הבנק המרכזי של יפן בדרך להעלאת ריבית בספטמבר? השוק מתמחר 76% סיכוי

השוק מתמחר כעת 76% סיכוי שהבנק המרכזי של יפן (BOJ) יעלה את הריבית מ-1.00% ל-1.25% בישיבתו הקרובה ב-18 בספטמבר. מדובר בזינוק חד מ-24% בלבד ב-30 ביולי, על רקע אינפלציה מתמשכת, אותות ניציים מצד הבנק ולחץ חיצוני מארה"ב .

תמחור השוק ואותות הידוק מ-BOJ

הבנק המרכזי של יפן השאיר את הריבית על 1.00% בפגישתו ב-30–31 ביולי בהצבעה של 8 נגד 1, כאשר חבר הדירקטוריון חג'ימה טאקאטה התנגד וקרא להעלאה מיידית ל-1.25% . מאז אותה החלטה, הציפיות להעלאה בספטמבר זינקו. השוק רואה כעת סיכוי של 76% להעלאה ב-18 בספטמבר, לפי נתוני טוקיו טאנשי .

השינוי התחזק בעקבות סדרת אותות ניציים מ-BOJ:

• קצב מהיר יותר על הפרק: רויטרס דיווחה ב-14 באוגוסט שה-BOJ מתכוון להעלות ריבית עוד בספטמבר, ושוקל להאיץ את קצב ההעלאות לאחר מכן – אולי מהר יותר מהקצב הנוכחי של בערך פעמיים בשנה .
• מעבר פנימי לניציות: לפחות שלושה מתוך תשעת חברי הדירקטוריון טענו בפגישת יולי שיש צורך בתגובה נחרצת יותר לסיכוני האינפלציה, וה-BOJ הזהיר לראשונה שהאינפלציה הבסיסית עלולה לחרוג מהיעד של 2% .
• לחץ סיטונאי: מדד המחירים היצרניים (PPI) של יפן עלה ביולי ב-7.2% לעומת השנה שעברה, נותר גבוה וחיזק את הציפיות להעלאת ריבית .
• דחיפה מארה"ב: מזכיר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, דחק בפומבי בטוקיו להתאים את התערבותה בשוק המט"ח ליסודות כלכליים תומכים, מקורות אומרים שזה "כמעט ונעל" את ה-BOJ להעלאה בספטמבר .

דינמיקת הדולר-יין ו'קארי טרייד'

צמד המטבעות USD/JPY נסחר סביב 159.00–159.50 באמצע אוגוסט, לאחר שהתאושש במידה רבה מהירידה שלאחר ההתערבות . הצמד נותר חסום מתחת לרמת התנגדות מרכזית ב-159.50 .

למרות סיכונים מבניים לירידת ערך הדולר האמריקאי – כפי שמאותתים על ידי הביקוש לזהב כנכס בטוח, אזהרות בנק שוויצרי בנוגע לשחיקת נכסים אמריקאיים ותזרימי אג"ח מעורבים – פערי התשואות הרחבים בין ארה"ב ליפן ממשיכים לתמוך בצמד ברמות הנוכחיות . עם ריבית הפד בארה"ב העומדת על 3.50%-3.75% מול הריבית היפנית של 1.00%, USD/JPY נותר צמד 'קארי טרייד' דומיננטי, המגביל את התחזקות היין בטווח הקרוב .

תחזיות האנליסטים ליין נותרות חלוקות:

• OCBC: שומרת על תחזית USD/JPY לסוף 2026 של 163, אך אומרת ש-BOJ אגרסיבי יותר עלול להחליש תחזית זו .
• J.P. Morgan: צופה 160 בספטמבר ו-164 עד סוף השנה .
• בנק אוף אמריקה: עדכנה לאחרונה את תחזיתה ל-152 מ-157, על רקע תחזית משתפרת ליין .

נתונים כלכליים מרכזיים: 17-21 באוגוסט

הנתונים שיתפרסמו בשבוע הקרוב יהיו קריטיים לאישוש או לערעור ההצדקה להעלאת ריבית של ה-BOJ בספטמבר.

יפן

• יום שני, 17 באוגוסט – תמ"ג ראשוני לרבעון השני (שינוי רבעוני): תחזית ל-0.1%+ (לעומת 0.5%+ ברבעון הקודם), כאשר הצריכה הפרטית נחשבת למנוע העיקרי .
• יום שישי, 21 באוגוסט – מדד המחירים לצרכן ליולי (שינוי שנתי): מדד כללי צפוי ב-2.0%+, מדד הליבה ב-1.8%+ .

ארצות הברית

• יום רביעי, 19 באוגוסט – פרוטוקול ישיבת ה-FOMC (יולי): מפתח לאיתותים בנוגע למסלול הריבית של הפד; השוק מצפה שהריבית תישאר יציבה בספטמבר .
• יום שישי, 21 באוגוסט – מדדי מנהלי הרכש (PMI) ראשוניים לאוגוסט: מבט ראשון על המומנטום הכלכלי בתחילת אוגוסט .
• בהמשך השבוע: נתוני מכירות קמעונאיות בארה"ב (יולי), נתוני ADP, מדד הייצור של אמפייר סטייט ומדד הפדי של פילדלפיה – כולם תורמים לתמונה הכלכלית לקראת ה-FOMC .

תמ"ג יפני חזק והפתעה חיובית במדד המחירים לצרכן ביום שישי יחזקו מאוד את הטיעון להעלאת ריבית של ה-BOJ בספטמבר. נתונים אמריקאיים חלשים או פרוטוקול FOMC יוני יכולים להוסיף לחץ יורד על הדולר, לצמצם את פער הריבית בין ארה"ב ליפן ולתמוך ביין.