מדוע שוק המזוט העולמי צפוי להיכנס לגירעון של 218 אלף חביות ביום

המחסור הצפוי במזוט אינו נובע בעיקר מהשאלה אם יש בעולם מספיק נפט גולמי, אלא מהיכולת לזקק אותו ולהעביר את המוצרים המוגמרים לשוק. העימות סביב מצר הורמוז פגע בפעילות בתי הזיקוק במפרץ ובתנועת המכליות, בעוד תקיפות אוקראיניות צמצמו את תפוקת הזיקוק ברוסיה. במקביל, כאשר שוקי הדיזל, הבנזין והדלק הסילוני הדוקים, לבתי הזיקוק יש תמריץ להפנות חלק גדול יותר מחבית הנפט למוצרים אלה — על חשבון מזוט. 13

גירעון ראשון מאז 2025

חברת הייעוץ Energy Aspects צופה גירעון עולמי של 218 אלף חביות מזוט ביום ברבעון השלישי של 2026. זהו הגירעון הראשון שהיא צופה מאז הרבעון השלישי של 2025. 3

הפגיעה במפרץ חשובה במיוחד לשוק המוצרים המזוקקים. צינורות יכולים לאפשר לחלק מיצוא הנפט הגולמי לעקוף את מצר הורמוז, אך אין חלופה רחבת־היקף מקבילה עבור רוב יצוא הדלקים המזוקקים. לכן, כאשר תנועת המכליות ופעילות הזיקוק משתבשות, אספקת המוצרים פגיעה יותר מאספקת הנפט הגולמי. 1

בסוף אוגוסט הוערך היקף השיבוש בזרימות הנפט מהמפרץ בכ-5–7 מיליון חביות ביום. העימותים במפרץ ובאוקראינה צמצמו גם כעשירית מכושר הזיקוק העולמי. 4

רוסיה והמפרץ מאבדים חביות מזוט

התקיפות האוקראיניות פגעו בתפעול בתי הזיקוק ברוסיה, הפחיתו את ייצור הדלקים ותרמו למחסורים בשוק המקומי ולהגבלות יצוא. 49 יצוא המזוט הרוסי ירד באוגוסט לשפל של 591 אלף חביות ביום, לעומת ממוצע של יותר מ-860 אלף חביות ביום בשנת 2025. 3

גם היצוא מהמזרח התיכון נחלש בחדות: הוא עמד בממוצע על 447 אלף חביות ביום בין מרץ לאוגוסט, ירידה של 45% לעומת התקופה המקבילה שנה קודם לכן. בית הזיקוק אל-זור בכווית, שהיה ספק משמעותי, ייצא אחרי מרץ מטען יחיד בלבד בהיקף של 26 אלף חביות ביום — לעומת כ-191 אלף חביות ביום בינואר ובפברואר. 3

מדוע בתי הזיקוק מעדיפים מוצרים אחרים

מזוט הוא תוצר שיורי של הזיקוק, אך הוא יכול לשמש גם כחומר גלם ביחידות זיקוק משניות. כשהמלאים של דיזל, בנזין ודלק סילוני נמוכים, לבתי זיקוק יש היגיון מסחרי להשתמש במזוט הזמין כדי לייצר דלקי תחבורה בעלי ערך גבוה יותר, במקום למכור אותו כשלעצמו לשוק המזוט. 3

הבחירה הזו מצמצמת את ההיצע לשני צרכנים מרכזיים של מזוט: אוניות ויצרני חשמל. היא גם מסבירה כיצד שוק הנפט הגולמי, שלא רשם עליית מחירים מקבילה, יכול להתקיים לצד מחסור חריף יותר במוצרים מזוקקים. 13

המחירים והמלאים כבר מאותתים על לחץ

מחיר ה-VLSFO בסינגפור — מזוט דל גופרית מאוד, המשמש דלק ימי תואם תקינה — עלה ב-76% מתחילת המלחמה באיראן, לכמעט 825 דולר לטונה מטרית ב-1 בספטמבר, שהם כ-130 דולר לחבית. באותה תקופה עלה מחיר ברנט ב-40%. 3

גם כריות הביטחון הפיזיות הצטמצמו: מלאי המזוט בסינגפור, באזור אמסטרדם–רוטרדם–אנטוורפן ובפוג'יירה היה נמוך בכ-30% מהממוצע העונתי של שלוש השנים האחרונות בכל אחד מהמרכזים. 3

הפלגות ארוכות יותר מחריפות את המחסור. אוניות שנמנעות ממעבר בבאב אל-מנדב או בים האדום בשל איומים מצד החות'ים נדרשות להפליג במסלולים ארוכים יותר, ולכן צורכות יותר דלק ימי — גם אם הביקוש הבסיסי להובלת מטענים חלש. 3

סין יכולה להקל רק במידה מוגבלת

ירידה בכושר הזיקוק וביצוא הדלקים מסין גרעה מהשוק מקור אפשרי לאיזון ההיצע האזורי. 13 משמעות הדבר היא שפחות חביות סיניות זמינות כדי להחליף באסיה אספקה שנפגעה מהמפרץ ומרוסיה.

עם זאת, הראיות שסופקו אינן כוללות מחיר, מרווח זיקוק, נתון מלאי או כיוון שוק מאומת עבור מזוט 180CST בסין. לכן, כל הערכה מספרית מדויקת של תגובת שוק זה תחרוג מהמידע הקיים.

מדוע סינגפור נמצאת בקו האש

אסיה חשופה במיוחד לשיבושים באספקה מהמפרץ, ויבוא המוצרים המזוקקים לאזור ירד באוגוסט לשפל מאז תחילת העימות. 23 האזור נדרש להתחרות על מטענים חלופיים, בזמן שההיצע מרוסיה מוגבל ויכולתה של סין להשלים את החסר נחלשה.

סינגפור פגיעה במיוחד משום שהיא מרכז התדלוק הימי הגדול בעולם: היא צורכת קרוב ל-מיליון חביות ביום של דלק ימי ומייבאת יותר ממחצית מהביקוש הזה. 3

פעילות ספנות חלשה יותר או ירידה בתעריפי ההובלה עשויות לצמצם במקצת את צריכת הדלק, אך אינן מחזירות תפוקת זיקוק שאבדה, אינן פותחות מחדש נתיבי יצוא שנפגעו, אינן בונות מחדש מלאים נמוכים ואינן מבטלות את צריכת הדלק הנוספת שנגרמת מהנתיבים הארוכים יותר. הסיכון המרכזי לסינגפור הוא מחנק פיזי באספקת דלק ימי תואם תקינה; עלויות תדלוק גבוהות יותר עשויות להתגלגל לעלויות ההובלה, בהתאם לביקוש למטענים ולהיצע כלי השיט. 13