דרום קוריאה רכשה לפי דיווח כ־20 מיליארד דולר מ־SK הייניקס

דיווח על עסקת מט״ח בהיקף של כ־20 מיליארד דולר קושר בין אחת מהנפקות השבבים הגדולות בעולם לבין כלי ניהול שער החליפין של דרום קוריאה.

לפי מקור בעל ידע ישיר שצוטט ברויטרס, רשויות המט״ח בדרום קוריאה רכשו כ־20 מיליארד דולר אמריקאי שמכרה SK הייניקס, בעת שהחברה החזירה למדינה חלק מכספי הנפקת תעודות הפיקדון האמריקאיות שלה (ADR) ביולי. ההנפקה גייסה 26.5 מיליארד דולר. לפי הדיווח, הרוכשת הייתה קרן ייצוב המטבע, והעסקאות בוצעו מחוץ לבורסה, בעסקאות OTC פרטיות. 1

מי קנה את הדולרים ואיך בוצעה העסקה?

קרן ייצוב המטבע ספגה לפי הדיווח את רוב הדולרים שמכרה SK הייניקס במסגרת החזרת כספי הגיוס לדרום קוריאה. הקרן מנוהלת בידי משרד האוצר הדרום־קוריאני והבנק המרכזי של קוריאה. SK הייניקס, משרד האוצר והבנק המרכזי סירבו להגיב לרויטרס. 1

עסקת OTC היא עסקה הנרקמת ישירות בין הצדדים, ולא מתבצעת באופן גלוי בזירת מסחר ציבורית. מבנה כזה מאפשר לטפל בהמרה תאגידית חריגה בגודלה בלי להזרים בבת אחת את מלוא הסכום לשוק הספוט של הדולר מול וון.

למה היה חשוב לספוג את הדולרים?

הנפקת ה־ADR של SK הייניקס יצרה היצע פוטנציאלי גדול מאוד של דולרים להמרה לוון קוריאני. החברה גייסה כ־26.5 מיליארד דולר לאחר שתמחרה את תעודות ה־ADR ב־149 דולר ליחידה, לפי דיווח על מסמך רגולטורי. 2

כאשר חברה מוכרת דולרים כדי לממן פעילות והשקעות מקומיות, הדבר עשוי להגדיל את הביקוש לוון ולתרום להתחזקותו. רכישת הדולרים בידי הקרן, לפי הדיווח, הייתה יכולה לספוג חלק מהזרם הזה ולהגדיל את משאבי הדולר שלה. רויטרס ציינה כי המהלך הגיע לאחר פעולות קודמות שנועדו לתמוך בוון, ושבעיני משתתפי שוק וכלכלנים צמצמו את חלקו של הדולר בקרן. 1

עם זאת, אי אפשר להסיק מכך יעד התערבות רשמי ומדויק: הקצאת הנכסים המפורטת של הקרן וגודלה העכשווי אינם מתפרסמים. באופן רשמי היא מתוארת כמאגר הכולל דולרים אמריקאיים ווון קוריאני. 1

הוון התאושש בחדות

הדיווח הגיע לאחר תזוזה משמעותית בשער החליפין. לפי רויטרס, שער הדולר מול וון התקרב ל־1,550 בסוף יוני, ולאחר מכן הוון התחזק ביותר מ־12% בתוך חודשיים. בשנת 2025 היה הוון בין המטבעות החלשים יותר באסיה. 1

במצב כזה, ספיגת זרם דולרים מרוכז מחברה אחת עשויה לסייע במיתון תנודות חדות בשער החליפין. לפי הדיווח, היא גם אפשרה לקרן לחדש חלק ממלאי הדולרים שלה לאחר פעולות קודמות לתמיכה בוון. 1

לאן יופנו כספי הגיוס של SK הייניקס?

מכירת ה־ADR קשורה לתוכניות ההשקעה של SK הייניקס, בתקופה של ביקוש חזק לשבבי זיכרון המיועדים ליישומי בינה מלאכותית. לפי רויטרס, החברה תכננה להשתמש בכספים להקמת מפעלים חדשים ולרכישת ציוד. 1

היקף הגיוס — 26.5 מיליארד דולר — המחיש גם את התיאבון של משקיעים לחברת השבבים: רויטרס תיארה אותו כהנפקה הגדולה ביותר בארה״ב של מנפיקה זרה. 2

מה מלמדים נתוני תוכנית ההפעלה של הקרן?

תוכנית ההפעלה של קרן ייצוב המטבע שאושרה באספה הלאומית של דרום קוריאה עמדה על 135.1 טריליון וון, כ־98.7 מיליארד דולר. רמת היעד שהציעה הממשלה הייתה כ־106.5 טריליון וון — נמוכה ב־28.6 טריליון וון, או בכ־21%. 1

הנתונים האלה מתייחסים להיקף תוכנית ההפעלה של הקרן, ולא לחשיפה פומבית של יתרת הדולרים העדכנית שלה. מאחר שהרשויות אינן מפרסמות את תמהיל הנכסים המדויק, אין לראות ברכישה המדווחת של 20 מיליארד דולר מדד מלא למשאבי המט״ח הזמינים לקרן. 1

השורה התחתונה

לפי הדיווח, קרן ייצוב המטבע של דרום קוריאה רכשה בעסקאות פרטיות כ־20 מיליארד דולר מכספי ה־ADR ש־SK הייניקס החזירה למדינה. המהלך נראה כניסיון לספוג זרם דולרים יוצא דופן, לצמצם סיכון לתנודות משבשות בשוק המט״ח ולחדש יכולת דולרית לאחר תמיכה קודמת בוון. ואולם, פרטים מרכזיים — בהם היקף אחזקות הקרן ויעד המדיניות המדויק — עדיין אינם גלויים לציבור. 1