איך הפכה פעילות TSMC באריזונה ליחידת הייצור הרווחית ביותר שלה מחוץ לטייוואן?

המספר שמסביר את המהפך

פעילות TSMC באריזונה רשמה רווח של 36.066 מיליארד דולר טייוואני במחצית הראשונה של 2026 — כ־1.13 מיליארד דולר אמריקאי. מדובר בעלייה של 662.8% לעומת המחצית הראשונה של 2025, ובסכום הגבוה ביותר מפי שניים מהרווח של 16.1 מיליארד דולר טייוואני שנרשם באריזונה בכל שנת 2025.

החישוב שממחיש את מעמדה החדש של אריזונה פשוט: ארבע חברות הייצור המרכזיות של TSMC מחוץ לטייוואן רשמו יחד רווח של 58.529 מיליארד דולר טייוואני. אריזונה אחראית אפוא לכ־61.6% מהסכום הזה — 36.066 חלקי 58.529 — והפכה ליחידת הייצור הרווחית ביותר של TSMC בחו״ל. היא עקפה את המפעל בנאנג׳ינג, בעוד JASM, המיזם היפני שבו מחזיקה TSMC כ־73%, עבר לראשונה לרווחיות אך נותר קטן בהרבה.

השילוב של ביקוש ורמפת ייצור

הסיבה המרכזית לזינוק היא שילוב של ביקוש חזק במיוחד לשבבי בינה מלאכותית ולמחשוב עתיר ביצועים עם התקדמות המפעלים באריזונה ממצב של הקמה והרצה לייצור מסחרי משמעותי.

כאשר מפעל שבבים חדש מתחיל לפעול, הוא נושא בעלויות קבועות גבוהות — ציוד, כוח אדם, תשתיות ופחת — גם כאשר היקף הייצור עדיין מוגבל. ככל שהמפעל מייצר יותר פרוסות סיליקון ומנצל חלק גדול יותר מהקיבולת, ניתן לפרוס את העלויות הללו על נפח גדול יותר. במקרה של אריזונה, העלייה בייצור 4 ננומטר הגיעה בזמן שבו הביקוש מצד לקוחות אמריקאיים מובילים לשבבי AI נותר גבוה.

TSMC תיארה את הביקוש לשבבי AI כחזק ובעל אופק של כמה שנים, וההנהלה הצביעה על ההתקדמות התפעולית באריזונה כאשר הרחיבה את התחייבותה להשקעה באזור.

הסתייגות חשובה: הרווח אינו כולו תוצאה של פעילות המפעל

למרות הכותרת המרשימה, רווח החברה-הבת אינו מדד נקי לרווח התפעולי של המפעלים עצמם. תוצאת הרבעון הראשון באריזונה כללה כ־16.9 מיליארד דולר טייוואני של הכנסות מהשקעה. לכן, רווח המחצית הראשונה אינו משקף בהכרח קצב רווחים שוטף שאפשר להשליך ממנו ישירות על העתיד.

במילים אחרות, אריזונה אכן עברה לשלב רווחי יותר, אך לא נכון לפרש את קצב הצמיחה של 662.8% כקצב שנתי יציב. חלק מהשיפור נובע מהשוואה לבסיס נמוך ומרכיבים שאינם בהכרח חוזרים בכל רבעון.

מדוע הרווח ירד ברבעון השני?

ברבעון השני הרוויחה TSMC Arizona 17.259 מיליארד דולר טייוואני, לעומת כ־18.807 מיליארד דולר טייוואני ברבעון הראשון — ירידה של 8.2% ברבעון אחד.

הירידה התרחשה אף שהביקוש לשבבי AI נותר גבוה. ההסבר שדווח הוא עלייה בפחת, לאחר שנכסי ייצור וקיבולת נוספים נכנסו לשימוש. לכן, הנתון נראה יותר כתוצאה של הכרה בעלויות במהלך שלב ההתרחבות מאשר כסימן לקריסה בביקוש.

זהו דפוס מוכר בתעשיית השבבים: השקעה חדשה יכולה להגדיל את יכולת הייצור ואת ההכנסות בעתיד, אך בטווח הקצר היא מגדילה את הוצאות הפחת עוד לפני שהמפעל מגיע לתפוקה, לתשואות וליעילות של אתר בוגר.

מה המשמעות של המעבר ל־3 ננומטר ול־2 ננומטר?

אריזונה מייצרת כיום שבבי 4 ננומטר, והמפעל הבא מתוכנן להתחיל ייצור 3 ננומטר ב־2027. ייצור בטכנולוגיית 2 ננומטר צפוי להתחיל סביב 2028.

מעבר לצמתים מתקדמים יותר עשוי להעלות את ההכנסה לכל פרוסת סיליקון ולשמור על חשיבותה של אריזונה עבור לקוחות המפתחים שבבים מתקדמים. אבל כל מעבר כזה דורש עקומת למידה חדשה: יש צורך לשפר את שיעורי התפוקה, להפעיל ציוד יקר ולהכיר בהוצאות הקמה ופחת נוספות.

לכן, הרווחיות עשויה להמשיך להיות חיובית וחשובה אסטרטגית, אך לא בהכרח לעלות בקו ישר. כל דור ייצור חדש יכול להביא תחילה ללחץ על המרווחים, ולאחר מכן לשיפור כאשר הניצולת והתפוקה משתפרות.

השקעה של 265 מיליארד דולר — מנוע צמיחה או נטל?

TSMC הוסיפה 100 מיליארד דולר לתוכנית ההשקעות שלה באריזונה, ובכך העלתה את סך ההשקעה המתוכננת בארצות הברית ל־265 מיליארד דולר. התוכנית מיועדת להרחיב את ייצור השבבים המתקדמים ואת יכולות האריזה המתקדמת.

ההשקעה יכולה ליצור יתרון ארוך טווח: יותר קיבולת מקומית, קרבה ללקוחות אמריקאיים וגישה לצמתי ייצור מתקדמים. מנגד, היא גם מגדילה מאוד את בסיס ההון שעליו יצטרכו המפעלים לייצר תשואה. TSMC הזהירה שהתרחבות המפעלים מחוץ לטייוואן עלולה לדלל את שיעור הרווח הגולמי בכ־2–3 נקודות אחוז בשלבים הראשונים, כאשר המעבר לייצור 2 ננומטר צפוי להוסיף לחץ נוסף.

השורה התחתונה

אריזונה הפכה ליחידת הייצור הרווחית ביותר של TSMC בחו״ל בזכות שלושה גורמים: ביקוש חזק ומתמשך לשבבי AI, רמפה מוצלחת של ייצור 4 ננומטר, ויכולת לספוג את עלויות ההקמה על פני נפח ייצור גדול יותר.

הרווחיות של אריזונה נראית בת־קיימא במובן האסטרטגי והכלכלי — כלומר, האתר צפוי להישאר נכס חשוב עבור TSMC ולקוחותיה. עם זאת, רמת הרווח והצמיחה במחצית הראשונה של 2026 אינן מדד יציב לקו ישר קדימה. עליות הפחת, הרחבת הקיבולת ומעברי הייצור ל־3 ול־2 ננומטר עשויים להפוך את התוצאות הקרובות לתנודתיות יותר, גם אם הביקוש לשבבי AI יישאר חזק.