכחדה תלוי בהתקדמות מהירה נוספת ביכולות ובכשלי שליטה במערכות. 14

איוון האבינגר, מוביל תחום היישור (alignment) ב-Anthropic, חיזק בפומבי את חומרת הדאגה ארוכת הטווח ואמר שלהערכתו ההסתברות להכחדת האנושות כתוצאה מבינה מלאכותית גבוהה מ־10%. 4

ההשלכות הפוליטיות והדרך להנפקה

דייוויד סאקס קרא להשהות את ההנפקה המתוכננת של Anthropic עד לחקירת טענותיו של קוקסון. 4

ב-OpenAI, המנכ"ל סם אלטמן אמר שהחברה לא תצא להנפקה בשנת 2026. הוא תיאר הנפקה בעיתוי הנוכחי כצעד "לא נבון", בשל העבודה שנותרה בבטיחות וביישור, ואמר שאפילו סיכון של 10% לכך שבינה מלאכותית תגרום להכחדת האנושות עד סוף העשור אינו מתקבל על הדעת. 2

לפי הדיווחים, המועד הצפוי הוא לא לפני 2027. 3

בנפרד, דווח כי Anthropic מכוונת לשווי אפשרי של קרוב ל־2 טריליון דולר בשוק הציבורי, לעומת שווי פרטי מדווח של 965 מיליארד דולר. המקורות שסופקו אינם מבססים באופן עצמאי הגשת תשקיף הנפקה שהושלמה או מועד רישום סופי, ולכן יש לראות בפרטים אלה ציפיות מדווחות — לא עובדות סגורות. 7

מה אפשר ללמוד מהתנודה הזו?

הירידה ב-Hyperliquid עשויה להעיד שחלק מהסוחרים החלו לגלם הנחה בגין סיכוני בטיחות וממשל תאגידי, אפילו כשהם עדיין מייחסים לשתי החברות שוויים משתמעים חריגים בגודלם. עם זאת, מבנה החוזים ומגבלות נזילות אפשריות פירושם שאין לראות במהלך קונצנזוס רחב ואמין לגבי שוויה של אף אחת מהחברות.

האות המתמשך יותר הוא המתח בלב תעשיית הבינה המלאכותית: משקיעים ממשיכים לתמחר צמיחה יוצאת דופן, בעוד חוקרים ומנהלים דנים בשאלה אם התקדמות היכולות מהירה מן ההתקדמות ביישור, בהגנת סייבר, בפיקוח ובממשל. המחלוקת אינה בעיקר על השאלה אם למערכות הקיימות יש סיכונים ממשיים, אלא על קצב ההחמרה האפשרי, על מידת ההסתפקות בהגנות וולונטריות, ועל המשקל שיש לתת לתוצאה קיומית גם אם הסתברותה נמוכה. 124