ביידו צומחת ב-AI — אבל הפרסום והרווחים ממשיכים לצנוח

ביידו נקרעת בין מנוע הפרסום הישן לעתיד מבוסס-AI

תוצאות הרבעון השני של 2026 ממחישות את המתח המרכזי בשינוי הכיוון של ביידו: עסקי ה-AI שלה מתרחבים במהירות, אך מנוע הפרסום המסורתי מתכווץ מהר יותר מכפי שהפעילויות החדשות מצליחות לפצות עליו. ההכנסות הכוללות ירדו ב-4% לעומת הרבעון המקביל, ל-31.33 מיליארד יואן — מתחת לקונצנזוס האנליסטים של 31.96 מיליארד יואן — והרווח הנקי צנח ב-68%, ל-2.32 מיליארד יואן. ההכנסות יורדות כבר יותר משנה, והרווח הנקי הצטמצם ביותר ממחצית זה הרבעון השלישי ברציפות. 21011

גם הרווח המתואם למניה אמריקאית (ADS) פספס את התחזיות: 7.22 יואן לעומת צפי של 9.84 יואן. 814

עסקי הפרסום עדיין קובעים את הקצב

שירותי השיווק המקוון, שהיו במשך שנים הבסיס הפיננסי של ביידו, הניבו 13.1 מיליארד יואן בלבד — ירידה של 19% לעומת השנה שעברה. החברה הצביעה על התחרות הגוברת על תשומת הלב של המשתמשים ועל החלטה לדחות את המונטיזציה של החיפוש המופעל באמצעות AI. ביקוש חלש יותר מצד מפרסמים הוסיף ללחץ. 47

המשמעות הפיננסית ברורה: פרסום בחיפוש סיפק לביידו מקור הכנסה מבוסס ובעל תזרים יציב יחסית, בעוד שתשתיות AI ויישומי AI דורשים השקעות גדולות עוד לפני שהם מגיעים להיקף או לשולי רווח דומים. החברה מנסה לכן לאזן בין שני כוחות מנוגדים — לשמור על איכות מוצר החיפוש החדש, שמבוסס בראש ובראשונה על AI, ובמקביל להשלים עם מונטיזציה חלשה יותר בטווח הקצר. 245

ה-AI גדל — אבל עדיין לא מספיק

ההכנסות מהפעילות הליבתית המופעלת באמצעות AI הגיעו ל-12.5 מיליארד יואן, עלייה שנתית של 25%. סכום זה שווה למחצית מהכנסות העסקים הכלליים של ביידו, ומבהיר ש-AI כבר אינו ניסוי צדדי אלא חלק מרכזי מתמהיל הפעילות של החברה. 35

הצמיחה החדה ביותר נרשמה בתשתיות. ההכנסות מתשתיות ענן ל-AI עלו ב-50%, ל-7.3 מיליארד יואן, ואילו ההכנסות מענן GPU — שירותי מחשוב המבוססים על מעבדים גרפיים הנחוצים לאימון ולהפעלת מודלי AI — זינקו ב-283% לעומת הרבעון המקביל. הנתונים מצביעים על ביקוש גובר מצד חברות שמאמצות יכולות AI וזקוקות לכוח מחשוב. 3517

אלא שצמיחה בתחום אחד אינה מקזזת אוטומטית ירידה בתחום אחר. הכנסות העסקים הכלליים של ביידו הסתכמו ב-25.2 מיליארד יואן, ירידה של 4% בשנה. כלומר, תיק ה-AI אמנם מתרחב, אך עדיין לא הצליח להפוך את מגמת ההתכווצות הכוללת. 6

מדוע המעבר ל-AI מכביד על הרווח

ביידו משקיעה במודלי יסוד, בענן AI, ביישומים, בשבבים שפיתחה בעצמה ובנהיגה אוטונומית. האסטרטגיה נועדה לחבר בין התפוצה והנתונים שצברה החברה דרך החיפוש לבין התשתיות והטכנולוגיות הדרושות להפעלת שירותי AI בקנה מידה רחב. 15

אבל ההשקעות האלה מסבירות גם מדוע צמיחת ההכנסות מ-AI עדיין לא הובילה להתאוששות ברווח הנקי. הקמת קיבולת ענן, פיתוח מודלים, תכנון שבבים ופיתוח מערכות נהיגה אוטונומית כרוכים בהוצאות מקדימות משמעותיות ובסיכון ביצועי. הם עשויים ליצור בעתיד עסקים גדולים, חוזרים ורווחיים יותר, אך התשואה הכספית שלהם מגיעה באיחור לעומת הכנסות מפרסום.

הנתונים הזמינים מהרבעון השני מעידים על אחיזה מסחרית ממשית בענן ה-AI ובפעילות הליבה המופעלת באמצעות AI — אך עדיין אינם מראים שהפעילויות האלה החליפו במלואן את הרווחיות של המודל הישן. 135

שבבים ונהיגה אוטונומית: הימורים לטווח ארוך

נהיגה אוטונומית ותכנון שבבים הם הימורים אסטרטגיים לטווח ארוך, ולא תחליפים מיידיים להכנסות מפרסום בחיפוש. הנהיגה האוטונומית מאפשרת לביידו ליישם את יכולות ה-AI שלה בעולם הפיזי, ואילו שבבי Kunlunxin שפיתחה החברה מרחיבים את האסטרטגיה אל שכבת החומרה שעליה נשענים עומסי העבודה של מערכות AI. 1

כך ביידו מנסה לבנות יותר מאשר מנוע חיפוש עם תכונות גנרטיביות. השאיפה היא ליצור פלטפורמה משולבת הכוללת מודלים, תשתיות ענן, יישומים, שבבים וניידות. היתרון האפשרי הוא שליטה רבה יותר בשרשרת הטכנולוגית ומספר גדול יותר של מסלולי מונטיזציה; המחיר הוא השקעות הון כבדות יותר ודרך ארוכה יותר עד להחזר. 13

השורה התחתונה של הרבעון

תוצאות ביידו אינן מצביעות על כישלון של אסטרטגיית ה-AI, אך הן כן מראות שהאסטרטגיה עדיין אינה שלמה. ההכנסות מפעילויות ה-AI הגיעו למחצית מהכנסות העסקים הכלליים, והביקוש לענן גדל בקצב מהיר. במקביל, ההכנסות משיווק מקוון צנחו כמעט בחמישית, ההכנסות הכוללות ירדו זה הרבעון החמישי ברציפות, והרווח נותר נמוך בהרבה מזה של השנה הקודמת. 35913

לכן השאלה כבר אינה אם ביידו משקיעה ב-AI. השאלה היא אם הענן, היישומים, השבבים והנהיגה האוטונומית יוכלו להגיע להיקף — ובעיקר לרווחיות — במהירות מספקת כדי לפצות על עסקי הפרסום שנחלשים במהלך המעבר.

הרבעון השני מצביע על כך שאבני הבניין של הפלטפורמה החדשה מתחילות להפוך למשמעותיות מבחינה מסחרית. אך לפי שעה, הירידה בעסקי הליבה הוותיקים עדיין מהירה יותר מהתמורה שמניבים העסקים החדשים. 235