מארוול מעניקה לגוגל אופציה לרכוש מניות בשווי 12.18 מיליארד דולר — בתמורה לרכישות שבבים

לכן, המספר החשוב למשקיעים אינו רק 12.18 מיליארד הדולר — אלא גם היקף הרכישות של 120 מיליארד דולר שיידרש כדי להבשיל את מרבית האופציה. מדובר בפוטנציאל עסקי משמעותי, אך לא בהכנסה שהובטחה מראש.

איך הגיב השוק?

מניית מארוול, הנסחרת בנאסד"ק תחת הסימול MRVL, עלתה בכ-6% במסחר הרגיל לאחר פרסום ההודעה. קודם לכן דווח על עלייה של כ-11% במסחר המוקדם.

התגובה משקפת את החשיבות האסטרטגית של זכייה בגוגל כלקוחת שבבים מותאמים, גם אם ההכנסות בפועל יגיעו בהדרגה ותלויות בביצוע ההסכם ובהיקף ההזמנות.

מה המשמעות מול ברודקום?

ברודקום נחשבה עד כה לשותפה המרכזית של גוגל בפיתוח שבבים מותאמים. הכנסת מארוול לתוכניות הקשורות ל-TPU מעניקה לגוגל שותפה משמעותית נוספת, ועשויה להפחית את התלות האסטרטגית בספק יחיד. מבחינת מארוול, זו הזדמנות להפוך לספקית חלופית אמינה יותר בתוכניות ASIC — שבבים ייעודיים שתוכננו עבור לקוח או עומס עבודה מסוים. זהו האפקט התחרותי הישיר ביותר של העסקה.

ההודעה אף הפעילה לחץ על מניית ברודקום, אך היא אינה מוכיחה שגוגל מחליפה את ברודקום במארוול. שתי החברות עשויות להיות חלק ממערך ספקים רחב יותר, והיקף התפקיד של מארוול ייקבע לפי התוכניות שיושקו בפועל וההזמנות שיתממשו.

האם העסקה מאיימת על אנבידיה?

ההסכם מחזק מגמה רחבה יותר בענף: ספקיות ענן מפתחות מאיצים ושבבים ייעודיים כדי להשיג שליטה טובה יותר בעלויות, בצריכת החשמל ובביצועים עבור עומסי עבודה מסוימים. במובן הזה, העסקה משתלבת במאמץ להפחית את התלות במעבדי GPU כלליים.

עם זאת, אין להסיק מכך שאנבידיה נדחקת מיד מהשוק. התוכניות של גוגל כוללות לא רק מאיצי AI, אלא גם רכיבי תשתית ושבבים המיועדים להסקת מודלים. העסקה כשלעצמה אינה מחליפה את פלטפורמת ה-GPU של אנבידיה, אלא משקפת את התרחבות שוק השבבים המותאמים לצד השימוש במעבדים כלליים.

ומה לגבי הקשר הקודם עם AWS?

למארוול כבר היה קשר בתחום השבבים המותאמים עם AWS. הזכייה בגוגל עשויה לגוון את בסיס לקוחות הענן הגדולים שלה, ולסייע לה להרחיב את פעילות השבבים המותאמים מעבר לשותפה יחידה. לפני ההסכם עם גוגל צפתה מארוול שהכנסותיה משבבים מותאמים יעלו על 10 מיליארד דולר בשנת הכספים 2029.

במילים אחרות, גוגל אינה רק עוד לקוחה גדולה: היא עשויה לספק למארוול עוגן נוסף בשוק שבו חברות הענן הגדולות בונות תשתיות AI בהיקפים עצומים.

מה חיפשו המשקיעים בדוחות של 27 באוגוסט?

לקראת פרסום תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027, שפורסמו ציפיות להכנסות של כ-2.71 מיליארד דולר ולרווח מתואם למניה של 0.93 דולר.

עם זאת, השאלות החשובות יותר היו צפויות להיות ארוכות טווח:

• מתי צפויות להתחיל הכנסות הקשורות לגוגל;
• האם העסקה משנה את תחזית מארוול להכנסות משבבים מותאמים לאורך כמה שנים;
• מה מצב הביקוש למרכזי נתונים מבוססי AI ומהן מגמות הרווחיות;
• האם ההזדמנות מול גוגל תתווסף לתוכניות הקיימות מול ספקיות ענן אחרות, ולא רק תפצה על חולשה או תפזר את התלות ביניהן.

ההסכם נחתם סמוך לסוף הרבעון המדווח, ולכן אין להניח שהוא כבר תרם תרומה מהותית לתוצאות הרבעון עצמו. מבחינת המשקיעים, המבחן האמיתי יהיה היכולת של מארוול להפוך את כתב האופציה ואת שיתוף הפעולה עם גוגל להזמנות, להכנסות ולצמיחה עקבית עד 2033.