האם השיחות בין איראן, עומאן וקטר באמת מרגיעות את שוק הנפט?

הדיפלומטיה המואצת בין איראן, עומאן וקטר שינתה את התרחיש שהשוק תימחר בטווח הקצר: במקום מצר הורמוז סגור ללא הגבלת זמן והסלמה צבאית נוספת, המשקיעים החלו להביא בחשבון אפשרות של פתיחה חלקית ומדורגת.

הדיונים בין איראן לעומאן עוסקים במסגרת לניהול תנועת כלי שיט, בהקמת "מסדרון ניווט זמני משותף", בפינוי מוקשים ובחלוקת הכנסות. מעורבותה של קטר — כולל ביקור ראש ממשלתה בעומאן לקידום שיחות בין איראן, עיראק ומדינות המפרץ — חיזקה את הסיכוי להתקדמות מדינית. 31317

איך הגיב מחיר הנפט?

התגובה הייתה מהירה. ב־25 באוגוסט ירד מחיר ברנט ב־3.9%, ל־88.58 דולר לחבית — רמת הסגירה הנמוכה ביותר בתוך שבוע — בעוד שמחיר WTI ירד ב־3.1%, ל־82.36 דולר. המשקיעים העריכו שלחץ כלכלי, סנקציות ומשא ומתן מסוכנים פחות לאספקת הנפט מהסלמה צבאית מחודשת. 69

במילים אחרות, השוק הוריד חלק מ"פרמיית הפאניקה" שנוספה למחיר בעקבות המלחמה והחשש לשיבוש בלתי מוגבל של השיט. עם זאת, זו אינה הצבעה על כך שהמסחר דרך המצר עומד לחזור מיד לשגרה.

מינהל המידע של משרד האנרגיה האמריקאי (EIA) צופה שמחירי הנפט יתחילו לרדת רק ככל שהתנועה במצר הורמוז תתאושש בהדרגה והפקת נפט שהושבתה תחודש. לפי תחזיתו, מחיר ברנט יעמוד בממוצע על כ־85 דולר לחבית ברבעון השלישי של 2026 — 11 דולר מעל התחזית הקודמת — לפני ירידה לכ־78 דולר ברבעון הרביעי, אם זרימות הנפט אכן יתאוששו. 1

למה השוק עדיין נזהר?

הצעת המסדרון מותנית, והיישום המעשי שלה מורכב. איראן קשרה את הפתיחה לעמידת ארצות הברית בהתחייבויות במסגרת ההסדר הזמני. מעבר לכך, פתיחה יציבה דורשת הסרת המצור והמגבלות הקשורות לסנקציות האמריקאיות, אבטחה ימית אמינה ופינוי מוקשים שהושלם. 46

בינתיים, התנועה בפועל נותרה נמוכה מאוד. לפני המלחמה עברו במצר הורמוז כ־18 מיליון חביות ביום של נפט גולמי ומוצרים מזוקקים. ביולי ירד הממוצע לכ־4.8 מיליון חביות ביום, ובתחילת אוגוסט הוא עמד על כ־2 מיליון בלבד. בהמשך הגיע מספר המעברים של כלי שיט המובילים סחורות לשפל של שלושה חודשים. 245

הבעיה הגדולה יותר נמצאת בדלקים המזוקקים

הסיכון אינו מסתכם במחיר הנפט הגולמי. פעילות בתי הזיקוק במזרח התיכון הייתה נמוכה ברבעון השני ב־2.9 מיליון חביות ביום לעומת הרמה שלפני המלחמה, וצפויה להישאר נמוכה ב־2.2 מיליון חביות ביום ברבעון השלישי. במקביל, מתקפות אוקראיניות פגעו בבתי זיקוק ברוסיה ודחפו את פעילות הזיקוק במדינה לשפל של כמעט שני עשורים. 2

המחסור מורגש במיוחד בשוק הדיזל. מלאי התזקיקים בארצות הברית — בעיקר דיזל ונפט לחימום — ממשיך לרדת, בעוד שהיצוא מהמזרח התיכון ומרוסיה נפגע. לכן גם אם מדדי הנפט המרכזיים ימשיכו לרדת, מחירי הדלקים המזוקקים ומרווחי הזיקוק עלולים להישאר גבוהים ורגישים במיוחד לכל שיבוש נוסף. 810

השורה התחתונה

הדיפלומטיה בין איראן, עומאן וקטר הורידה את הסיכון שהשוק מייחס לסגירה ממושכת ולהסלמה מיידית, ולכן מחירי ברנט ו־WTI ירדו. אבל היא עדיין לא החזירה את התנועה הימית ולא פתרה את המחסור במוצרי הדלק.

לכן מדובר בהקלה זמנית ולא באישור שהמשבר הסתיים. באמצע אוגוסט היה מחיר הנפט הגולמי עדיין גבוה בכ־50% מרמתו בתחילת השנה, גם לאחר שוויתר על חלק מהזינוק שנרשם בתחילת המלחמה. 4

מתקפה מחודשת, כישלון ביישום המסדרון, התאוששות איטית מהצפוי של הזרימות או אכיפה מחמירה יותר של הסנקציות על איראן עלולים להחזיר במהירות את פרמיית הסיכון — ולהפוך את הירידות האחרונות במחירי ברנט ו־WTI. 13