גל חיסולים של 295 מיליון דולר בשוק הקריפטו: השורטיסטים ספגו את עיקר ההפסדים

שוק הנגזרים של הקריפטו חווה גל נוסף של חיסולים חדים ב-28 באוגוסט 2026. לפי אחת ההערכות, במהלך 24 שעות חוסלו חוזי פיוצ'רס בהיקף של כ-295 מיליון דולר, כאשר פוזיציות שורט היו אחראיות לרוב ההפסדים בנכסים המרכזיים שנפגעו.7 עם זאת, אין לראות בסכום הזה נתון חד-משמעי: כלי מעקב אחר דיווח באותה תקופה על 378 מיליון דולר ב-24 שעות ועל 107 מיליון דולר בתוך שעה, כאשר הפעם רוב החיסולים היו של פוזיציות לונג.12

הפער בין המספרים חשוב. לוחות חיסולים שונים עוקבים אחרי בורסות, חוזים וחלונות זמן שונים, והסכומים עשויים להשתנות ככל שדיווחים נוספים נקלטים או כאשר תנועת מחיר חדה חוצה את גבולות תקופת המדידה.

ביטקוין, אתר וסולנה הובילו את ההפסדים

ההערכה של 295 מיליון דולר התמקדה בשלושה נכסים מרכזיים:

• ביטקוין: כ-130.72 מיליון דולר בחיסולים, מתוכם 71.77% בפוזיציות שורט.
• אתר: כ-127.17 מיליון דולר, מתוכם 61.68% בפוזיציות שורט.
• סולנה: כ-37.85 מיליון דולר, מתוכם 79.98% בפוזיציות שורט.7

המספרים מצביעים על הנכסים ועל סוגי הפוזיציות שספגו את עיקר ההפסדים המדווחים — לא על זהות הסוחרים או החברות שנפגעו. לפי תמונת המצב הזו, הסוחרים שהימרו על ירידה ב-BTC, ב-ETH וב-SOL היו הנפגעים המרכזיים.

מדוע נתוני החיסולים לא היו זהים?

נתוני חיסולים אינם ספר חשבונות מלא של כל עסקת מינוף בשוק. שירותי המעקב מרכזים סגירות כפויות שדווחו מבורסות ומחוזים שונים, ולעיתים משתמשים בחלונות זמן מתגלגלים. לכן נתון של שעה אחת עשוי ללכוד התפרצות מרוכזת, שתיראה שונה לחלוטין מנתון נפרד של 24 שעות. גם היקף הכיסוי, מועד הדיווח ושיטת החישוב משפיעים על השאלה אם אותו אירוע יסווג בעיקר כחיסול שורטים, כחיסול לונגים או כשילוב של השניים.12

המספרים של 28 באוגוסט ממחישים מדוע חשוב לציין תמיד שלושה פרטים: מהו חלון הזמן, אילו בורסות נכללו ומה הייתה החלוקה בין לונג לשורט. בלי ההקשר הזה, הצגת סכום חיסולים יחיד עלולה ליצור אשליה של דיוק שאינו קיים.

אירוע נוסף ברצף של שורט סקוויזים באוגוסט

התנודתיות של 28 באוגוסט לא התרחשה בחלל ריק. ב-19 באוגוסט עלה הביטקוין כמעט ב-8%, ובתוך כשעה חוסלו יותר מ-מיליארד דולר בפוזיציות שורט על ביטקוין, לפי דיווחים שהתבססו על נתוני CoinGlass.1 מקור אחר תיאר את המהלך כגל חיסולי השורט הגדול ביותר שנרשם מאז 2021.4

בהמשך עלה הביטקוין מכ-62 אלף דולר לכמעט 80 אלף דולר עד 25 באוגוסט, בעוד שהיקף הפוזיציות הפתוחות בחוזי הביטקוין ירד לשפל של חמישה חודשים, לכ-587,600 BTC. השילוב הזה תואם עלייה שהונעה במידה ניכרת מסגירת שורטים ומסילוק פוזיציות דוביות מהשוק — ולא רק מפתיחה חדשה של פוזיציות לונג ממונפות.3

המשך החודש הדגים גם את סכנת ההיפוך. דיווח שוק מ-28 באוגוסט תיאר ירידה של יותר מ-2% בביטקוין אל מתחת לרף 80 אלף הדולר ואובדן של יותר מ-100 מיליארד דולר משווי השוק הכולל. במקביל, תמונת חיסולים אחרת הצביעה על סכום גדול יותר, שרובו נבע מסגירת פוזיציות לונג.912 המקורות מתארים אפוא שוק שמשתנה במהירות — לא אירוע חיסולים אחד שנמדד באופן אחיד בכל הפלטפורמות.

כך שורט סקוויז הופך לשרשרת חיסולים

פוזיציית שורט בחוזים עתידיים מרוויחה כאשר מחיר הנכס יורד. אם המחיר דווקא עולה, הביטחונות של הסוחר נשחקים. כאשר הפוזיציה כבר אינה עומדת בדרישות הביטחונות של הבורסה, הבורסה יכולה לסגור אותה בכפייה; שירותי נתונים מסווגים את הסגירות האלה כחיסולי לונג או שורט.

סגירת שורט מחייבת בדרך כלל רכישה חוזרת של החשיפה לנכס. כאשר סוחרים רבים מחזיקים בפוזיציות דומות ובספי חיסול קרובים, הרכישות הכפויות עלולות להוסיף לחץ כלפי מעלה ולדחוף את המחיר לעבר רמות חיסול נוספות. זהו מנגנון המשוב שמכונה שורט סקוויז — וההתפלגות מוטת-השורט ב-BTC, ב-ETH וב-SOL בנתוני 28 באוגוסט עולה בקנה אחד עם דפוס כזה.7

אותו מנגנון פועל בכיוון ההפוך לאחר עלייה חדה. אם סוחרים בונים מחדש פוזיציות לונג ממונפות סמוך לשיאים, גם ירידה מתונה יחסית עלולה להפעיל מכירות כפויות ולהעמיק את המהלך. דיווחים מסוף אוגוסט תיארו את השוק כפגיע לסוג כזה של פירוק פוזיציות לונג לאחר שהביטקוין עבר את רף 80 אלף הדולר.912

מה האירוע מלמד על הסיכון בחוזים תמידיים?

הלקח המרכזי נוגע למבנה הפוזיציות, ולא לשאלה אם התחזית השורית או הדובית תתברר בסופו של דבר כנכונה. סוחר יכול לצפות נכון מגמה ארוכת טווח — ועדיין להיפלט מהשוק אם המינוף לא משאיר לו מרווח מספיק לתנועה זמנית נגדו.

חוזים תמידיים (perpetual futures) פגיעים במיוחד, משום שאין להם מועד פקיעה קבוע שסוגר את הפוזיציה באופן טבעי. כריות ביטחון קטנות, מנגנוני חיסול אוטומטיים בבורסות וריכוז של הוראות סטופ ושל רמות חיסול עלולים להפוך תנועת מחיר שגרתית יחסית לשרשרת חיסולים. הרצף של אוגוסט — מהשורט סקוויז הגדול ב-19 באוגוסט, דרך העלייה של הביטקוין לעבר 80 אלף דולר ועד ללחץ המאוחר על פוזיציות לונג — מראה כיצד מיקום הסוחרים בשוק הנגזרים מסוגל להעצים זמנית הן עליות והן ירידות מעבר למה שניתן להסביר באמצעות הביקוש בשוק הספוט בלבד.139

למי שמנסה להבין כותרות על חיסולים, הבדיקה המעשית פשוטה: יש לוודא את חותמת הזמן, להבחין בין לונג לשורט, לבדוק אם הסכום מתייחס לשעה אחת או ל-24 שעות, ולהשוות את תנועת החיסולים לשינויים ב-open interest — היקף החוזים שעדיין פתוחים. הפרטים האלה עשויים להבהיר אם המהלך מונע מהוספת מינוף חדש, מסגירה כפויה של פוזיציות, או משילוב של השניים.