איזה פתרון הציעה JD.com לאיחוד האירופי? בשלב זה, כמעט דבר לא ידוע

החדשות המרכזיות הן ש-JD.com הציעה צעדים מתקנים לנציבות האירופית במסגרת בחינת הצעתה לרכישת Ceconomy, הקבוצה הגרמנית שמפעילה את רשתות האלקטרוניקה MediaMarkt ו-Saturn. אבל השאלה החשובה — מה בדיוק כוללים הצעדים האלה — עדיין נותרה ללא תשובה.

המסמך הרגולטורי של האיחוד האירופי אישר את עצם הגשת ההתחייבויות באוגוסט 2026, אך לא פירט את תוכנן. לכן אין בסיס לקבוע שהחברה הציעה למכור חנויות, להגביל מחירים או לשנות את הסדרי המימון שלה. כל אחת מהאפשרויות האלה תהיה בשלב זה ספקולציה.

מה JD.com הציעה לאיחוד האירופי?

התשובה הקצרה: ידוע שהוגשו התחייבויות, אך לא ידוע מה הן כוללות.

ההצעה הוגשה במסגרת החקירה המעמיקה של הנציבות האירופית בעסקת הרכישה, ששווייה כ-2.5 מיליארד דולר. הרשויות עדיין לא חשפו אם מדובר במכירת נכסים, בהגבלות על התנהלות מסחרית, בהסדרי מימון או באמצעי הגנה אחרים.

חשוב להדגיש: אלה התחייבויות שהוצעו במהלך הליך שעדיין מתנהל. הן אינן מעידות שהנציבות קיבלה אותן, אישרה את העסקה או הסירה את התנגדויותיה.

מדוע האיחוד האירופי פתח בחקירת סובסידיות זרות?

ב-28 במאי 2026 פתחה הנציבות האירופית בחקירה מעמיקה לאחר שבדיקה ראשונית העלתה חשש ש-JD.com נהנתה מתמיכה כספית זרה שעלולה לעוות את התחרות בשוק האירופי.

בין הנושאים שנבדקו: מימון בתנאים מועדפים, הטבות או פטורים ממס ומענקים מגופים הקשורים לסין. 415

החקירה מתנהלת מכוח תקנת הסובסידיות הזרות של האיחוד האירופי (Foreign Subsidies Regulation, או FSR). התקנה מאפשרת לנציבות לבדוק אם תמיכה כספית ממדינה שאינה חברה באיחוד מעניקה לחברה יתרון לא הוגן בעסקה גדולה או בפעילות בשוק האירופי.

במקרה הזה, השאלה היא אם תמיכה כזו אפשרה ל-JD.com להגיש או לממן הצעה אטרקטיבית במיוחד עבור Ceconomy. עם זאת, החששות שהעלו הרגולטורים אינם קביעה סופית שהחברה הפרה את החוק. הם מייצגים את הסוגיות שהנציבות בוחנת, ול-JD.com ניתנה האפשרות להשיב ולהציע צעדים מתקנים.

מה היה תפקיד המגעים ביולי 2025 ומסמך העילות?

JD.com ו-Ceconomy הסכימו לקדם את הצעת הרכישה ביולי 2025, ובכך סללו את הדרך לבדיקות הרגולטוריות באירופה.

ב-22 ביולי 2026 שלחה הנציבות ל-JD.com "מסמך עילות" (Statement of Grounds). זהו שלב רשמי בחקירה לפי תקנת הסובסידיות הזרות, שבו הנציבות מפרטת בכתב את ההתנגדויות הראשוניות שלה בפני החברות המעורבות. שליחת המסמך אינה קובעת מראש את תוצאות ההליך. 316

הצעד הפך את הסיכון הרגולטורי למוחשי יותר: JD.com נדרשה להשיב לטענות הנציבות במקביל לניסיונה לקבל אישור לעסקה. הגשת ההתחייבויות בהמשך מצביעה על ניסיון להתמודד עם החששות, אך מהמידע הפומבי עדיין לא ניתן לדעת אם הן יספיקו כדי לשכנע את הנציבות.

כיצד סין הגיבה לחקירה?

סין דחתה את צעדי החקירה חוצי-הגבולות של האיחוד האירופי וטענה כי מדובר בהפעלת סמכות שיפוט חוץ-טריטוריאלית בלתי ראויה. ב-19 באוגוסט 2026 הורו הרשויות הסיניות לארגונים ולאנשים בסין שלא ליישם את הצעדים האירופיים הרלוונטיים ולא לסייע בחקירה. 15

ההוראה עלולה להקשות על הנציבות לקבל מידע או ראיות הנמצאים בסין. היא גם מוסיפה ממד דיפלומטי לעסקה רגישה ממילא, שבה מעורבים חברה סינית גדולה, קמעונאית גרמנית וכללי האיחוד האירופי שנועדו לבחון תמיכה ממשלתית זרה.

עמדתה של סין נפרדת מהשאלה אם JD.com קיבלה סובסידיות ואם ההתחייבויות שהציעה מטפלות בעיוות תחרותי אפשרי. ההוראה הסינית אינה מכריעה אף אחת מהשאלות האלה.

אילו חששות נפרדים הועלו בבריטניה?

בבריטניה לא מדובר, לפי הדיווחים, בקביעה רשמית של רשות תחרות נגד JD.com, אלא בקריאות פוליטיות לבדיקה. פוליטיקאים מהאופוזיציה ביקשו מהממשלה ומהגופים הרלוונטיים לבחון אם התרחבות החברה עלולה להעניק לה יתרון לא הוגן מול קמעונאים בריטיים ברחובות המסחר — במיוחד אם היא נהנית מתמיכה הקשורה למדינה הסינית.

הטענות האלה נפרדות מההליך הרשמי של האיחוד האירופי. עם זאת, הן ממחישות כיצד החקירה בבריסל משפיעה על הדיון סביב האסטרטגיה האירופית הרחבה של JD.com: האם היכולת שלה להתחרות במחירים ובקצב אגרסיביים נובעת מגודל מסחרי רגיל, מתמיכה הקשורה למדינה, או משילוב של השניים.

איך Joybuy משתלבת בתוכנית האירופית של JD.com?

ב-16 במרץ 2026 השיקה JD.com את זירת המסחר המקוונת Joybuy בבריטניה, גרמניה, צרפת, הולנד, בלגיה ולוקסמבורג. ההשקה סימנה דחיפה ישירה אל מחוץ לשוק הסיני והציבה את Joybuy כמתחרה לאמזון ולפלטפורמות מסחר מקוונות מבוססות אחרות. 17

רכישת Ceconomy יכולה להשלים את ההתרחבות המקוונת הזו באמצעות נוכחות קמעונאית רחבה בתחום האלקטרוניקה, לצד המותגים והחנויות של MediaMarkt ו-Saturn. במילים אחרות, JD.com אינה מסתפקת בהשקת זירת מסחר: היא מנסה לבנות באירופה פעילות המשלבת קמעונאות, טכנולוגיה ולוגיסטיקה.

זו גם הסיבה שהחקירה לפי תקנת הסובסידיות הזרות חשובה מעבר לעסקה עצמה. בזמן שהנציבות בוחנת אם ל-JD.com היו יתרונות פיננסיים שעלולים לשבש את התחרות, החברה בונה במקביל דריסת רגל תפעולית בכמה שווקים אירופיים.

ההתחייבויות שהוגשו אמורות להתמודד עם חששות הנציבות — אך כל עוד תוכנן נשאר חסוי, השאלה המרכזית נותרת פתוחה: אילו שינויים, אם בכלל, תידרש JD.com לבצע כדי לקבל אישור לרכישת Ceconomy?