BYD התאוששה ברבעון השני — אבל המנוע היה היצוא, לא שוק הרכב החשמלי בסין

התוצאות של BYD לרבעון השני של 2026 מצביעות על שינוי כיוון — אך לא על התאוששות נקייה ומלאה. הרווח הנקי של יצרנית הרכב החשמלי הסינית עלה ב־30% לעומת הרבעון המקביל, ל־8.2 מיליארד יואן, ובכך נקטעה סדרה של ירידות רבעוניות. אלא שהשיפור נשען בעיקר על זינוק במכירות בחו״ל ועל תמהיל מוצרים יקר יותר, שקיזזו פעילות מקומית חלשה ורוויית הנחות. העלייה עדיין הייתה נמוכה משמעותית מהתחזית הממוצעת של כ־48% מצד האנליסטים — תזכורת לכך שחלק גדול מהמפנה תלוי כעת בשווקים שמחוץ לסין. 14

היצוא הפך למנוע הרווח

BYD מכרה ברבעון השני 471,091 כלי רכב בשווקים זרים — עלייה של 82.5% לעומת השנה שעברה ו־46.7% לעומת הרבעון הראשון. הביקוש הבינלאומי סיפק לחברה את האיזון החשוב ביותר מול ההאטה הממושכת בשוק הרכב החשמלי הסיני. 3

היתרון לא היה רק במספר המכוניות. כלי הרכב של BYD נמכרים בדרך כלל במחירים גבוהים יותר בחו״ל מאשר בסין, שבה תחרות אגרסיבית ומבצעי הנחות שוחקים את הרווחיות. בהתאם לכך, שיעור הרווח הגולמי של החברה במחצית הראשונה עלה ל־18.85%, לעומת 18.01% בתקופה המקבילה, אף שהרווח הגולמי עצמו ירד ב־2.81% ל־64.99 מיליארד יואן. 36

השינוי בתמהיל מסביר כיצד הרווח יכול להשתפר לפני שמגמת המכירות הכוללת מתהפכת: חלק גדול יותר מהצמיחה הגיע משווקים שבהם התמחור נוח יותר, ולא מזינוק מחודש בביקוש המקומי.

מותגי הפרימיום סיפקו מנוף נוסף

ההתרחבות הבינלאומית של BYD נתמכה גם בצמיחה של מותגים יקרים יותר, בהם Denza, Fang Cheng Bao ו־Yangwang. המכירות המשולבות של המותגים הללו עלו ב־61% במחצית הראשונה, וסייעו לחברה להתרחק בהדרגה מהתלות בדגמי השוק העממי הזולים יותר. 3

פערי המחירים ממחישים את האסטרטגיה. דגם Denza Z9 GT עולה בסין כ־300 אלף יואן — יותר מפי ארבעה ממחירם של דגמי כניסה פופולריים כמו Seagull. כלי רכב יקרים יותר יכולים לשפר את תמהיל המכירות ולהעניק ל־BYD מרחב גדול יותר להגן על שולי הרווח, לעומת אסטרטגיה המבוססת רק על מכוניות תקציביות. 19

מלחמת המחירים בסין הותירה את המפנה חלקי

השוק המקומי נותר נקודת התורפה המרכזית. המכירות הכוללות של BYD ברבעון השני הסתכמו ב־1,108,048 כלי רכב — ירידה של 3.24% לעומת השנה הקודמת. עם זאת, מדובר בשיפור חד לעומת צניחה של 30.01% ברבעון הראשון. 3

הנתונים הכספיים של המחצית הראשונה ממחישים את הנזק המצטבר: ההכנסות ירדו ב־7.13% לכ־344.8 מיליארד יואן, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות צנח ב־20.5% לכ־12.32 מיליארד יואן. 6

לכן, הפרשנות המדויקת ביותר לתוצאות הרבעון השני היא נקודת מפנה ברווחיות — לא חזרה למודל הצמיחה הישן. המכירות בחו״ל והמוצרים היוקרתיים החלו לקזז את החולשה בסין, אך מלחמת המחירים המקומית המשיכה להגביל את צמיחת ההכנסות ולהשאיר את BYD מתחת לציפיות. 1

יולי חיזק את תמונת ההתאוששות שמובילה לחו״ל

נתוני יולי סיפקו עדות נוספת לכך שמנוע היצוא עדיין מאיץ. BYD מכרה 419,211 כלי רכב בעלי הנעה חדשה — החודש החזק ביותר שלה ב־2026 עד אותה נקודה. משלוחי מכוניות הנוסעים והטנדרים לחו״ל הגיעו ל־179,841 יחידות, עלייה של 124.3% לעומת יולי אשתקד, והיוו כ־43% מהמכירות החודשיות. 218

החלוקה בין השווקים חשובה יותר מהשיא בכותרת. הזינוק ביולי הגיע בעיקר מהיצוא, בעוד שהמכירות בסין נותרו נמוכות מרמתן בשנה הקודמת. החודש תמך אפוא בתזה של התאוששות בהובלת היצוא, אך לא הוכיח שהביקוש או רמות המחירים בסין חזרו לשגרה. 5

עקיפת טסלה חשובה אסטרטגית — אך דורשת הקשר

ברבעון השני מכרה BYD 557,090 כלי רכב חשמליים המונעים בסוללה בלבד, לעומת 480,126 כלי רכב שמסרה טסלה. בכך היא החזירה לעצמה את ההובלה הרבעונית העולמית במכירות BEV. 1011

להובלה הזו יש ערך תדמיתי ואסטרטגי. היקף מכירות גדול יכול לסייע ל־BYD למשוך מפיצים בחו״ל, לבנות הכרה במותג ולהציג פלטפורמה חזקה יותר להתרחבות מחוץ לסין. אך זו אינה ניצחון מוחלט: היקף מכירות ה־BEV של BYD ברבעון השני עדיין היה נמוך בכ־8% מהרמה שנרשמה שנה קודם לכן. 1114

במילים אחרות, BYD חזרה לפסגה מפני שמכרה יותר מטסלה ברבעון — לא מפני שכל חלק בעסקי הרכב החשמלי שלה נמצא בצמיחה.

היעד של 1.5 מיליון כלי רכב בחו״ל תלוי בביצוע

BYD הביעה ביטחון בכך שמכירותיה בחו״ל יגיעו ב־2026 ל־1.5 מיליון כלי רכב לפחות, לעומת יעד של 1.3 מיליון שעליו הודיעה מוקדם יותר השנה. 17

נתוני הרבעון השני ויולי הופכים את היעד לאמין יותר. היצוא צמח במהירות, התמחור הבינלאומי תמך בשולי הרווח, ומותגי הפרימיום הרחיבו את קהל הלקוחות של החברה. אבל היעד גם מעלה את רמת הסיכון: BYD תצטרך להמשיך לפתוח שווקים, לנהל מערכי הפצה ולשמור על תמהיל מוצרים רווחי, בעוד שהתחרות בסין ממשיכה לפגוע בענף.

לכן, התחזית הטובה ביותר ל־BYD היא של איזון מחדש בין השווקים הגלובליים. החברה עדיין אינה מציגה התאוששות רחבה של שוק הרכב החשמלי הסיני. במקום זאת, היא משתמשת בצמיחה בחו״ל ובכלי רכב בעלי ערך גבוה יותר כדי לקנות זמן ולבנות מחדש את הרווחיות, בזמן שמלחמת המחירים בשוק הביתי נמשכת.

אם ההתרחבות הבינלאומית תישאר רווחית, הרבעון השני עשוי להתברר כתחילתה של התאוששות בת־קיימא. אם קצב היצוא ייחלש או שתמהיל הפרימיום יתכווץ, ההפסדים במחצית הראשונה ייראו פחות כמו נקודת שפל — ויותר כמו אזהרה.