מייטואן חוזרת לרווחיות אחרי שלושה רבעונים של הפסדים

מייטואן חזרה לרווחיות ברבעון השני של 2026, לאחר שלושה רבעונים רצופים של הפסדים. החברה דיווחה על רווח נקי מתואם של 2.5 מיליארד יואן — כ-372 מיליון דולר — ועל הכנסות של 104.6 מיליארד יואן, עלייה של 14.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. 12

התוצאות היו טובות בהרבה מהציפיות: הרווח המתואם היה גבוה משמעותית מקונצנזוס האנליסטים של בלומברג, שעמד על 340 מיליון יואן, וההכנסות עקפו את התחזית של כ-101 מיליארד יואן. 2

המספרים המרכזיים של הרבעון

• הכנסות: 104.6 מיליארד יואן, עלייה שנתית של 14.4%. 12
• רווח נקי מתואם: 2.5 מיליארד יואן, כ-372 מיליון דולר. 12
• חזרה לרווחיות: התוצאה קטעה רצף של שלושה רבעונים מפסידים. 2
• בהשוואה לתחזיות: הרווח המתואם עלה על קונצנזוס בלומברג של 340 מיליון יואן, וההכנסות היו גבוהות מהתחזית של כ-101 מיליארד יואן. 2

למה רגיעה במלחמת המחירים הייתה חשובה

ההתאוששות של מייטואן קשורה ישירות לשינוי בשוק משלוחי המזון בסין. לאחר תקופה של תחרות אגרסיבית, שהתבססה במידה רבה על סובסידיות והנחות, פעילות ההוזלות נחלשה והענף החל לעבור לשלב צמיחה רגיל יותר. 1

השינוי שיפר את כלכלת הפעילות של מייטואן בשתי דרכים. ראשית, החברה כבר לא נדרשה להוציא סכומים גדולים באותה מידה כדי להגן על היקף ההזמנות. הירידה בעוצמת הסובסידיות הפחיתה את עלות גיוס המשתמשים ושימורם. שנית, מייטואן יכלה להתמקד יותר בלקוחות בעלי ערך גבוה, במקום להתחרות בעיקר באמצעות ההנחות העמוקות ביותר.

השילוב בין הוצאות סבסוד נמוכות יותר לבין יעילות שיווקית טובה יותר אפשר לחלק גדול יותר מההכנסות להגיע לשורה התחתונה. כלומר, המפנה ברבעון לא נבע רק מצמיחה מהירה יותר במכירות, אלא גם מהוצאות ממושמעות יותר בסביבה תחרותית פחות הרסנית. 12

תוצאה מרשימה — אך ההתאוששות עדיין לא מובטחת

הפער הגדול מול תחזיות הרווח הופך את הרבעון למשמעותי, אך הוא אינו מבטל את הסיכון התחרותי הבסיסי. מייטואן פועלת בשוק שבו גם Alibaba וגם JD.com מתחרות על תחום משלוחי המזון והשירותים המקומיים. 2

האיום הבולט יותר לטווח הארוך מגיע מדואוין, פלטפורמת הסרטונים הקצרים של ByteDance. בסיס המשתמשים הגדול שלה והאקוסיסטם שלה בתחום השירותים המקומיים עשויים לסייע לה למשוך צרכנים ובתי עסק לתחום משלוחי המזון — ובכך להחריף מחדש את התחרות. במקרה כזה, מייטואן עלולה להידרש להגדיל שוב את הסבסוד או את הוצאות השיווק, מה שיפגע בעלויות גיוס הלקוחות ובשולי הרווח שלה. 9

לעת עתה, נתוני הרבעון שהסתיים ביוני מראים שמייטואן מסוגלת לחזור לרווחיות כאשר התחרות על ההנחות הופכת רציונלית יותר. המבחן הבא יהיה האם המשמעת הזו תישמר, בזמן שהמתחרות ממשיכות להיאבק על שוק משלוחי המזון הסיני.