רכישות האג״ח של ארה״ב הציתו ראלי בקריפטו — ואז הגיע השורט סקוויז

הראלי החריג בביטקוין ובאת׳ר ב־19 באוגוסט 2026 נולד משילוב של זרז מאקרו, חדשות רגולטוריות חיוביות ולחץ טכני כבד על סוחרי שורט. עם זאת, קצב העלייה והיקף החיסולים מצביעים על כך שסגירת פוזיציות ממונפות הייתה כנראה המנוע המרכזי של המהלך — ולא רק ביקוש חדש ומתמשך מצד משקיעים בשוק הספוט.

מה הודיע משרד האוצר האמריקאי?

משרד האוצר הודיע כי החל מ־9 בספטמבר תוגדל תקרת הרכישה בכל פעולה של אג״ח נומינליות עם מועדי פירעון ארוכים, בטווחים של 10–20 שנה ו־20–30 שנה, מ־2 מיליארד דולר ל־4 מיליארד דולר לפחות.

רכישות חוזרות כאלה — Treasury buybacks — הן פעולות שבהן האוצר קונה בחזרה אג״ח ממשלתיות סחירות שטרם הגיעו לפדיון. המטרה, לפי משרד האוצר, היא בין היתר לתמוך בנזילות ובתפקודו של שוק האג״ח הממשלתיות.

המשקיעים פירשו את הגדלת התקרה כאיתות שעשוי להקל מעט את התנאים הפיננסיים ולתמוך בשוק האג״ח הארוכות. תשואת האג״ח ל־30 שנה ירדה מ־5.31% ל־5.21%, והתגובה התרחבה במהירות לנכסי סיכון — בהם מניות קריפטו ומטבעות דיגיטליים.

ביטקוין ואת׳ר: מה קרה למחירים?

הביטקוין עלה בתחילה בכ־7%, חצה את רף 68 אלף הדולר ובהמשך נסחר מעל 69 אלף דולר. את׳ר הציג מהלך חד אף יותר: עלייה של כ־17%–18%, חזרה מעל 2,000 דולר, תנועה לאזור 2,100 דולר ובהמשך התקרבות ל־2,300 דולר.

הפער בין ביצועי שני הנכסים משקף גם את המבנה הטכני של שוק האת׳ר. חציית רף 2,000 הדולר הפעילה ככל הנראה פקודות סגירה של פוזיציות דוביות ממונפות, ובמקביל העלתה את המחיר מעל הממוצע הנע ל־200 יום — מדד נפוץ לבחינת המגמה ארוכת הטווח.

אם המחיר יצליח להישאר מעל הרמות הללו גם בסגירות יומיות ובהמשך המסחר, אזור 2,000 הדולר עשוי להפוך מהתנגדות לתמיכה. אבל פריצה חד־פעמית אינה מספיקה כדי להוכיח שינוי מגמה.

השורט סקוויז שהאיץ את הראלי

במהלך העלייה חוסלו פוזיציות שורט בקריפטו בהיקף שנע לפי הדיווחים מכ־1.4 מיליארד דולר בתחילת המהלך ועד כמעט 3 מיליארד דולר בהמשכו — אחד מהשורט סקוויזים הגדולים שנרשמו בשוק.

שורט סקוויז מתרחש כאשר סוחרים שהימרו על ירידת מחיר נאלצים לקנות את הנכס כדי לסגור את הפוזיציה. הקניות הכפויות דוחפות את המחיר כלפי מעלה, מה שמפעיל חיסולים נוספים ויוצר מעין אפקט דומינו.

את׳ר היה מוקד מרכזי של הלחץ הזה. הערכה אחת הציבה את חיסולי חוזי העתיד על את׳ר בסך של כ־382 מיליון דולר, בעוד דיווחים רחבים יותר תיארו אותו כנכס שנפגע באופן לא־פרופורציונלי מהמהלך, לאחר שהפריצה מעל 2,000 דולר אילצה פוזיציות שורט ממונפות לרכוש בחזרה את המטבע.

לכן, העלייה החדה אינה מעידה לבדה שכל הקונים הגיעו מתוך אמונה ארוכת טווח באת׳ר או בביטקוין. חלק משמעותי מהביקוש היה כפוי ונוצר כתוצאה מסגירת עסקאות ממונפות.

האם היה גם ביקוש אמיתי בשוק הספוט?

לצד החיסולים בשוק הנגזרים, נרשמו סימנים לביקוש ממשי יותר. קרנות סל אמריקאיות העוקבות אחר את׳ר רשמו ב־18 באוגוסט כניסות נטו של כ־71.4 מיליון דולר. לפי הדיווחים, קרן ETHA של בלאקרוק תרמה כ־64.7 מיליון דולר מהסכום.

בהמשך דווח גם על כניסות יומיות של כ־189 מיליון דולר לקרנות הסל על את׳ר, בזמן שהראלי התרחב. נתונים אלה מצביעים על כך שהמהלך לא התבסס כולו על חוזים עתידיים, אך עדיין אי אפשר להסיק מהם לבדם שהביקוש יהיה יציב לאורך זמן.

הרוח הגבית הרגולטורית

הראלי התרחש במקביל להצעת ה־SEC, רשות ניירות הערך האמריקאית, למסגרת חדשה בשם “Regulation Crypto Assets”. ההצעה נועדה ליצור מסלול מותאם להנפקות של ניירות ערך מסוימים הקשורים לנכסי קריפטו, ולספק לחברות נתיב ברור יותר לגיוס הון.

חשוב להדגיש: מדובר בהצעה ולא במסגרת שכבר נכנסה לתוקף. במקביל, הצעת חוק ה־CLARITY, שנועדה להסדיר חלקים ממבנה שוק הקריפטו, נותרה תקועה בקונגרס — כך שאי־הוודאות החקיקתית לא נעלמה.

מה צריך לבדוק מכאן?

הסיכון המרכזי הוא שהביקוש שנוצר על ידי חיסולי שורט ייעלם ברגע שרוב הפוזיציות ייסגרו. במצב כזה, המחיר עלול להתהפך במהירות אם לא יגיע ביקוש חדש ממשקיעי ספוט.

עבור את׳ר, רף 2,000 הדולר הוא המבחן הראשון לאחר הפריצה. ירידה מתחתיו תחליש את הפרשנות השורית. לפני הפריצה הודגשו גם אזורים סביב 1,925 דולר ו־1,940–1,950 דולר; אובדן של 2,000 דולר עשוי להגדיל את הסבירות לבחינה חוזרת של אזור הנזילות וההתנגדות הקודם.

כדי לאשר שינוי מגמה מתמשך יידרשו כמה תנאים יחד: סגירות יציבות מעל הממוצע הנע ל־200 יום ומעל 2,000 דולר, המשך כניסות לקרנות הסל, וחזרה של ביקוש בשוק הספוט לאחר שהריבית הפתוחה והמימון בשוק הנגזרים יתנרמלו.

בשורה התחתונה, החלטת משרד האוצר סיפקה את זרז המאקרו, והחדשות הרגולטוריות חיזקו את האווירה החיובית. אבל עוצמת המהלך נבעה בעיקר ממבנה פוזיציות שורט צפוף ומסגירתן הכפויה. לכן, הראלי היה אמיתי — אך עמידותו עדיין לא הוכחה.