מדוע הביטקוין זינק לכיוון 70 אלף דולר אחרי שהאוצר האמריקאי הכפיל את רכישות האג״ח

את׳ריום חזר מעל 2,000 דולר, ובמהלך התנועה דווח כי נסחר סביב 2,100 דולר או מעליו. סולאנה, XRP ו-Zcash עלו גם הם ביותר מ-6% בדגימות שוק שונות, כך שהראלי לא נותר מהלך נקודתי של BTC בלבד.

הרוחב של העליות חיזק את הפרשנות שלפיה מדובר במעבר כללי יותר לנטילת סיכון. עם זאת, הנתונים המדויקים השתנו בין בורסות, ספקי מידע וחלונות זמן שונים. לכן נכון להתייחס למחירים ולאחוזי השינוי כאל תמונות מצב מתוארכות, ולא כאל נתונים שנמדדו בדיוק באותו רגע בכל השוק.

סגירת השורטים הפכה את הראלי למפל חיסולים

העלייה הראשונית פגשה שוק שבו סוחרים רבים היו ממוצבים להמשך ירידות. כאשר המחירים חצו רמות שבהן פוזיציות שורט ממונפות כבר לא עמדו בדרישות הביטחונות, הבורסות סגרו אותן בכפייה. הסגירות הללו חייבו את הסוחרים לקנות בחזרה את הנכסים — ובכך הוסיפו לחץ כלפי מעלה.

דיווחים שהתבססו על נתוני CoinGlass העריכו כי היקף החיסולים בשוק הקריפטו במהלך 24 שעות התקרב ל-3 מיליארד דולר. כ-2.74 מיליארד דולר מתוכם יוחסו לפוזיציות שורט, ולמעלה מ-170 אלף סוחרים הושפעו. מקורות אחרים הציגו סכומים מעט שונים, בין היתר משום שנתוני חיסולים תלויים בחלון המדידה ובפלטפורמות שנכללות בחישוב.

החיסול הבודד הגדול ביותר דווח כפוזיציית BTC-USD בהיקף של כ-48.8 מיליון דולר ב-Hyperliquid. המספר ממחיש את המנגנון שמאחורי העלייה: כאשר עסקת שורט צפופה מתחילה להתפרק, הקניות הכפויות יכולות לדחוף את המחיר מעלה גם בלי גל מקביל של ביקוש חדש בשוק הספוט.

בהמשך דווח על יותר מ-3.1 מיליארד דולר בפוזיציות שורט שחוסלו במהלך יומיים. אין לבלבל בין הנתון הרחב הזה לבין אומדן החיסולים הראשוני ל-24 שעות — מדובר בחלונות זמן שונים.

Hyperliquid והכותרות מוושינגטון הוסיפו שכבה נוספת

הטוקן HYPE של Hyperliquid עלה לפי דיווחים בכ-19%, אל מעל 72 דולר, לאחר שנשיא ארצות הברית דונלד טראמפ התייחס באופן חיובי לאפשרות שהפלטפורמה תפעל בארצות הברית במתכונת חוקית ותואמת לרגולציה.

ההתבטאות הייתה אחד מכמה גורמים הקשורים לוושינגטון שעליהם הצביעו הדיווחים לצד הודעת משרד האוצר, ובהם תשומת לב מחודשת לחקיקה בתחום הקריפטו וסימנים מצד הרגולטורים האמריקאים.

עם זאת, התזמון לבדו אינו מוכיח שההתבטאות היא שגרמה לעלייה ב-HYPE. הטוקן השתתף גם בראלי הכללי בשוק, והושפע מסגירת פוזיציות הנגזרים. הפרשנות הזהירה יותר היא שהכותרות הפוליטיות והרגולטוריות חיזקו מהלך מאקרו שכבר יצא לדרך.

מדוע הראלי עדיין לא פתר את השאלה הגדולה לגבי הביטקוין?

עלייה חדה ביום אחד יכולה לנקות מינוף דובי מהשוק, אך אינה בהכרח יוצרת ביקוש יציב מצד קונים בשוק הספוט. זו הייתה נקודת המפתח בניתוחים הזהירים יותר של המהלך.

דיווחים שהתבססו על Glassnode הציבו את הביטקוין מתחת לשתי רמות עלות בסיס מרכזיות: עלות הבסיס של מחזיקים לטווח קצר, סביב 68,500 דולר, ו-True Market Mean, סביב 75,800 דולר. לפי המסגרת הזו, השוק עדיין נמצא בשלב של כניעה או “surrender”, עד שהביטקוין יכבוש את הרמות הללו ויישאר מעליהן.

באותו ניתוח דווח כי יחס הרווח וההפסד הממומש ל-90 יום עמד על 0.75 — מעל אזור של פחות מ-0.5, המזוהה היסטורית עם תשישות מוכרים. בפרשנות הזו, המוכרים עדיין לא הציגו את מידת התשישות שבדרך כלל מאפשרת ביטחון רב יותר בהיפוך מגמה מתמשך.

דיווחים נוספים הצביעו על Coinbase Premium שלילי כסימן לביקוש מתון מצד משקיעים אמריקאים בשוק הספוט. המדד מספק הקשר חשוב, אך הקריאה המדויקת שלו לא אומתה באופן עצמאי בחומר המקור הראשוני שסופק. לכן יש להתייחס אליו בזהירות, ולא לפסוק על פיו לבדו מהו מצב הביקוש.

מה יצטרך לקרות כדי לאשר את המהלך?

הראלי של 19 באוגוסט הראה ששוק הקריפטו עדיין רגיש מאוד לנזילות בשוק האג״ח, לכותרות מדיניות ולמינוף של סוחרים. הוא לא הוכיח בפני עצמו שהשוק נכנס למגמת עלייה יציבה.

המבחנים המשמעותיים יותר הם:

• התבססות של הביטקוין מעל עלות הבסיס של המחזיקים לטווח קצר: חצייה רגעית של כ-68,500 דולר חשובה פחות משהייה יציבה מעל הרמה.
• התקדמות לעבר ה-True Market Mean: רמת כ-75,800 דולר נותרה אזור התנגדות משמעותי בניתוח המצוטט.
• השתתפות חזקה יותר בשוק הספוט: ראלי מתמשך יהיה משכנע יותר אם יתבסס על קניות ספוט עקביות, ולא בעיקר על חיסולי פוזיציות בשוק הנגזרים.
• המשך תמיכה מצד הריבית והנזילות: אם התשואות ארוכות הטווח יחזרו לעלות, הדחיפה המאקרו-כלכלית מאחורי הראלי עלולה להיחלש.

המסקנה הברורה ביותר צרה יותר מהפרשנות השורית ביותר: הודעת משרד האוצר האמריקאי סייעה להצית תמחור מחדש של נכסי הסיכון, ופוזיציות שורט צפופות הפכו את המהלך לגדול בהרבה. ההתקרבות של הביטקוין ל-70 אלף דולר הייתה אירוע טכני ותודעתי חשוב, אך אישור של שינוי מגמה מתמשך דרש המשך עליות וביקוש אמיתי מעבר לגל החיסולים הראשוני.