21 מוסדות פיננסיים מתכננים מטבע יציב צמוד דולר ל-2027

מדובר במהלך מתואם של 21 מוסדות פיננסיים להקים חברה במהלך 2026, שתנפיק במחצית הראשונה של 2027 מטבע יציב הצמוד לדולר האמריקאי. גולדמן זאקס, בנק אוף אמריקה, סיטי ודויטשה בנק נמנים עם המשתתפים. זהו עדיין תכנון להקמת מנפיק חדש — לא מטבע שכבר נסחר או נמצא במחזור. 1

מה צפוי להיות מונפק תחילה

המוצר הראשון המתוכנן הוא מטבע יציב שערכו צמוד לדולר האמריקאי. לאחר מכן הקונסורציום מבקש להנפיק מטבעות יציבים הצמודים למטבעות נוספים של מדינות G7, כאשר מטבע צמוד אירו הוגדר במפורש כעדיפות. 13

עם זאת, ההצהרה אינה קובעת תאריכי השקה או סדר השקות לכל יתר מטבעות G7. בפרט, הדיווחים הזמינים אינם מאשרים מתי — או אם — יושקו מטבעות צמודי ליש״ט, ין יפני או דולר קנדי. גם פרטים מהותיים כגון הרשת הטכנולוגית, מבנה הרזרבות ומנגנוני הממשל טרם פורסמו.

האירו כבר על המגרש: Qivalis מתקדמת מהר יותר

הקונסורציום הבנקאי צפוי להיכנס לשוק שבו כבר פועל מיזם אירופי נפרד עם אסטרטגיה של אירו תחילה. Qivalis, חברה מאמסטרדם הנתמכת בידי 37 בנקים מ-15 מדינות, מסרה כי היא מכוונת להשקת מטבע יציב צמוד אירו במחצית השנייה של 2026. לפי הצהרתה, מטרתה היא לסייע בהתמודדות עם הדומיננטיות האמריקאית בתשלומים דיגיטליים.

מיזם	מטבע ראשון	יעד מדווח	המוקד הבא
קונסורציום של 21 מוסדות	דולר אמריקאי	המחצית הראשונה של 2027	מטבעות G7 נוספים, כשהאירו בעדיפות 13
Qivalis	אירו	המחצית השנייה של 2026	מיזם ממוקד אירו

לכן, שני הגופים עשויים להיות מתחרים ישירים בתחום המטבעות היציבים הצמודים לאירו. Qivalis עשויה להגיע לשוק לפני המוצר האירופי המתוכנן של הקונסורציום הגדול, בעוד קבוצת 21 המוסדות מתחילה דווקא במטבע הדומיננטי כבר היום בענף: הדולר.

הבעיה המסחרית: מטבעות הדולר הקיימים כבר נהנים מקנה מידה

שוק המטבעות היציבים מבוסס ברובו המכריע על הדולר. נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, אמרה שכמעט 90% משווי שוק המטבעות היציבים נשלט בידי שני מנפיקים: טתר וסירקל.

ריכוזיות כזו מציבה מכשול משמעותי בפני כל מטבע חדש בגיבוי בנקים. ההנפקה עצמה היא רק חלק מהמשימה: כדי להפוך לכלי תשלומים או סליקה שימושי, נדרשת תמיכה של משתמשים, זירות מסחר, עושי שוק וספקי תשלומים. תמיכת בנקים גדולים יכולה להיות חשובה למשתמשים מוסדיים, אבל היא אינה מבטיחה לבדה נזילות או שימוש בפועל.

האתגר בולט במיוחד במטבעות צמודי אירו. רויטרס דיווחה על ביקוש מוגבל למטבעות כאלה, גם כאשר Qivalis הרחיבה את שורותיה. דוגמה קודמת היא SG-FORGE, זרוע הקריפטו של סוסייטה ז׳נרל, שהשיקה מטבע יציב צמוד אירו ב-2023. לפי רויטרס, בדצמבר 2025 היו במחזור מטבעות בהיקף של 64 מיליון אירו בלבד.

אין בכך הוכחה שכל מטבע אירו שמונפק בידי בנקים יתקשה לצבור תאוצה. אך הדבר מראה שרגולציה תואמת ונותן חסות בנקאי מוכר אינם מבטיחים, כשלעצמם, אימוץ רחב.

שאלת המדיניות: האם מטבעות יציבים יחלישו את מימון הבנקים?

קובעי מדיניות באירופה העלו חששות ממעבר רחב היקף של כסף מפיקדונות בנקאיים למטבעות יציבים שמונפקים בידי גופים פרטיים. לגארד הטילה ספק בצורך במטבעות צמודי אירו והזהירה שהם עלולים להפריע לפעילות הבנק המרכזי ולהחריף אי-יציבות פיננסית — במיוחד אם יתרחשו משיכות המוניות בתקופות לחץ בשווקים.

הבנק המרכזי האירופי אף הזהיר את שרי האוצר של האיחוד האירופי כי הרחבת הנפקת מטבעות יציבים באירו עלולה לצמצם את היקף האשראי הבנקאי ולהקשות על שליטה בריביות. החשש הוא שאם משקי בית ועסקים יעבירו סכומים גדולים מפיקדונות למטבעות יציבים, הבנקים יאבדו מקור מימון להלוואות, והעברת המדיניות המוניטרית לכלכלה תהיה פחות צפויה.

מה יהיה חשוב לעקוב אחריו עד 2027

ההודעה משמעותית משום שהיא מאגדת מוסדות פיננסיים גלובליים גדולים סביב תוכנית משותפת למטבע דולרי. אבל המבחן המסחרי והרגולטורי עוד לפניה. אלה הנקודות המרכזיות למעקב:

• האם החברה אכן תוקם בהתאם ללוח הזמנים ב-2026;
• מה יהיו מבנה המנפיק, הרזרבות והאישורים הרגולטוריים;
• האם המיזם ישיג הפצה ונזילות בשוק שמובל בידי טתר וסירקל;
• והאם מטבע האירו העתידי יצליח לצבור שימוש, למרות הביקוש המוגבל למטבעות אירו קיימים והספקנות המתמשכת של הבנק המרכזי האירופי.

נכון לעכשיו, התשובה הברורה והמצומצמת היא זו: הקונסורציום מתכנן מטבע יציב צמוד דולר למחצית הראשונה של 2027, ולאחר מכן מטבעות עבור מטבעות נוספים של מדינות G7 — כשהאירו ראשון בסדר העדיפויות. 13