זהב פורץ את רף 4,380 הדולרים: שבוע עליות רביעי ברצף בזכות נתוני תעסוקה חלשים, היפוך מדיניות הפד ותקוות להסדר במיצר הורמוז

אינפלציה מתמתנת

מדד המחירים לצרכן (CPI) ליולי התקרר בחודש השני ברציפות ועמד על 3.4% במונחים שנתיים, בדיוק בהתאם לתחזיות האנליסטים . נתון זה חיזק את התחושה שהאינפלציה כבר לא מאלצת את הפד לפעול. עד ה-12 באוגוסט, חצה הזהב כלפי מעלה את ממוצע הנע ל-100 הימים - רמת התנגדות טכנית מרכזית - כאשר הסוחרים תמחרו "ללא העלאה" בספטמבר .

צניחה במכירות הקמעונאיות

גם נתוני המכירות הקמעונאיות ליולי אכזבו . שלישיית הנתונים החלשים (תעסוקה, אינפלציה, צריכה) הותירה לפד מרחב תמרון מוגבל ביותר.

היפוך ציפיות הריבית: המנגנון המרכזי

עד סוף יולי, השוק תמחר העלאת ריבית של הפד בספטמבר בהסתברות גבוהה. נתוני התעסוקה החלשים טרפו את הקלפים והסיטו את הימורי השוק לעבר הותרת הריבית ללא שינוי, או אפילו לקראת הפחתה . ציפיות נמוכות יותר לריבית מפחיתות את העלות האלטרנטיבית של אחזקת זהב (שאינו מניב תשואה), ובכך הופכות את הסחורה לאטרקטיבית יותר .

באמצע אוגוסט, ההסתברות להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בספטמבר ירדה לכ-40%, לעומת קרוב ל-50% מוקדם יותר באותו שבוע . הזהב הגיב בחציית רמות ההתנגדות הטכניות והיצמדות מעל ל-4,370 דולרים.

חולשת הדולר: המגבר

הדולר האמריקאי נחלש מול סל המטבעות הראשיים, על רקע נתוני המאקרו החלשים והפחתת ההימורים על העלאות ריבית . מדד הדולר (DXY) ירד ל-99.57, ירידה של 0.4% . כיוון שהזהב נסחר בדולרים, דולר חלש הופך את המתכת לזולה יותר עבור מחזיקי מטבעות אחרים, ובכך מגביר את הביקוש העולמי.

מיצר הורמוז: קלף הג'וקר הגיאופוליטי

בתחילת אוגוסט, החלו להסתמן סימנים ראשונים לתקווה להסדר חלקי בין ארה"ב לאיראן לפתיחה מחדש של מיצר הורמוז. קטאר אישרה כי הוצגה טיוטת הצעה, וגם גורמים אמריקאים ואיראניים הביעו אופטימיות . איראן ועומאן סיכמו על הקמת מסדרון שיט דרך המיצר, מה שהעלה ציפיות להתאוששות באספקת האנרגיה מהמזרח התיכון .

פתיחת המיצר מחדש צפויה להוריד את מחירי הנפט ולהקל על חששות האינפלציה . הנפט מסוג ברנט ירד מתחת ל-80 דולרים לחבית, ותשואות האג"ח האמריקאיות נסוגו . התוצאה נטו: סיכון הזנב הגיאופוליטי שתמך בציפיות להעלאת ריבית החל להתפוגג, וזו תמכה ישירות בזהב . חשוב לציין כי נותרה אי-ודאות מסויימת, אך המגמה הכללית של רגיעה גוברת ומחירי נפט יורדים הייתה ברורה דיה כדי להניע את הראלי.

הראלי הרחב במתכות ורכישות הבנקים המרכזיים

הזהב לא היה לבד. גם הכסף זינק ביותר מ-5% באותו שבוע, וכלל מכלול המתכות היקרות רשם עליות לצד הדולר החלש והשינוי בתחזית הריבית .

הבנקים המרכזיים בעולם היו קונים פעילים, והוסיפו ביקוש מבני שהגביר את המומנטום . על פי רויטרס, לאחר שנתקע סביב 4,000 דולרים לאונקיה במשך שבועות, הזהב זינק בכ-400 דולרים מאז תחילת אוגוסט - בדרך לחודש הטוב ביותר שלו במאה הנוכחית . בפעם האחרונה שהזהב עלה ב-13% או יותר בחודש בודד הייתה בספטמבר 1999.

סיכום: התמונה המלאה

ראלי הזהב היה אירוע רב-גורמי קלאסי. נתוני תעסוקה ואינפלציה חלשים בארה"ב חיסלו את ציפיות העלאת הריבית, הדולר נחלש, תקוות הסדר במיצר הורמוז הפחיתו את סיכוני האינפלציה הגיאופוליטיים, וכלל מכלול המתכות רכב על הגל העולה. הזהב הוסיף כ-10% לערכו מרמתו בתחילת אוגוסט (כ-4,000 דולרים) ועד לרמה של 4,380 דולרים ב-14 באוגוסט .