מלחמת איראן הפכה את מאזן הכוחות בשוק הנפט: סין מוליכה, אופ״ק+ נחלשת

המלחמה בת ששת החודשים בין ארצות הברית וישראל לאיראן, לצד החסימה בפועל של מצר הורמוז, הפכה את ההיררכיה המוכרת בשוק הנפט. אופ״ק+ עדיין מחזיקה כמויות עצומות של נפט באדמה, אך מתקשה להפוך את כוח הייצור שלה לאספקה זמינה. במקביל, סין — שיכולה להגדיל או לצמצם את רכישותיה בהיקפים אדירים — הפכה לכוח האיזון המרכזי בטווח הקצר. גם לארצות הברית יש השפעה גוברת, בזכות המלאים שלה ויכולת הממשלה להפעיל מדיניות חירום. 71314

אופ״ק+ איבדה כוח מעשי, לא רק נתח סטטיסטי

אופ״ק+ — ארגון המדינות המייצאות נפט ובעלות בריתו, ובהן רוסיה — היוותה יותר מ-48% מתפוקת הנפט העולמית לפני המלחמה. ביולי ירד חלקה לכ-40%. שבע היצרניות המרכזיות בגוש, ובהן סעודיה ורוסיה, סיפקו רק כרבע מתפוקת העולם. פרישת איחוד האמירויות מהארגון במאי מסבירה כ-4–5 נקודות אחוז מהירידה, אך הבעיה העמוקה יותר היא פיזית: הגדלת התפוקה אינה מספיקה כאשר הנפט מהמפרץ אינו יכול להגיע באופן אמין ללקוחות דרך מצר הורמוז. 101314

זהו שינוי חד לעומת 2019. אז, אופ״ק+ — ובעיקר סעודיה — יכלה להדק או להרחיב את היצע הנפט שהגיע בפועל לשוק. יכולת התפוקה העודפת שלה העניקה לה מנוף משמעותי להשפיע על המחירים. ב-2026 היא עדיין יכולה להודיע על העלאת מכסות, אך נתיבי יצוא מוגבלים, תשתיות שנפגעו ועלויות שינוע גבוהות שברו את הקשר בין החלטת ייצור לבין זמינות אמיתית של מטענים בים. 714

סין הפכה ל״צרכנית המתנדנדת״ של השוק

במקום יצרנית שמחליטה כמה נפט להוציא, סין הפכה לגורם שמחליט כמה נפט לקנות. לפי ההערכות, היא רכשה מאז תחילת המלחמה כ-400 מיליון חביות פחות לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הירידה הזו קיזזה חלק משמעותי מהחביות שנתקעו מאחורי מצר הורמוז. 14

ההשפעה הסינית אינה מסתכמת בהחלטה טקטית להאט יבוא. בייג׳ינג הגבילה יצוא דלקים, בתי הזיקוק שלה הפחיתו פעילות, המדינה השתמשה במלאים, והמעבר המואץ לכלי רכב חשמליים צמצם את התלות בנפט מיובא. יבוא הנפט הגולמי של סין ביוני עמד על 7.12 מיליון חביות ביום — ירידה של 41.3% לעומת יוני 2025 — בעוד שהיקף הזיקוק ירד ב-17.7%, ל-12.47 מיליון חביות ביום. כך השתחרר לחץ ממאגר המטענים המצומצם שהיה זמין בשוק. 6

לפני המלחמה, סין הייתה דווקא מנוע מרכזי של הביקוש השולי לנפט. רכישותיה ואגירת המלאים שלה עשויות היו לתרום כמחצית מגידול הביקוש העולמי. כאשר הקונה הגדול הזה נסוג, המוכרים איבדו ביקוש בהיקף שהיה גדול מספיק כדי לאזן חלק ניכר מהפגיעה באספקה שנגרמה בגלל הורמוז. 14

איך המחירים נשארו מתחת לשיא למרות השיבוש

בשיא המשבר נלכדו מאחורי המצר כ-13 מיליון חביות נפט ביום — שיבוש שאנליסטים תיארו כחסר תקדים. ובכל זאת, לאחר שמחיר חבית ברנט זינק במרץ לכ-118 דולר, הוא ירד עד תחילת יולי לרמות הקרובות לאלה ששררו לפני המלחמה. 4513

הסבר מרכזי לכך הוא הירידה בביקוש הסיני. סין קנתה ביוני כ-7 מיליון חביות ביום, לעומת ממוצע של כ-12 מיליון חביות ביום בחמש השנים הקודמות. הקיצוץ פעל כ״בולם זעזועים״ מצד הביקוש: הוא לא החזיר את הנפט האבוד לשוק, אך הפחית את מספר הקונים שהתחרו על המטענים שנותרו. 413

גם הגדלת התפוקה מחוץ למפרץ, משיכת נפט ממלאים עולמיים וצעדי חירום בינלאומיים ספגו חלק מהמחסור. אך התפקיד הסיני בלט במיוחד, משום שהוא הגיע מצד הצרכנית הגדולה בעולם ולא מצד יצרניות המבקשות להגדיל יצוא. 49

ההתאוששות ביולי עשויה להיות זמנית

הפסקת אש קיצית זמנית פתחה מחדש חלק מנתיבי השיט. יבוא הנפט של סין עלה ביולי ל-8.41 מיליון חביות ביום, ויבוא הנפט שלה מהמפרץ בערך הוכפל. אולם הנתון עדיין היה נמוך ב-24.3% לעומת יולי בשנה הקודמת. 17

ההתאוששות נבעה במידה רבה מפעילות זיקוק חלשה ומאגירה מתונה, ולא מהתאוששות יציבה בצריכת הדלק. ביולי אף נוצר בסין עודף של כ-210 אלף חביות ביום לאחר שהירידה בזיקוק גברה על הירידה ביבוא; זאת לאחר שימוש במלאים במאי וביוני. 2

לכן, פתיחה זמנית של נתיבי השיט אינה שקולה לנורמליזציה. אם הסיכונים הביטחוניים יימשכו והמדיניות הסינית של ריסון יבוא ופעילות זיקוק תישאר בעינה, היבוא עשוי להיחלש שוב בחודשים הקרובים. 1279

השלב הבא: שוק תנודתי יותר, לא בהכרח שוק של יצרניות

שיבוש ממושך ישאיר את יצואניות המפרץ מוגבלות ביכולתן להוציא נפט, ובכך יגדיל את חשיבותם של כמה מנופים שנמצאים בצד הביקוש: החלטות הרכש של סין, שחרור או צבירת מלאים, מדיניות בתי הזיקוק ויצוא הדלקים שלה.

במקביל, מלאי התזקיקים — ובהם סולר ודלק סילוני — בארצות הברית נמצא ברמות נמוכות מאוד. מחסור במוצרי נפט אלה עלול להאיץ את המחירים גם אם שוק הנפט הגולמי עצמו יישאר מאוזן יחסית. מצב זה מעניק לוושינגטון יכולת ותמריץ להשפיע באמצעות שחרור מלאים אסטרטגיים, סנקציות, דיפלומטיה ומדיניות אספקה מקומית. 414

התוצאה היא שוק שמושפע יותר מבעבר מקונים וממדיניות ממשלתית, ופחות מהכרזות של יצרניות הנפט בלבד. עם זאת, מאזן הכוחות אינו קבוע: אם סין תחזור לרכוש בקצב גבוה, או אם יתפתח מחסור חמור בסולר ובדלק סילוני, לחץ העלייה על המחירים עלול לחזור במהירות. 414