למה מניית דל זינקה בכמעט 11% לאחר דוחות שרתי ה־AI

הזינוק החד במניית דל טכנולוג'יז ב־2 בספטמבר 2026 לא נבע רק מהכנסות טובות מהצפוי ברבעון. החברה דיווחה על ביקוש חריג לשרתי AI, העלתה משמעותית את תחזיות ההכנסות והרווח לשנה כולה, וחשפה ספר הזמנות גדול במיוחד. מבחינת המשקיעים, השילוב הזה רמז שהביקוש לתשתיות בינה מלאכותית עשוי לתמוך במכירות גם ברבעונים הבאים. 117

המספרים שעמדו במוקד

דל דיווחה על הכנסות של 47.0 מיליארד דולר ברבעון השני של שנת הכספים — שיא לחברה ועלייה של 58% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנתון היה גבוה מתחזית וול סטריט, שעמדה על 44.92 מיליארד דולר. 1

אלא שהשוק התמקד בעיקר בנתוני שרתי ה־AI:

• הזמנות לשרתי AI בהיקף 60.9 מיליארד דולר ברבעון
• הכנסות מוכרות של 16.4 מיליארד דולר משרתי AI ברבעון
• צבר הזמנות של 95 מיליארד דולר לשרתי AI בסוף הרבעון

צבר הזמנות אינו הכנסה שכבר הוכרה: הוא עשוי להשתנות ככל שמערכות נמסרות, הזמנות משתנות או מבוטלות. ובכל זאת, היקפו העניק למשקיעים נראות גבוהה יותר למכירות העתידיות של דל בתחום. ב־J.P. Morgan אמרו כי "המומנטום של ה־AI דיבר בעד עצמו", בהתייחס לכ־60 מיליארד דולר בהזמנות ולצבר של 95 מיליארד דולר. 17

מערכות מבוססות Nvidia במרכז הביקוש

שרתי ה־AI של דל מצוידים בשבבי Nvidia. בין הרוכשים נמנים ספקי ענן המתמחים ב־AI, כמו Nscale ו־CoreWeave, שבונים אשכולות מחשוב לאימון ולהרצה של מודלי בינה מלאכותית. 417

הנקודה הזו חשובה משום שהיא מצביעה על השקעות לא רק מצד לקוחות IT ארגוניים מסורתיים, אלא גם מצד ספקים ייעודיים המקימים קיבולת AI בהיקפים גדולים. דל מסרה כי במהלך 12 החודשים שקדמו לדוח הזמינה יותר מ־130 מיליארד דולר של שרתי AI. 1

הצמיחה לא הסתכמה בשרתי AI

הדוח הצביע גם על חוזקה בתחומי תשתית נלווים. דל מסרה כי הכנסות משרתים מסורתיים ורשתות גדלו ב־122%, ואילו הכנסות מאחסון עלו ב־26% ל־4.9 מיליארד דולר.

ב־Melius Research הדגישו את תחום האחסון, וטענו כי ה־AI תומך בצמיחה בסיסית בעסק הרווחי ביותר של דל. 17 הנתונים אינם מבטיחים שכל תחום בפורטפוליו יצמח באותו קצב, אך הם החלישו את הטענה שהביקוש מתרכז אך ורק במערכות שרתים מבוססות GPU.

העלאת התחזית שינתה את ציפיות השוק

דל העלתה את תחזית ההכנסות לשנת הכספים 2027 לכ־192 מיליארד דולר, לעומת 167 מיליארד דולר קודם לכן — תוספת של 25 מיליארד דולר. היא גם העלתה את תחזית הרווח המתואם המדולל למניה ל־25.50 דולר, מ־17.90 דולר, ואת תחזית ההכנסות משרתי AI לשנה כולה ל־74 מיליארד דולר. 1212

היקף העדכון היה גורם מרכזי בתגובת המניה. תחזית ההכנסות הייתה גם מעל ממוצע תחזיות האנליסטים, 173.8 מיליארד דולר, שצוטט בידי בלומברג. 2 המשקיעים העריכו מחדש לא רק את תוצאות הרבעון, אלא גם את קצב המשלוחים העתידי ואת עמידות הביקוש לתשתיות AI.

מה קרה למניה ולחברות המקבילות

רויטרס דיווחה כי מניית דל עלתה בכמעט 11% ב־2 בספטמבר, בעקבות הדוחות. 17 לפי נתוני קשרי המשקיעים של דל, המניה נפתחה ב־461.00 דולר, הגיעה לשיא יומי של 497.92 דולר וסיימה את המסחר ב־492.20 דולר. 16

הדוחות סיפקו גם אינדיקציה חיובית לספקיות שרתים אחרות: דיווחים מאותו מועד ציינו עליות במניות Super Micro Computer ו־Hewlett Packard Enterprise, לאחר שמשקיעים פירשו את תוצאות דל כהוכחה להמשך ההשקעות בקיבולת שרתי AI. 10

חשוב להבחין בין תנועת מחיר המניה לבין שינוי קבוע בשווי השוק: שווי השוק תלוי במספר המניות ובנקודת ההשוואה המדויקת. האיתות המהותי יותר היה בדוחות עצמם — ההזמנות, הצבר והתחזית המוגדלת.

תגובת האנליסטים: יותר נראות, לא ודאות

Melius Research שמרה על המלצת "קנייה" והעלתה את מחיר היעד למניית דל ל־735 דולר מ־650 דולר, בנימוק של שיפור בשיעורי הרווח וציפיות גבוהות יותר לרווחים בטווח הארוך. 13 גם J.P. Morgan העלה את מחיר היעד ל־635 דולר מ־565 דולר, תוך שמירה על דירוג Overweight, בהתבסס על ההזמנות, הצבר והתחזית המוגדלת להכנסות משרתי AI.

מחירי יעד הם הערכות של אנליסטים, לא הבטחה. גם צבר של 95 מיליארד דולר מספק נראות אך אינו מבטל סיכוני ביצוע — ובהם זמינות רכיבים, מועדי אספקה, תוכניות ההוצאה של הלקוחות והרווחיות בפריסת מערכות AI גדולות.

השורה התחתונה

העלייה של כמעט 11% במניית דל שיקפה צירוף חריג של גורמים: הכנסות רבעוניות בשיא, זינוק בהזמנות לשרתי AI, צבר של 95 מיליארד דולר והעלאה גדולה בתחזית לשנת הכספים 2027. 117

המסר החשוב בדוח היה שהביקוש למערכות AI מבוססות Nvidia נראה משמעותי דיו כדי להשפיע על תוצאות דל לאורך כמה רבעונים. המשקיעים עדיין יצטרכו לבחון אם החברה ממירה את הצבר להכנסות ולשיעורי רווח כמצופה — אך הדוחות סיפקו בסיס חזק יותר להנחה שמחזור ההשקעות בתשתיות AI נמשך. 17