הנפט הרוסי שסין חוטפת לוחץ על הודו — דווקא כשיצוא איראן קורס

קריסת יצוא הנפט האיראני שינתה את מאזן הכוחות בשוק הנפט האסייתי. הודו השתמשה בחביות רוסיות מוזלות כדי לפצות על האספקה מהמזרח התיכון שנפגעה בעקבות המלחמה וההפרעות בתנועה במצר הורמוז. אך כאשר משלוחי הנפט האיראני לסין כמעט ונעלמו, בתי זיקוק סיניים החלו להתחרות ביתר שאת על הנפט הרוסי — אותו מאגר אספקה שעליו הסתמכה הודו.

אין בכך עדיין הוכחה למחסור פיזי מיידי בדלק. אבל עבור הודו מדובר ב"כרית ביטחון" חלשה יותר: קשה יותר להשיג חביות רוסיות, ההנחות עליהן מצטמצמות, והעלות והסיכון הפוליטי של הובלתן להודו עולים.

קריסת הנפט האיראני דוחפת את סין לרוסיה

יצוא הנפט הגולמי של איראן ירד לכ־294 אלף חביות ביום באוגוסט 2026, לעומת כ־1.7 מיליון חביות ביום ב־2025, לפי נתוני Kpler שצוטטו ברויטרס. הירידה התרחשה לאחר המצור האמריקאי על ספינות ונמלי איראן, וכן בעקבות השיבושים בתנועת מכליות דרך מצר הורמוז.

סין הייתה במשך שנים הקונה המרכזית של הנפט האיראני. כאשר האספקה הזו הפכה מוגבלת, בייג'ינג נאלצה לחפש חביות חלופיות בשוק שכבר סבל מהתקפות, מהגבלות על התנועה במפרץ ומאי־ודאות סביב יצוא הנפט הרוסי. במקביל, ההצעות הסיניות לנפט איראני הצטמצמו בזמן שהמחירים עלו — מה שהפך את הצורך בחלופה לדחוף יותר.

לכך יש משמעות ישירה עבור הודו, משום שרוסיה הפכה למקור החשוב ביותר שלה לנפט גולמי חלופי בתקופת השיבושים במזרח התיכון.

נתוני אוגוסט מצביעים על הצטמצמות כרית הנפט הרוסית של הודו

יבוא הנפט הרוסי של הודו הגיע לשיאים ביוני וביולי, כאשר בתי הזיקוק חיפשו חלופה לחביות שנהגו לעבור דרך מצר הורמוז. לפי רויטרס, רוסיה סיפקה ביולי 2.47 מיליון חביות ביום — 50.83% מכלל יבוא הנפט הגולמי של הודו. 1 הערכות אחרות המבוססות על מעקב אחר ספינות הציבו את היבוא ביולי קרוב יותר ל־2.8 מיליון חביות ביום. הפער ממחיש עד כמה נתוני מטענים בזמן אמת אינם ודאיים. 59

במחצית הראשונה של אוגוסט ירדו המשלוחים הרוסיים להודו לכ־1.9 מיליון חביות ביום — כמעט 32% פחות משיא יולי, לפי נתוני Kpler שצוטטו ב־Financial Express. 8 גם ThePrint דיווח על זרימה של כ־1.9 מיליון חביות ביום במחצית הראשונה של החודש, וציין שהנתון החודשי הסופי עשוי להשתנות לאחר ספירת מטענים נוספים. 6

המגמה חשובה יותר מהמספר המדויק: השיא החריג של יולי לא יצר בסיס אספקה יציב וחדש. הזרימה הרוסית להודו נעשתה תנודתית יותר, דווקא כאשר המדינה זקוקה לחלופות אמינות לנפט מהמזרח התיכון.

סין מתחרה על סוגי הנפט הרוסי הנוחים ביותר להובלה

יבוא הנפט הרוסי של סין דרך הים הוערך באוגוסט בכ־1.25 מיליון חביות ביום. מדובר בירידה לעומת 1.423 מיליון חביות ביום ביולי, אך עדיין באחד החודשים החזקים של סין בתקופה האחרונה. 2

סינופק, ענקית זיקוק בבעלות המדינה, רכשה לפי דיווחים 30–40 מטענים של תערובת ESPO — נפט שמקורו במזרח סיביר ומגיע לחוף האוקיינוס השקט — למסירה בין יולי לספטמבר. היקף הרכישות שקול לכ־241–320 אלף חביות ביום. 17

מטעני ESPO מהמזרח הרחוק הרוסי יכולים להגיע לקונים בסין דרך האוקיינוס השקט, במסלול קצר ונוח יחסית. הודו, לעומת זאת, מסתמכת במידה רבה על זרימות רוסיות ארוכות יותר, ונדרשת להתחרות על מטענים תוך התמודדות עם זמינות מכליות, ערוצי תשלום, ביטוח וציות לסנקציות.

הגיאוגרפיה אינה הופכת את הנפט הרוסי לבלתי זמין להודו, אך היא מעניקה לביקוש הסיני יתרון בתחרות על סוגים מסוימים של נפט ועל נתיבי שינוע מסוימים.

ההנחה הרוסית כבר אינה חזות הכול

נפט רוסי עדיין אטרקטיבי כאשר ההנחה שלו מול מחיר הייחוס גדולה מספיק כדי לקזז את עלויות ההובלה והציות לרגולציה. אולם החישוב הזה הולך ונשחק. מטעני ESPO לספטמבר הוצעו לפי דיווחים בהנחה של כ־1–3 דולר לחבית לעומת ICE Brent, בהשוואה להנחה של כ־4 דולר לחבית במטעני ESPO שנשלחו באוגוסט. 21

גם עלייה בעלויות ההובלה ובפרמיות ביטוח סיכוני המלחמה מצמצמת את היתרון. שיבושים בתובלה והתקפות על תשתיות אנרגיה העלו את עלויות הביטוח, צמצמו את ההנחות על סוגי נפט רוסיים והפעילו לחץ על חשבון היבוא ועל שולי הרווח של בתי הזיקוק בהודו. 11

היבואנים ההודים נאלצים להתמודד במקביל עם אי־ודאות סביב מצר הורמוז ומצר באב אל־מנדב — שני צווארי בקבוק ימיים חיוניים. 12

לכן, עבור בית זיקוק, הנתון החשוב אינו רק ההנחה הנקובה של הנפט הרוסי. מה שקובע הוא המחיר לאחר הוספת הובלה, ביטוח, מימון, סיכוני מסלול והאפשרות שהמטען או התשלום ייחסמו תחת שינויי סנקציות.

הסנקציות הופכות בעיית מחיר לבעיית רכש

ארצות הברית מגבירה את הלחץ על סחר הנפט האיראני, ובמקביל מקודמת חקיקה חדשה הקשורה לסנקציות על רוסיה, שעשויה לאפשר מכסים על קונים גדולים של אנרגיה רוסית. הסנאט האמריקאי אישר ב־2026 הצעת חוק שתאפשר מכסים של עד 100% על סין, הודו ומדינות נוספות בתנאים מסוימים — אף שהחקיקה עדיין דורשת צעדים נוספים. 1922

אי־הוודאות הזו מקשה על חוזים ארוכי טווח. בית זיקוק הודי אולי מסוגל לרכוש היום מטען מוזל, אך עדיין אינו יודע אם ניתן יהיה לבטח, לממן, לקבל ולמכור אותו מחדש בהתאם לכללי הסנקציות המשתנים. כך עלולים סיכוני השילוח והתשלום למחוק את היתרון של נפט זול עוד לפני שהמטען מגיע לבית הזיקוק.

מדוע הזעזוע חשוב לכלכלה ההודית

הודו מייבאת כ־89% מצורכי הנפט הגולמי שלה, וכ־40% מהיבוא עובר בדרך כלל דרך מצר הורמוז. 14 לכן, שיבוש ממושך משפיע על הרבה יותר מרכש בתי הזיקוק: הוא עלול להגדיל את חשבון היבוא, להחריף את הלחץ על החשבון השוטף, להחליש את הרופי ולהעמיד את הממשלה בפני בחירות קשות יותר בנוגע לאינפלציה, למסי דלק ולסובסידיות.

מחירי Brent גבוהים יותר יחריפו את ההשפעות האלה. השוק כבר החל לתמחר אפשרות למשבר הורמוז ממושך: לפי נתוני Kpler שצוטטו ברויטרס, זרימות הנפט הגולמי והמוצרים המזוקקים דרך המצר ירדו בחדות לעומת הממוצע שלפני המלחמה.

גם מאגרי החירום האסטרטגיים של הודו הם מגבלה. המידע הקיים כאן אינו קובע רמה מדויקת של המאגרים באוגוסט 2026 ואינו מוכיח ירידה חודשית מסוימת. עם זאת, הוא מצביע על כך שמאגרי הנפט האסטרטגיים מספקים כ־9.5 ימי כיסוי של יבוא נטו, בעוד שמלאי הנפט הכולל — לרבות מלאים מסחריים — מתואר ככזה שמכסה תקופות ארוכות יותר. 13

ההבחנה הזו חשובה: מלאי מסחרי ומאגר אסטרטגי אינם אותו דבר, ואף אחד מהם אינו מבטל את הצורך להשיג מטענים חלופיים במקרה של שיבוש ממושך.

מה צפויים בתי הזיקוק בהודו לעשות עכשיו

התגובה המיידית היא גיוון, לא נטישה מוחלטת של הנפט הרוסי. לפי Bloomberg, בתי זיקוק הודיים הרחיבו את החיפוש למערב אפריקה ולאמריקה, ובמקביל בחנו גם אספקה ממדינות המפרץ הפרסי למרות התנועה המוגבלת במצר הורמוז. 3

האסטרטגיה הזו כוללת שלושה צעדים מעשיים:

• להרחיב את מגוון הסוגים והמקורות. גישה לנפט ממערב אפריקה, מארצות הברית, מברזיל וממקורות שאינם במפרץ מפחיתה את התלות בספק יחיד — גם אם הנפט החלופי יקר יותר או מחייב התאמות בבתי הזיקוק. 320
• להקדים את סגירת העסקאות הלוגיסטיות. זמינות מכליות, ביטוח והסדרי תשלום עלולים להפוך לצווארי בקבוק עוד לפני שמחסור פיזי בנפט מתרחש. הסיכון הכפול במצר הורמוז ובבאב אל־מנדב הופך את התכנון מראש לחשוב במיוחד. 12
• להתייחס לנפט הרוסי כגידור נקודתי. חביות רוסיות עדיין עשויות להוזיל עלויות כאשר ההנחות והמסלולים מתאימים, אך אין להניח שהן יהיו זמינות בזמן זעזוע משולב ברוסיה, באיראן ובמפרץ.

השפעה רחבה יותר על שוק הנפט באסיה

סין אינה מסתמכת על נתיב חלופי אחד בלבד. סינופק מסרה כי תגדיל את הרכש מברזיל, מאפריקה וממקורות אחרים שאינם במפרץ, כולל אספקה שתיטען מחוץ לאזור המפרץ. 20 הודו פועלת בכיוון דומה.

התוצאה היא שוק נפט אסייתי מפוצל ותחרותי יותר. סין והודו מתחרות על חביות רוסיות, אפריקאיות, ברזילאיות ואחרות מאגן האוקיינוס האטלנטי, בדיוק כאשר מטענים מהמפרץ נושאים פרמיה גיאופוליטית והובלתית גבוהה יותר. לכן, גם אם היקף הייצור העולמי מספיק במצטבר, עלות הנפט המגיעה בפועל לבתי הזיקוק ושולי הרווח שלהם צפויים להיות תנודתיים יותר.

הלקח המרכזי עבור הודו הוא אסטרטגי, לא רק מסחרי: נפט רוסי מוזל היה מענה עוצמתי לזעזוע באספקה מהמזרח התיכון, אך ריכוזיות הפכה את המענה הזה לחולשה חדשה. ברגע שסין החלה להחליף את החביות האיראניות בנפט רוסי, מקור האספקה הזול והמהיר ביותר של הודו הפך למוקד תחרות.

עבור בתי הזיקוק וקובעי המדיניות בהודו, גיוון מקורות, עמידות לוגיסטית ותכנון מאגרי חירום חשובים כעת לא פחות מהמחיר הנקוב של מטען רוסי.