מדוע הנפט התייקר בכ־6% למרות סימני חולשה בביקוש?

שוק הנפט תימחר בשבוע האחרון פרמיית סיכון גיאופוליטית חריגה: האיומים על השיט במצר הורמוז, הסלמה אפשרית בין ארה״ב לאיראן, פגיעה בתשתיות יצוא באזור ובנמלי רוסיה, והאפשרות להחרפת הסנקציות — כולם הגדילו את הסיכוי שחביות נפט ומטעני גז טבעי נוזלי לא יגיעו לשוק. החשש הזה העלה את מחיר ברנט בכ־6% בשבוע, ל־88.52 דולר לחבית, ואת מחיר WTI ב־5.4%, ל־82.40 דולר.

הורמוז: צוואר הבקבוק שמרכז את הסיכון

מצר הורמוז, המחבר בין המפרץ הפרסי למפרץ עומאן, היה מוקד תשומת הלב של הסוחרים. לפני המלחמה עברו בו כ־20 מיליון חביות נפט ומוצרי נפט ביום, אך אפשרויות העקיפה באמצעות צינורות מוגבלות. לפי סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA), היצרניות במפרץ כבר קיצצו משמעותית את התפוקה לאחר שהמאגרים התמלאו ונתיבי העקיפה התבררו כבלתי מספיקים.

מדוע ההסלמה העלתה את המחיר?

התקיפות על כלי שיט, הקיפאון במגעים להפסקת אש בין ארה״ב לאיראן, האיום במצור ימי אמריקאי ללא הגבלת זמן, האפשרות לצעדי בידוד כלכליים חדשים נגד איראן והלחימה המחודשת באזור — כולם אותתו לשוק שהשיבושים עלולים להימשך. במקום להמר על פתרון מהיר, בתי זיקוק, סוחרים ומשקיעים הגדילו את הביקוש לנפט למסירה מיידית כדי להבטיח אספקה.

גם הפגיעה ביכולת היצוא הרוסית מנובורוסייסק הרחיבה את החשש מעבר למפרץ. כאשר שיבושים מתרחשים בכמה מוקדי יצוא במקביל, שוק הנפט הימי עלול להתהדק — במיוחד עבור קונים באירופה, שתלויים יותר באספקה המתומחרת ביחס לברנט.

מה מנע מהמחירים לזנק עוד יותר?

נתוני המלאים והביקוש סיפקו לשוק משקל נגד. מלאי הנפט המסחרי בארה״ב עלה ב־17.4 מיליון חביות, בניגוד לציפיות לירידה. הנתון הצביע על רפיון פיזי בטווח הקצר, ולא על מחסור מיידי בשוק האמריקאי.

גם תחזיות הביקוש הקשו על הראלי להתבסס. אופ״ק הוריד את תחזית צמיחת הביקוש העולמי לנפט ב־2026 ל־580 אלף חביות ביום. ה־IEA הרחיקה לכת יותר וצופה שהצריכה העולמית תתכווץ ב־1.6 מיליון חביות ביום, כאשר מחירי דלק גבוהים והיחלשות הפעילות הכלכלית פוגעים בצריכה.

השורה התחתונה

מחירי הנפט נלכדו בין שני כוחות מנוגדים: מצד אחד, פרמיית סיכון גבוהה בגלל האיום על נתיבי שיט ויצוא מרכזיים; מצד שני, סימנים לכך שהמחירים הגבוהים והצמיחה החלשה כבר מצמצמים את הביקוש. לכן נרשמה עלייה שבועית חדה, אך היא נותרה ראלי מוגבל — ולא הפכה לזינוק בלתי נשלט.