נחושת מול ניקל ב-2026: למה המתכות מתרחקות זו מזו

נחושת וניקל פועלות ב-2026 בקצבים שונים מאוד. הנחושת הגיעה לרמות שיא על רקע תקלות במכרות, זמינות מצומצמת של מלאי וביקוש גובר הנקשר לחשמול המשק. הניקל, לעומתה, עדיין סופג את תוצאות ההתרחבות המהירה בהיצע מאינדונזיה. הפער משמעותי — אבל הוא אינו הוכחה לכלל חדש וקבוע ביחסי המחירים בין שתי המתכות.

העלייה בנחושת: מחסור, מסחר ותנודתיות

בינואר 2026 עלתה הנחושת בבורסת המתכות של לונדון (LME) לזמן קצר מעל 14,500 דולר לטונה מטרית, לפני שנסוגה משיא היום. לפי רויטרס, המהלך החד הושפע גם מקניות ספקולטיביות, מדולר חלש ומחששות גאו-פוליטיים, לצד ציפיות לביקוש חזק יותר.

גם תמונת ההיצע הבסיסית התהדקה. שיבושים במכרות גדולים, ובהם גרסברג שבאינדונזיה, סייעו לשנות תחזיות של אנליסטים לכיוון גירעון בשוק הנחושת. 3 הציפיות לביקוש ממרכזי נתונים לבינה מלאכותית, מכלי רכב חשמליים ומהרחבת רשתות החשמל התחברו לחששות ההיצע ודחפו את המחיר מעל 13,000 דולר לטונה בתחילת השנה. 4

גורם קצר טווח נוסף הוא האפשרות למכסי יבוא בארצות הברית. התמריץ לשלוח מתכת לשוק האמריקאי משך מלאים ממקומות אחרים והקשיח את הזמינות מחוץ לארצות הברית. רויטרס מדגישה כי אין פירוש הדבר בהכרח מחסור פיזי עולמי: זרמי מסחר הנובעים ממכסים עשויים ליצור מחסור אזורי חריף גם כשמצב השוק העולמי פחות הדוק. 1

זו הבחנה חשובה. מחירים גבוהים עשויים לצמצם צריכה תעשייתית, ומלאי הבורסות בעולם גדל משמעותית בתחילת 2026 — סימן לכך שאין לפרש את זינוק המחירים כסיפור פשוט ורציף של מחסור.

למה לנחושת יש טיעון ביקוש ארוך טווח חזק יותר

נחושת חיונית לקווי הולכה, לציוד חשמל ולתשתיות מחושמלות. מחזור ההשקעות הנוכחי מאגד כמה מקורות ביקוש גדולים: שדרוג רשתות חשמל, חיבור ייצור חשמל מתחדש, כלי רכב חשמליים ותשתיות החשמל הנדרשות למרכזי נתונים של בינה מלאכותית. 46

היצע המכרות מתקשה להגיב במהירות. UBS העלה בסוף 2025 את תחזיתו לנחושת בשל שיבושים מתמשכים במכרות ובשל ביקוש ארוך טווח מחשמול ומאנרגיה נקייה, וגם הגדיל את תחזיות הגירעון בשוק. 5 סוכנות האנרגיה הבין-לאומית (IEA) הזהירה כי על בסיס צנרת הפרויקטים הקיימת, שוק הנחושת עשוי לעמוד בפני גירעון היצע של 30% עד 2035.

תחזיות אינן הבטחה, אך הן מסבירות מדוע שוק הנחושת רגיש כל כך לתקלות תפעוליות ולתנועות מלאי: אין בו עודף היצע משמעותי שיכול לספוג זעזועים במהירות.

בעיית הניקל היא עודף היצע — לא היעדר שימושים

ניקל נותר חומר מרכזי בפלדת אל-חלד ובחלק מכימיות הסוללות. אולם מחירו מוגבל בעקבות שנים של זינוק בתפוקה באינדונזיה. לפי רויטרס, 2026 היא השנה הרביעית ברציפות של עודף היצע; ביוני עמדו המלאים המשולבים בבורסות על 468,600 טונות — העודף הגדול ביותר מאז 2015, השווה לכשישה שבועות של שימוש עולמי. 17

לכן מדיניות התפוקה באינדונזיה, היצרנית הגדולה בעולם, מרכזית לתחזית הניקל. העלייה בינואר שיקפה הימור של השוק כי אינדונזיה תבלום את גידול הייצור המהיר; חוזה ניקל לשלושה חודשים ב-LME הגיע ב-14 בינואר ל-18,905 דולר לטונה. 19 אלא שעודף המלאי ממחיש שקיצוצים מוכרזים או צפויים חייבים להיות גדולים ומתמשכים כדי לשנות את המאזן הפיזי של השוק.

גם כימיית הסוללות החלישה את סיפור הביקוש הישן לניקל. סוללות ליתיום-ברזל-פוספט (LFP) אינן משתמשות בניקל, ולפי נתוני IEA שצוטטו ברויטרס, הן תפסו 50% משוק הסוללות לרכב ולאגירת אנרגיה נייחת. 21 אין פירוש הדבר שהביקוש לניקל נעלם, אך צמיחת שוק הרכב החשמלי כבר אינה מתורגמת אוטומטית לצמיחה דומה בביקוש לסוללות עתירות ניקל.

האם הנחושת עקפה את הניקל לצמיתות?

הנתונים אינם מצדיקים לראות בהשוואה נקודתית של מחיר נומינלי לטונה היררכיה קבועה בין מתכות תעשייתיות. נחושת וניקל משרתות שווקים שונים, נסחרות בתנאי שרשרת אספקה שונים, ונבדלות בעלויות עיבוד ובדרגות איכות. חציית מחירים ברגע מסוים — או תקופה של פער חריג — היא איתות שוק, לא חוק כלכלי.

המסקנה המדויקת יותר היא פיצול מבני עם שכבה מחזורית:

• לנחושת יש טיעון אמין להידוק ארוך טווח, המחוזק בהיצע מכרות מורכב, בשיבושים גדולים ובביקוש לתשתיות. 35
• הניקל מתמודד כרגע עם עודף היצע ומלאים גדולים, גם כאשר יצרנים וקובעי מדיניות בוחנים ריסון תפוקה. 1718
• המהלכים הקיצוניים במחיר הנחושת ב-2026 הועצמו גם בידי ציפיות למכסים, אגירת מלאים אזורית ופעילות ספקולטיבית. 1

מה יכול לשמר את הפער — ומה עשוי לסגור אותו

כדי שהנחושת תישאר חזקה במיוחד ביחס לניקל, תפוקת המכרות תצטרך להמשיך לאכזב בזמן שההשקעות ברשתות, במרכזי נתונים ובחשמול סופגות את ההיצע. המשך הסטת נחושת מזוקקת לארצות הברית לקראת שינויי מכס עשוי אף הוא להותיר את הזמינות מחוץ לה מצומצמת. 1

הסיכונים העיקריים לנחושת הם התאוששות במכרות שנפגעו, חולשה בביקוש התעשייתי ונורמליזציה בזרמי המסחר שנבעו מהמכסים. הזינוק של ינואר המחיש את הסכנה שבהשלכת מהלך ספקולטיבי מהיר קדימה: אנליסטים צפו שמחיר הממוצע השנתי יהיה נמוך במידה ניכרת מרמות השיא. 2

בניקל, הזרז האפשרי לעלייה פשוט יותר: ריסון הפקה באינדונזיה בהיקף שיספיק כדי לצמצם מלאים. בלומברג דיווחה באוגוסט כי מפעלי התכה באינדונזיה שבשליטה סינית שקלו קיצוצי תפוקה מתואמים בחומר מרכזי לסוללות, בשל הלחץ של מחירים נמוכים על הרווחיות. 18 עד שהמלאים לא יירדו באופן מהותי, עודף ההיצע צפוי להישאר הגורם המכריע בשוק הניקל.

בשורה התחתונה: עליית הנחושת נשענת על חשש אמיתי ממחסור, אך המהלכים החדים ביותר הוגברו בזרמי סחר ובמיצוב פיננסי. חולשת הניקל נובעת מעודף היצע ממשי, אך היא חשופה לתיקון היצע שמקורו במדיניות. הפער גדול; להכריז עליו כקבוע עדיין מוקדם מדי.