AnswersPublished23 sources
למה הזהב זינק באוגוסט והתקרב ל־4,700 דולר?
מחיר הזהב עלה בכ־400 דולר, או כ־10%, מתחילת אוגוסט לאחר שבועות של התבססות סביב 4,000 דולר לאונקיה. הבנקים המרכזיים רכשו 288.9 טונות זהב ברבעון השני של 2026 — שיא לרבעון שני ועלייה של 62% לעומת השנה הקודמת.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-5.6 Lunaהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- מחיר הזהב עלה בכ־400 דולר, או כ־10%, מתחילת אוגוסט לאחר שבועות של התבססות סביב 4,000 דולר לאונקיה.
- הבנקים המרכזיים רכשו 288.9 טונות זהב ברבעון השני של 2026 — שיא לרבעון שני ועלייה של 62% לעומת השנה הקודמת.
- פולין הובילה את הרכישות במחצית הראשונה עם 82 טונות, ואחריה אוזבקיסטן עם 41, סין עם 40 וקזחסטן עם 27 טונות; צ׳כיה הוסיפה 11 טונות וירדן 6.
- הביקוש מצד משקיעים התחזק בהמשך אוגוסט, אך הנתונים אינם תומכים בטענה לזרימות של 3 מיליארד דולר ביולי ו־6.4 מיליארד דולר בתחילת אוגוסט.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did record central-bank gold purchases and renewed investor demand drive gold’s rally toward $4,700 in August 2026, and what were the ke. Article summary: Gold’s August move toward $4,700 reflected two reinforcing demand sources: unusually large, price-insensitive official purchases and a renewed investor bid for a hedge against geopolitical, inflation, fiscal and monetary. Topic tags: general, news, general web, user generated, government. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
הזינוק של הזהב באוגוסט 2026, לעבר רף של 4,700 דולר לאונקיה, נבע משילוב של שני כוחות: רכישות מתמשכות מצד בנקים מרכזיים, לצד חזרה של משקיעים לזהב כנכס הגנתי בתקופה של אי־ודאות גיאופוליטית, חששות מאינפלציה, סיכונים תקציביים וחוסר בהירות סביב מדיניות הפדרל ריזרב. לאחר כמה שבועות שבהם המחיר התבסס סביב 4,000 דולר, הזהב הוסיף כ־400 דולר — כ־10% — מתחילת החודש. 1
ההבחנה החשובה היא שרכישות הבנקים המרכזיים סיפקו בסיס ביקוש ארוך־טווח, בעוד שזרימות לקרנות סל, הדולר, תשואות האג״ח והציפיות לריבית קבעו בעיקר את קצב העלייה.
הבנקים המרכזיים סיפקו את התשתית לראלי
דוח Gold Demand Trends לרבעון השני של 2026 של מועצת הזהב העולמית (WGC) הצביע על רכישות נטו של 288.9 טונות מצד בנקים מרכזיים. מדובר בעלייה של 62% לעומת הרבעון המקביל, ביותר מפי חמישה מהנתון המתוקן של הרבעון הראשון — 57 טונות — ובשיא לכל רבעון שני בסדרת הנתונים של המועצה.
העיתוי היה משמעותי במיוחד: הבנקים המרכזיים המשיכו לקנות גם לאחר שמחיר הזהב ירד מהשיאים שנרשמו בתחילת השנה. הדבר מרמז כי פיזור יתרות וניהול סיכונים לטווח ארוך היו חשובים יותר מרדיפה אחר מומנטום קצר־טווח. עם זאת, מאחר שהרבעון הראשון היה חלש, הביקוש הרשמי במחצית הראשונה כולה עדיין היה הנמוך ביותר מאז 2022.
ה־WGC מסרה גם כי הבנקים המרכזיים מתכוונים להמשיך לרכוש זהב במהלך 12 החודשים הבאים. לפי תחזית המועצה, פיזור תיקי השקעות, גידור מפני אינפלציה וניהול סיכונים ימשיכו לתמוך בביקוש — אך אין בכך הבטחה שכל רבעון יגיע לקצב הרכישות החריג של הרבעון השני.
פולין הובילה — והביקוש התפזר בין כמה מדינות
נתוני המדינות למחצית הראשונה מראים שהתמיכה מצד המגזר הרשמי לא נשענה על קונה יחיד:
- פולין: 82 טונות — התוספת הגדולה ביותר שדווחה.
- אוזבקיסטן: 41 טונות.
- סין: 40 טונות.
- קזחסטן: 27 טונות.
- צ׳כיה: 11 טונות.
- ירדן: 6 טונות.
הנתונים מבוססים על סטטיסטיקות הבנקים המרכזיים של ה־WGC ליוני 2026. פולין הייתה הקונה הבולטת ביותר, אך הרכישות של אוזבקיסטן, סין וקזחסטן הרחיבו את בסיס הביקוש. גם התוספות הקטנות יותר של צ׳כיה וירדן חיזקו את התמונה הרחבה של צבירת יתרות זהב בשווקים מתעוררים ובמדינות קטנות יותר. 15
בנתון החודשי העדכני ביותר שנכלל בחומר המקור, יתרות הזהב הרשמיות עלו נטו ב־41 טונות. פולין הייתה אחראית ל־18 טונות וסין ל־10, בעוד שגם אוזבקיסטן וקזחסטן המשיכו לרכוש. 5
הפיזור הזה חשוב למשקיעים, משום שהוא מפחית את התלות במדיניות העתודות של מדינה אחת. הוא אינו מבטל את הסיכון להאטה: טורקיה ורוסיה נמנו עם המוכרות נטו במחצית הראשונה, ולכן הפעילות הרשמית אינה חד־כיוונית לחלוטין. 15
דוח ה־WGC: השוק התייצב, אבל לא בכל הסגמנטים
דוח הרבעון השני תיאר שוק שהתייצב במצטבר, אך נותר לא אחיד. הביקוש הכולל לזהב, כולל עסקאות מעבר לדלפק (OTC), נותר ללא שינוי לעומת השנה הקודמת — 1,269 טונות ברבעון השני. במחצית הראשונה הגיע הביקוש ל־2,522 טונות, עלייה של 2% לעומת התקופה המקבילה.
הרכישות הרשמיות היו חזקות, אך הביקוש להשקעה מחוץ לשוק ה־OTC ירד ל־262.2 טונות ברבעון השני. קרנות סל מגובות זהב רשמו יציאות, בעוד שהביקוש למטילים ולמטבעות נותר קרוב לרמתו ברבעון המקביל ולממוצעים ארוכי־הטווח.
התחזית קדימה הייתה חיובית יותר: ה־WGC צופה שההשקעות יהיו המקור העיקרי לצמיחת הביקוש בהמשך 2026, בתמיכה גוברת של פעילות OTC ורכישות באסיה. הבנקים המרכזיים צפויים להישאר קונים משמעותיים, אף שהמחירים הגבוהים ממשיכים להכביד על הביקוש לתכשיטים.
החומר שסופק אינו כולל את האחוזים המפורטים מסקר יתרות הזהב של הבנקים המרכזיים שערך ה־WGC. לכן המסקנה שניתן לבסס היא המסקנה הרחבה של הסקר — מחויבות להמשך רכישות — ולא פילוח מדויק של עמדות המדינות.
המשקיעים חזרו — אך צריך להיזהר מפרשנות יתר לנתוני ה־ETF
הביקוש מצד משקיעים הוסיף תאוצה לבסיס שנוצר באמצעות רכישות הבנקים המרכזיים. הזהב נהנה מביקוש לנכסי מקלט בתקופה של אי־ודאות פוליטית וגיאופוליטית, בעוד שדולר חלש יותר ושינויים בציפיות הריבית בארצות הברית שיפרו את האטרקטיביות של נכס שאינו מניב ריבית. 1
10
12
עם זאת, נתוני קרנות הסל שהופיעו במקורות מתייחסים לתקופות ולמאגרי מידע שונים:
- דוח אוגוסט של State Street דיווח על 44 מיליון דולר בלבד של זרימות נטו לקרנות סל אמריקאיות על זהב ביולי. הדוח ציין גם פדיונות של 6.4 מיליארד דולר בחודשים מאי ויוני, מה שמרמז על יציאה של חלק מהפוזיציות הממונפות ומהכסף המהיר.
2
- נתוני ה־WGC שצוטטו ב־CNBC הצביעו על זרימות של 46.7 טונות לקרנות סל מגובות זהב, בשווי של כ־6.4 מיליארד דולר, בשבוע שקדם ל־24 באוגוסט — הביקוש השבועי החזק ביותר זה עשרה חודשים.
10
- דיווח שוק אחר מסר כי קרנות הסל הוסיפו 18 טונות ביום אחד ורשמו שבוע חמישי ברציפות של זרימות חיוביות.
9
לכן אין לחבר את הנתונים לטענה שיולי הסתיים בזרימות של 3 מיליארד דולר ולאחריו הגיעו עוד 6.4 מיליארד דולר בתחילת אוגוסט. המסקנה המדויקת יותר היא שהביקוש לקרנות הסל היה חלש או שלילי מוקדם יותר ברבעון, ולאחר מכן השתפר בחדות במהלך שבוע מאוחר יותר באוגוסט, כאשר קונים ניצלו את הירידות. 2
10
הריבית, האינפלציה והדולר עדיין קבעו את הטון
הזהב אינו משלם ריבית. לכן האטרקטיביות היחסית שלו נוטה לעלות כאשר המשקיעים מצפים לריבית נמוכה יותר, לירידה בתשואות הריאליות או להיחלשות הדולר. מנגד, תשואות ריאליות גבוהות ודולר חזק מגדילים את עלות ההזדמנות של החזקת זהב ועלולים לעודד מימוש רווחים.
הפדרל ריזרב הותיר ביולי את טווח ריבית הקרנות הפדרליות על 3.5%–3.75%, בעודו מציין שהאינפלציה נותרה גבוהה ביחס ליעד של 2%. כך נוצרה סביבה מורכבת לזהב: אינפלציה מתמשכת ואי־ודאות תקציבית תמכו בביקוש לגידור, אך האפשרות לריבית גבוהה לאורך זמן איימה על תמחור הראלי.
העלייה באוגוסט הגיעה גם לאחר תקופה שבה התפתחויות בשוק האג״ח האמריקאי ודולר מתון יותר תמכו במתכת. מחיר הזהב הספוטי הגיע ב־24 באוגוסט ל־4,635.39 דולר לאונקיה, בעוד שחוזי דצמבר נסגרו על 4,697.80 דולר. 10 בהמשך נסחרו החוזים במחיר של עד 4,716.41 דולר, לפי דיווח השוק שנכלל במקורות.
13
ג׳קסון הול: הזרז הבא של השוק
הופעתו של קווין וורש בכנס ג׳קסון הול, בין 27 ל־29 באוגוסט, הייתה חשובה משום שזה היה נאומו המרכזי הראשון בכנס כיו״ר הפדרל ריזרב. המשקיעים ציפו ממנו להבהיר את גישתו לאינפלציה, לתשואות האג״ח ולמסגרת המדיניות המוניטרית.
השווקים התמקדו במיוחד במתח שבין אינפלציה גבוהה לבין עלייה בתשואות האוצר האמריקאי. וורש רמז כי תשואות שוק גבוהות עשויות להדק את התנאים הפיננסיים במידה שתפחית את הצורך בהעלאות ריבית נוספות — גם כאשר האינפלציה נותרת מעל היעד. העמימות הזו הותירה את המשקיעים לא בטוחים אם המסר שלו ייתפס כניצי או כתומך במדיניות מקלה יותר.
מבחינת הזהב, התרחישים היו ברורים יחסית:
- איתות לכך שהריבית עשויה לרדת, או שהפד יסכים לתנאים פיננסיים מקלים יותר, עלול להחליש את הדולר ולהפחית את הלחץ מצד התשואות הריאליות — ולתמוך בזהב.
- מסר תקיף נגד האינפלציה, או תמיכה בהעלאות ריבית נוספות, עלולים להעלות את התשואות ואת הדולר ולהגדיל את הסיכון לתיקון.
- נאום לא־חד־משמעי עשוי להשאיר את הזהב תלוי בעיקר במיצוב בקרנות הסל, בהתפתחויות הגיאופוליטיות ובהמשך רכישות הבנקים המרכזיים.
ג׳קסון הול יכול לשנות במהירות את ציפיות הריבית, אך אינו יכול לבטל את הרכישות הרשמיות שכבר נרשמו ברבעון השני. לכן הכנס היה זרז קצר־טווח — לא המקור הבסיסי לראלי. 11
תחזיות הבנקים נעו בטווח רחב
תחזיות המוסדות הפיננסיים היו מפוזרות מאוד, מה שהדגיש את אי־הוודאות בשוק יותר מאשר יצר יעד מוסכם אחד:
- J.P. Morgan: ציפתה לממוצע של 4,300 דולר ברבעון השלישי ול־4,500 דולר ברבעון הרביעי. הבנק הזהיר שהסיכונים מוטים כלפי מטה אם הביקוש מסקטורים מרכזיים יאכזב או אם נתונים חזקים יובילו את הפד להקדים העלאות ריבית.
17
- Bank of America: הורידה את תחזית הממוצע שלה ל־2026 ב־14%, ל־4,360 דולר, בשל פד ניצי יותר, אך ציינה כי מחיר של 5,000 דולר עשוי להיות אפשרי לאחר סיום מחזור ההידוק.
- UBS: פרסמה תרחיש שורי בהרבה — 6,200 דולר במרץ, ביוני ובספטמבר 2026, ולאחר מכן 5,900 דולר בסוף השנה. תרחיש הירידה שלה עמד על 4,600 דולר, נתון שממחיש את עוצמת התנודות האפשריות לשני הכיוונים.
- סיכום שוק בעל אמינות נמוכה יותר הציג יעדי סוף שנה של 4,600 דולר ל־Natixis, 4,500 דולר ל־Citi ו־4,900 דולר ל־Goldman Sachs. יש להתייחס לנתונים הללו כאינדיקטיביים ולא כקונצנזוס מוסדי מאומת.
20
- בחומר שסופק לא היו די ראיות כדי לאמת יעד עדכני של ING או תרחיש סיכון מסוים מטעמה.
טווח התחזיות נע אפוא מאזהרות מפני תיקון קצר־טווח ועד ציפיות למחירים גבוהים בהרבה. המשתנים המשותפים לכל התרחישים הם רכישות הבנקים המרכזיים, הביקוש לקרנות סל, התשואות הריאליות, הדולר, האינפלציה ואופן תגובתו של הפד לנתונים.
התמונה השורית מול התמונה הדובית
התרחיש השורי נשען על המשך פיזור יתרות, רכישות מתמשכות של בנקים מרכזיים, התאוששות בביקוש הפיזי ובקרנות הסל, חששות אינפלציוניים או תקציביים מתמשכים והסלמה גיאופוליטית. כוחות כאלה עשויים לייצר ביקוש שרגיש פחות לתנודות המחיר בטווח הקצר. 3
התרחיש הדובי הוא שהראלי באוגוסט היה מהיר מדי ולכן חשוף למימושי רווחים. פד ניצי, תשואות ריאליות גבוהות יותר, דולר מתחזק, דעיכת הזרימות לקרנות הסל, ירידה במתיחות הגיאופוליטית או האטה ברכישות רשמיות — כל אלה עלולים להחליש את הביקוש השולי. 17
18
המסקנה הברורה ביותר היא שהזהב לא עלה בגלל כותרת יחידה על קרנות סל. צבירת הזהב מצד הבנקים המרכזיים יצרה רצפה יציבה יחסית, בעוד שחזרת הביקוש להשקעה ואי־הוודאות המאקרו־כלכלית האיצו את העלייה. השאלה אם הזהב יוכל להחזיק סביב 4,700 דולר, או יתקן לאחר מהלך חד, תלויה בעיקר בהתפתחויות הבאות בתשואות, בדולר ובציפיות למדיניות הפדרל ריזרב.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "למה הזהב זינק באוגוסט והתקרב ל־4,700 דולר?"?
מחיר הזהב עלה בכ־400 דולר, או כ־10%, מתחילת אוגוסט לאחר שבועות של התבססות סביב 4,000 דולר לאונקיה.
What are the key points to validate first?
מחיר הזהב עלה בכ־400 דולר, או כ־10%, מתחילת אוגוסט לאחר שבועות של התבססות סביב 4,000 דולר לאונקיה. הבנקים המרכזיים רכשו 288.9 טונות זהב ברבעון השני של 2026 — שיא לרבעון שני ועלייה של 62% לעומת השנה הקודמת.
What should I do next in practice?
פולין הובילה את הרכישות במחצית הראשונה עם 82 טונות, ואחריה אוזבקיסטן עם 41, סין עם 40 וקזחסטן עם 27 טונות; צ׳כיה הוסיפה 11 טונות וירדן 6.