טראמפ דוחף את חוק CLARITY — אך שאלות האתיקה מעכבות את הקריפטו האמריקאי

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ ניצל את המפגש שערך בבית הלבן ב-19 באוגוסט 2026 עם מנהלים מעולם הקריפטו והפיננסים כדי ללחוץ על הקונגרס להעביר “גרסה הוגנת” של חוק CLARITY. טראמפ הציג את החוק ככלי ליצירת ודאות רגולטורית, לעידוד חדשנות ולשמירה על מעמדה של ארה״ב בחזית הטכנולוגיה — במיוחד מול סין. 12

אלא שהיתרון המרכזי שהחוק אמור להעניק — כללים ברורים — הסתבך בעצמו במחלוקות פוליטיות. הסנאט לא הצליח לקדם את הצעת החוק, והוויכוח על האפשרות שפקידי ממשל יפיקו רווחים מנכסים דיגיטליים הפך לחלק מרכזי מהמאבק. במקביל, רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) והוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) נערכות לעצב את מדיניות הקריפטו באמצעות הסמכויות הקיימות שלהן. 6

מה טראמפ ביקש מהקונגרס?

טראמפ קרא למחוקקים לפעול במהירות ולא להשאיר את תעשיית הקריפטו בארה״ב תחת מערכת מפוצלת של פרשנויות והחלטות רגולטוריות. לטענתו, חקיקה ברורה תסייע לארה״ב להישאר מובילה בתחום הנכסים הדיגיטליים ותפתח את הדלת ל“גל הבא” של חברות, יזמים וחדשנות. 210

עבור חברות הקריפטו, חוק CLARITY הוא עדיפות מרכזית משום שהוא עשוי להחליף גישה של רגולטור אחר רגולטור במסגרת שקבע הקונגרס. לפי רויטרס, החוק נתקע בסנאט, ולמחוקקים נותר חלון זמן מוגבל בלוח הזמנים של הקונגרס כדי לקדם אותו. 1

מה חוק CLARITY אמור להבהיר?

הצעת החוק נועדה ליצור מבנה פדרלי להסדרת שוק המטבעות הקריפטוגרפיים ולשנות את האופן שבו נכסים דיגיטליים מסווגים לפי החוק האמריקאי. השאלה החשובה ביותר היא אם טוקן מסוים ייחשב בעיקר ל“נייר ערך”, שעליו מפקחת ה-SEC, או ל“סחורה”, שנמצאת בתחום האחריות של ה-CFTC. 23

בפועל, החוק עשוי לספק:

• הגדרות ברורות יותר לנכסים דיגיטליים: הפחתת אי-הוודאות סביב הסיווג של סוגים שונים של טוקנים. 1
• חלוקת סמכויות בין הרגולטורים: קביעה ברורה יותר של תחומי האחריות של ה-SEC ושל ה-CFTC, במקום מאבק מתמשך על סמכות השיפוט. 23
• מסגרת ציות צפויה יותר: בורסות קריפטו, מנפיקי טוקנים וחברות נוספות יוכלו להסתמך על כללים שנקבעו בחוק, ולא בעיקר על פרשנויות משתנות של רשויות הממשל.

עם זאת, ההשפעה הסופית של החוק תלויה בנוסח שיאושר — אם יאושר. טראמפ עצמו דיבר על “גרסה הוגנת”, והדיווחים מצביעים על מחלוקות שטרם נפתרו בנוגע לסעיפים מרכזיים. 12

מדוע החוק נתקע בסנאט?

למרות היותו יעד מרכזי של תעשיית הקריפטו, חוק CLARITY לא התקדם בסנאט. אחת מנקודות המחלוקת הייתה נוסח אתי שנועד להגביל את האפשרות של פקידי ממשל להרוויח מנכסים דיגיטליים. 24

הסוגיה קיבלה משמעות פוליטית מיוחדת משום שדיווחים קישרו את טראמפ ואת עסקי הקריפטו של משפחתו להכנסות של יותר מ-1.4 מיליארד דולר, ובהם מיזם World Liberty Financial ומטבע הממים של טראמפ. 1312 מתנגדי החוק טענו כי חקיקה שתעצב את השוק צריכה לכלול מנגנוני הגנה שימנעו מנבחרי ציבור להשתמש בהשפעתם הממשלתית כדי להפיק רווחים מפעילות הקשורה לקריפטו. 4

המידע הקיים תומך בהצגת העסקים האלה כחשש לניגוד עניינים נתפס, שהפך את קידום החוק למסובך יותר מבחינה פוליטית. עם זאת, הוא אינו מוכיח שהחלטות המדיניות של טראמפ התקבלו לשם העשרה אישית, וגם אינו מספק סקרי דעת קהל אמינים שמכמתים את השפעת המיזמים על עמדות הציבור.

מי השתתף באירוע בבית הלבן?

במפגש השתתפו בכירי רגולציה ומנהלים בולטים מתעשיית הקריפטו ומהמערכת הפיננסית. בין המשתתפים שאושרו או דווח ישירות על נוכחותם היו:

• פול אטקינס, יו״ר ה-SEC;
• מייקל סליג, יו״ר ה-CFTC;
• בריאן ארמסטרונג, מנכ״ל Coinbase;
• טיילר וקמרון וינקלווס, מייסדי Gemini;
• ארג׳ון סתי, מנכ״ל-שותף של Payward, החברה המפעילה את Kraken;
• ולד טנב, מנכ״ל Robinhood;
• ג׳פרי שפר, יו״ר הבורסה לניירות ערך בניו יורק ומנכ״ל Intercontinental Exchange. 3814

חברות כמו Ripple, Nasdaq ו-CME נקשרו גם הן לאירוע או לרשימות מוזמנים שפורסמו מראש. עם זאת, אין במידע הזמין רשימה רשמית ומלאה של כל המשתתפים מהמגזר הפרטי, ולכן לא נכון להציג את כל השמות האלה כמשתתפים מאושרים. 56

הרגולטורים פעלו בזמן שהקונגרס התעכב

פסגת הבית הלבן התקיימה במקביל לניסיונות נפרדים של הרגולטורים הפיננסיים לקדם כללי קריפטו מכוח הסמכויות הקיימות שלהם. לפי רויטרס, ה-SEC שקל תקנות חדשות בזמן שהחקיקה נתקעה, וה-SEC וה-CFTC נערכו למלא חלק מהחלל שנוצר. 16

ב-18 באוגוסט הציע ה-SEC את המסגרת “Regulation Crypto Assets”, שכללה שני מסלולים לפטור מהליך הרישום הרגיל עבור חברות קריפטו שמגייסות הון. אחד המסלולים נועד לגיוסים של עד 5 מיליון דולר לאורך ארבע שנים, והשני לגיוסים של עד 75 מיליון דולר בכל תקופה של 12 חודשים, בכפוף לתנאים ולדרישות דיווח.

במקביל, ה-SEC וה-CFTC הציגו סיווג עבודה של חמישה סוגי נכסים דיגיטליים: סחורות דיגיטליות, פריטי אספנות דיגיטליים, כלים דיגיטליים, מטבעות יציבים וניירות ערך דיגיטליים.

ה-SEC גם ביטל ישיבה מתוכננת שבה אמור היה להיערך דיון בהצעות לכללי קריפטו, והסביר כי מדובר בבעיה בלתי צפויה בלוח הזמנים. הישיבה הייתה אמורה לבחון פטורים שעשויים להשפיע על האופן שבו חברות קריפטו מגייסות הון. 7

המסלול הרגולטורי מספק פתרון קצר טווח, אך הוא פחות יציב מחקיקה. כללים שקובעות רשויות מנהליות עשויים להשתנות תחת הנהגה עתידית ואף לעמוד בפני אתגרים משפטיים. חוק שעבר בקונגרס היה מספק מסגרת יציבה יותר — לפחות עד לתיקון חקיקתי חדש. 6

כיצד עסקי הקריפטו של טראמפ השפיעו על הדיון?

הקשר של טראמפ ומשפחתו לתעשיית הקריפטו הוסיף לחוק CLARITY ממד פוליטי חריג. הנשיא קידם כללים המבוקשים על ידי תעשייה שממנה, לפי דיווחים, הוא ומשפחתו הפיקו יותר מ-1.4 מיליארד דולר באמצעות מיזמים שכללו את World Liberty Financial ואת מטבע הממים של טראמפ. 1312

מבחינת תומכי החוק, הקשר הזה אינו מבטל בהכרח את הצורך בהסדרה ברורה: לשיטתם, השוק זקוק לכללים צפויים בלי קשר לזהות הנשיא. מבחינת מתנגדים, הוא הופך את סעיפי האתיקה לחלק מרכזי מהחקיקה ולא לתוספת שולית.

כך נוצר מצב פרדוקסלי: הצעת חוק שנועדה להפחית את אי-הוודאות הרגולטורית הסתבכה בשאלות של שקיפות, אמון הציבור וזהות הגורמים שעלולים להרוויח מהכללים החדשים. 24

השורה התחתונה

המסר של טראמפ בפסגת הקריפטו ב-19 באוגוסט היה ברור: הקונגרס צריך להעביר במהירות את חוק CLARITY כדי להעניק לשוק הנכסים הדיגיטליים בסיס משפטי מסודר ולסייע לארה״ב להתחרות על ההובלה הטכנולוגית.

החוק נועד להגדיר נכסים דיגיטליים בצורה ברורה יותר ולחלק את הפיקוח ביניהם לבין ה-SEC וה-CFTC. אך הדרך לאישורו נותרה לא ודאית. מחלוקות בסנאט, ובהן הוויכוח על הגבלות אתיות לרווחים של נבחרי ציבור מקריפטו, עיכבו את החקיקה — בזמן שהרגולטורים מנסים לבנות מסגרת בעצמם.

הכללים של ה-SEC ושל ה-CFTC עשויים לספק הכוונה זמנית לתעשייה, אך הם אינם פותרים את שאלת היציבות והלגיטימיות של מסגרת מקיפה שהקונגרס אמור לקבוע בחוק.