מחירי הנפט ירדו לפני הכרזת הסנקציות על איראן. למה הסיכון לאספקה עדיין כאן?

מחירי הנפט ירדו בכ-1% ביום שני, בזמן שהמשקיעים המתינו לפרטים על חבילת הסנקציות האמריקאית נגד איראן, שאותה שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט היה צפוי להציג בשעה 14:00 לפי שעון החוף המזרחי בארצות הברית. השוק כבר גילם לפחות חלק מההסלמה הצפויה — ולכן חלק מהסוחרים מימשו רווחים — אך הדבר לא ביטל את האפשרות למחסור נוסף אם הסנקציות יהיו רחבות וייאכפו בפועל. 10

כמה ירדו ברנט ו-WTI?

בצילום מסחר מאוחר יותר ביום שני, חוזי הנפט מסוג ברנט ירדו ב-94 סנט, או 1%, ל-93.45 דולר לחבית. חוזי הנפט האמריקאי מסוג WTI ירדו ב-92 סנט, או 1.06%, ל-86.14 דולר לחבית. 10

מוקדם יותר באותו יום נרשמו ירידות חדות מעט יותר: ברנט ירד ב-1.22 דולר, או 1.29%, ל-93.17 דולר, ואילו WTI ירד בכ-1.20 דולר, או 1.38%, ל-85.86 דולר. ההבדלים בין הנתונים נובעים מנקודות זמן שונות במהלך המסחר, ולא משינוי בכיוון הכללי. 8

למה המשקיעים מכרו דווקא לפני ההכרזה?

ההסבר המיידי הוא מיקום המשקיעים בשוק. ברנט ו-WTI רשמו בשבוע הקודם עלייה שבועית שנייה ברציפות — יותר מ-5% — על רקע היחלשות הסיכויים להסכם שלום בין ארצות הברית לאיראן והמשך השיבושים בתנועת מכליות הנפט דרך מצר הורמוז.

בוושינגטון כבר נמסרו מראש רמזים על החרפת הסנקציות. בסנט כינה את הצעדים המתוכננים חסרי תקדים, והנשיא דונלד טראמפ הזהיר כי מדינות שיספקו לאיראן "חבל הצלה" כלכלי עלולות להתמודד עם השלכות. מאחר שכיוון המדיניות כבר היה ידוע, לסוחרים היה פחות תמריץ לרכוש נפט רק בגלל הכותרת — והם העדיפו להמתין לפרטי האכיפה. 12

לכן התגובה הייתה מעורבת: חלק מהמשקיעים נעלו רווחים אחרי העליות, ואחרים המתינו כדי לבדוק אם הסנקציות יגרעו בפועל חביות איראניות נוספות מהשוק.

הירידה התרחשה על רקע מחסור מתמשך

הירידה של יום שני לא התרחשה בתנאי שוק רגילים. כמעט שישה חודשים לאחר תחילת העימות בין ארצות הברית לאיראן, התקוות לפריצת דרך דיפלומטית דעכו, תפוקת הנפט במזרח התיכון נותרה נמוכה, והתנועה הימית במצר הורמוז נפגעה קשות. לפי נתונים שצוטטו על ידי רויטרס, רק שבע אוניות מטען מסוגים הקשורים לסחורות חצו את המצר ביום חמישי שקדם לכך.

בהדרגה החל השוק להתייחס לשיבושים כאל מצב ממושך, ולא כאל הפרעה זמנית. שינוי הציפיות הזה סייע להשאיר את מחיר הנפט סביב 90 דולר לחבית גם כאשר כותרות נקודתיות גררו ירידות קצרות.

במילים אחרות, הירידה ביום שני שיקפה בעיקר שינוי בציפיות ובפוזיציות המסחר — לא הוכחה לכך שהאיום על האספקה הפיזית נעלם.

רצף המדיניות האמריקאית שהוביל למהלך

אחד הצעדים המשמעותיים שקדמו להכרזה היה רישיון כללי של משרד האוצר האמריקאי מ-22 ביוני 2026. הרישיון, שניתן ל-60 יום, התיר עסקאות בנפט גולמי איראני, במוצרי נפט ובמוצרים פטרוכימיים עד 21 באוגוסט. ההקלה נקשרה להתחייבויות איראניות בנוגע לבדיקות גרעין ולמעבר חופשי של כלי שיט במצר הורמוז.

הציפייה לכך שנפט איראני נוסף יגיע לשוק סייעה להוריד את המחירים. חוזי WTI נסגרו מתחת ל-74 דולר לחבית לאחר פרסום ההקלה, כאשר הסוחרים ציפו לגידול בהיצע האיראני ולשיפור בזרימת הסחורות באזור.

אלא שההקלה הייתה זמנית. תוקפה פג ב-21 באוגוסט, וכך נעלם האיתות שתמך בהגדלת ההיצע — ימים ספורים לפני הכרזת בסנט. רצף הצעדים עבר אפוא מהקלה זמנית בסנקציות ביוני ללחץ מחודש ואיומים בעונשים על שותפות המסחר של איראן באוגוסט.

מה ארצות הברית מנסה להשיג?

וושינגטון הציגה את החבילה כהסלמה של מדיניות "הלחץ המרבי" שנועדה לבודד את איראן כלכלית. לפי בסנט, מדובר בשילוב בין המצור הקיים על יצוא איראני לבין צעדים פיננסיים ומסחריים שנועדו לנתק את טהרן מהכנסות, ממימון ומתמיכה מסחרית חיצונית. הוא אמר כי המטרה היא "למוטט" את המשטר ולהפחית את הצורך בחידוש פעולות צבאיות רחבות היקף. 17

האיום של טראמפ עשוי להתרחב מעבר לגופים איראניים. בנקים, חברות, גופים ממשלתיים ועסקים אחרים שיספקו לטהרן "חבל הצלה" כלכלי עלולים להיחשף לפעולה אמריקאית — בהתאם לאופן שבו ייושמו הצעדים. 2

מבחינת שוק הנפט, השאלה המרכזית אינה רק מה יוכרז, אלא עד כמה וושינגטון תצליח להרתיע או לשבש את רשת הסחר שנותרה לאיראן.

מדוע סין היא גורם מכריע?

סין נמצאת במרכז התמונה משום שהיא רוכשת יותר מ-80% מהנפט האיראני שמיוצא דרך הים, לפי נתוני 2025 של חברת האנליטיקה Kpler שצוטטו על ידי רויטרס. ארצות הברית קראה לבייג'ינג לשתף פעולה, אך סין השיבה שסנקציות ולחץ לא יפתרו את המחלוקת וקראה לפעולה פוליטית ודיפלומטית. 4

אם ארצות הברית תטיל עונשים על קונים, בנקים, חברות ביטוח, חברות ספנות, בתי זיקוק או מתווכים שימשיכו לטפל בנפט איראני, חלק מהגורמים בשוק עשויים לצמצם או לדחות רכישות כדי להימנע מחשיפה למערכת הפיננסית האמריקאית. הדבר לא בהכרח יעלים את הנפט פיזית, אך הוא עלול להקשות על מכירתו, מימונו, ביטוחו והובלתו.

כך עלול להצטמצם מאגר הנפט הזמין בפועל לשוק העולמי. זו גם הסיבה שסנקציות עשויות לתמוך במחירים לאחר ירידה ראשונית: השוק עשוי להגיב תחילה לכך שהצעד כבר "תומחר", ואז לעדכן את תחזית ההיצע כאשר מתברר כיצד האכיפה משפיעה על הסחר הפיזי.

תגובת איראן מוסיפה אי-ודאות

איראן כינתה את הצעדים המאיימים "טרור כלכלי" ואמרה שתגובתה לאיומים אמריקאיים חדשים תהיה "הרסנית". טהרן אף קשרה את פתיחתו מחדש של מצר הורמוז לוויתורים אמריקאיים, ובהם הסרת המצור על היצוא והסנקציות על הנפט.

מבחינת סוחרי הנפט, הדבר יוצר שני סיכונים נפרדים: סנקציות עלולות להגביל את היצוא האיראני באמצעות לחץ פיננסי ומסחרי, בעוד שהמשך ההגבלות על התנועה במצר הורמוז עלול לצמצם את המשלוחים מכל רחבי האזור. אם המאמצים הדיפלומטיים ייכשלו, שני הסיכונים עלולים להחריף זה את זה.

מה באמת אותתה הירידה של יום שני?

הירידה הצביעה על כך שהסוחרים כבר שילבו במחירים חלק ניכר מההסלמה הצפויה בסנקציות. היא לא הוכיחה שלצעדים לא תהיה השפעה.

המבחן הבא היה היקף החבילה ועד כמה ניתן יהיה לאכוף אותה. סנקציות שיגיעו לקונים מרכזיים ולתשתית שמאפשרת את יצוא הנפט האיראני עשויות לצמצם את היצע הנפט הזמין בעולם ולדחוף את המחירים כלפי מעלה. לעומת זאת, צעדים מצומצמים, מעוכבים או כאלה שקל לעקוף יעניקו משקל רב יותר לפרשנות שלפיה הכול כבר "תומחר".

השורה התחתונה: מחירי הנפט ירדו משום שסוחרים מכרו לאחר העליות והמתינו לפרטים — לא משום שהסיכון לשיבושים באספקה הקשורים לאיראן נעלם.