בום ה-AI מאזֵן מחדש את TSMC לטובת ארה״ב — אבל טייוואן עדיין במרכז

TSMC סיימה את המחצית הראשונה של 2026 כששני תהליכים מתרחשים במקביל: הביקוש לבינה מלאכותית הופך את עסקיה לתלויים יותר בלקוחות שמטה החברה שלהם בארה״ב, ובמקביל הפעילות באריזונה הגיעה לרמת בשלות מסחרית שמצדיקה הרחבה אמריקאית גדולה בהרבה.

התמונה שמתקבלת היא של איזון מחדש, לא של מעבר דירה. טייוואן נותרה הליבה הטכנולוגית והייצורית של TSMC; אריזונה מתבססת כאתר הייצור החשוב ביותר של החברה מחוץ לטייוואן — בעיקר כדי לשרת לקוחות אמריקאיים ולהפחית את הריכוזיות בשרשרת האספקה.

השינוי הבולט: רוב ההכנסות מגיע מלקוחות אמריקאיים

במחצית הראשונה של 2026, לקוחות שמטה החברה שלהם בארה״ב היו אחראים ל-75.64% מהכנסות TSMC. טייוואן תרמה 6.85%, סין 6.76%, אזור אירופה, המזרח התיכון ואפריקה (EMEA) 4.05%, ויפן 3.62%.

חשוב לדייק: זהו פילוח לפי מיקום מטה הלקוח, ולא לפי המקום שבו יוצר כל פרוסת סיליקון. שבב שתוכנן בידי חברה אמריקאית עדיין יכול להיות מיוצר בטייוואן. לכן אין להסיק מהנתון ש-75.64% מייצור השבבים של TSMC כבר מתבצע בארה״ב.

הדיווחים מציינים בין הלקוחות האמריקאיים המרכזיים את Nvidia, אפל, AMD וברודקום. TSMC היא ספקית מרכזית של Nvidia ואפל, שהמעבדים המתקדמים שלהן נמצאים בלב שוק ה-AI והמחשוב עתיר-הביצועים. הריכוז בהכנסות קשור גם לביקוש החזק ממרכזי נתונים ומספקיות ענן גדולות, אך החומרים הזמינים אינם מספקים פילוח הכנסות מאומת עבור חברות ענן ספציפיות כמו אמזון, מיקרוסופט, גוגל או מטא. לכן אי אפשר לייחס להן תרומה מספרית נפרדת לאחוזים האזוריים.

הביקוש ל-AI הפך רבעון חזק לתוכנית התרחבות גדולה יותר

TSMC דיווחה על הכנסות של 1.27038 טריליון דולר טייוואני ברבעון השני — כ-40.20 מיליארד דולר — עלייה של 36% לעומת הרבעון המקביל ושל 12% לעומת הרבעון הקודם. הרווח הנקי זינק ב-77.4% ל-706.56 מיליארד דולר טייוואני, ברבעון שיא עבור החברה.

תחום המחשוב עתיר-הביצועים (HPC), הכולל את הפלטפורמות המזוהות ביותר עם מאיצי AI ומעבדים למרכזי נתונים, היווה 66% מהכנסות הרבעון לאחר שצמח ב-20% לעומת הרבעון הקודם. מנגד, הכנסות מתחום הסמארטפונים ירדו ב-4% ברבעון והיוו 22% מההכנסות.

בתגובה העלתה ההנהלה את תחזית צמיחת ההכנסות של TSMC ב-2026, במונחי דולר אמריקאי, למעט יותר מ-40%. במקביל היא הגדילה את היקף ההשקעות המתוכנן ל-60–64 מיליארד דולר. המשמעות האסטרטגית ברורה: TSMC אינה מתייחסת לגל ה-AI כאל מחזור מלאים קצר, אלא לביקוש שעשוי להימשך מספיק זמן כדי להצדיק תוספת משמעותית של קיבולת ייצור מתקדמת.

מדוע TSMC הוסיפה 100 מיליארד דולר לאריזונה?

TSMC הודיעה על השקעה נוספת של 100 מיליארד דולר באריזונה, ובכך העלתה את התחייבותה המתוכננת בארה״ב ל-265 מיליארד דולר. התוכנית המורחבת צפויה לכלול מפעלי ייצור נוספים וקיבולת לאריזה מתקדמת, לרבות מתקנים המיועדים לתהליכי ייצור של 2 ננומטר ומתקדמים יותר.

למהלך שלושה מניעים מרכזיים:

1. קירבה ללקוחות: כאשר לקוחות שמטה החברה שלהם בארה״ב אחראים ליותר משלושה רבעים מההכנסות במחצית הראשונה, ייצור מתקדם מקומי מאפשר ל-TSMC להתקרב למרכזי התכנון, הענן ומרכזי הנתונים של הלקוחות החשובים ביותר שלה.
2. קיבולת לביקוש שנמשך שנים: בכירי TSMC תיארו את הביקוש לשבבי AI כחזק ורב-שנתי, והדיווחים מצביעים על כך שהביקוש לשבבים מתקדמים עדיין גבוה מההיצע הזמין.
3. חוסן בשרשרת האספקה: ייצור בארה״ב עשוי להפחית חלק מהסיכונים העסקיים, הגיאופוליטיים והרגולטוריים עבור לקוחות החברה, באמצעות יצירת מערכת אמריקאית משמעותית יותר של ייצור ואריזה מתקדמים.

לכן ההשקעה משלבת כלכלה ואסטרטגיה. TSMC מתקרבת ללקוחות שמניעים את הצמיחה, מגינה על מעמדה בשרשרת האספקה של ה-AI ומגדילה את הנוכחות האמריקאית שלה לרמה שקשה להתעלם ממנה.

אריזונה עברה מהפסדי הקמה לרווח משמעותי

החברה-הבת של TSMC באריזונה דיווחה על רווח של כ-36.066 מיליארד דולר טייוואני במחצית הראשונה של 2026 — זינוק של 662.8% לעומת 4.728 מיליארד דולר טייוואני במחצית הראשונה של 2025. הרווח במחצית הראשונה של 2026 אף עלה על 16.141 מיליארד הדולר הטייוואני שהפעילות הרוויחה בכל שנת 2025.

זהו מפנה משמעותי, משום שהפעילות צברה כ-1.25 מיליארד דולר בהפסדים תפעוליים מאז תחילת הבנייה באתר ב-2021. המפעל הראשון באריזונה הוכיח כעת שאתר ייצור אמריקאי יכול להפוך לרווחי לאחר שיפור בהיקפי הייצור, בתמחור ובניסיון התפעולי.

עם זאת, תוצאת המחצית הראשונה כוללת גם הכנסות מהשקעות הקשורות למבנה הבעלות של TSMC. לכן אין לראות בה הוכחה לכך שכל מפעל עתידי באריזונה יגיע מיד לרמת הרווחיות של המפעלים הבשלים בטייוואן. ההבחנה הזו חשובה במיוחד כאשר החברה מתרחבת ממפעל פעיל אחד לקמפוס ייצור גדול בהרבה.

הרבעון חשף גם את מחיר ההתרחבות

ההתקדמות באריזונה לא הייתה רציפה. הרווח ברבעון השני ירד ב-8.2% לעומת הרבעון הראשון, לכ-17.259 מיליארד דולר טייוואני, אף שהוא נותר גבוה משמעותית מהרווח ברבעון המקביל.

הלחץ נבע מהוספת ציוד וקיבולת, שהגדילה את הוצאות הפחת. זהו מאפיין רגיל, אך חשוב, של התרחבות בתעשיית השבבים: העלויות עולות עוד לפני שכל קו ייצור חדש מגיע לניצולת מלאה. בנייה, גיוס עובדים, התקנת ציוד והרחבת יכולות האריזה המתקדמות עלולים לפגוע בשולי הרווח לפני שהקיבולת הנוספת תתחיל לייצר את מלוא ההכנסות.

ברמת החברה המאוחדת, TSMC נותרה רווחית מאוד. שיעור הרווח הגולמי הגיע ל-67.7% ברבעון השני, אף שההנהלה ציפתה להתמתנות כאשר טכנולוגיות ייצור חדשות ייכנסו לשלב ההרחבה. הירידה הרבעונית באריזונה אינה מבטלת אפוא את ההיגיון שבהתרחבות; היא ממחישה שהחברה תצטרך לנהל את צמיחת הקיבולת ואת הרווחיות במקביל.

טייוואן נשארת הליבה — אריזונה הופכת לבסיס החוץ המרכזי

הדרך המדויקת ביותר להבין את מצבה של TSMC ב-2026 היא לראות בחלוקת התפקידים בין האתרים מודל משלים:

• טייוואן נשארת הליבה: היא ממשיכה לרכז את המחקר והפיתוח, הידע ההנדסי, רשת הספקים ואת עיקר יכולות הייצור של TSMC.
• ארה״ב הופכת לבסיס החוץ המרכזי: אריזונה נבנית כדי לשרת את אזור הלקוחות החשוב ביותר מבחינה מסחרית ולהוסיף קיבולת של ייצור ואריזה מתקדמים בקרבתם.
• זהו מודל משלים, לא תחליפי: שום דבר בהשקעה המדווחת אינו מצביע על כך שאריזונה מחליפה את טייוואן כמרכז הייצור העיקרי של TSMC. ההתרחבות האמריקאית מוסיפה חוסן גיאוגרפי וקיבולת מקומית לעסק שהמומחיות המתקדמת ביותר שלו עדיין נטועה עמוק בטייוואן.

זו הסיבה שההודעה על אריזונה הגיעה לצד רווחי שיא — ולא בעקבות חולשה. TSMC משתמשת בבום ה-AI כדי להרחיב החוצה את הליבה הטייוואנית שלה: לשמור את היכולות בעלות הערך הגבוה ביותר מרוכזות בטייוואן, ובמקביל להקים פלטפורמת ייצור אמריקאית גדולה יותר עבור הלקוחות שמניעים את גל הביקוש הבא.