האם הונג קונג תהפוך למעצמת הפארמה הבאה? קרן הריבונות שלה כבר מבצעת מהלך

קרן ההשקעות של הונג קונג (HKIC) פורסת את קרן 'ההון הסבלני' שלה, בהיקף של כ-8 מיליארד דולר, ככלי אסטרטגי בקמפיין של בייג'ינג לאתגר את הדומיננטיות הפרמצבטית של ארה"ב. המהלך מתרחש על רקע הסלמה במלחמת הפארמה בין ארה"ב לבין סין, שהואצה בעקבות חוק ה-Biosecure האמריקאי. HKIC ממתגת את הונג קונג כגשר ניטרלי, שגם נשאר נאמן לסין, ויכול לשמש חממה לשיתופי פעולה שארה"ב מנסה לחסום .

תיק השקעות לאורך כל שרשרת הערך: מרפואה סינית מסורתית ועד לניתוחים

HKIC בנתה תיק ביו-טק ובריאות המכסה למעלה מ-200 חברות. התיק משתרע על כל שרשרת הערך הבריאותית ומשלב רפואה סינית מסורתית (TCM) עם רפואה מערבית, החל ממניעה ואבחון ועד לטיפולים וניתוחים . המנכ"לית קלרה צ'אן קא-צ'אי הצהירה כי התיק מכסה במפורש "רפואה סינית, רפואה מערבית, מוצרים הנעים ממניעה, טיפולי אבחון ועד לניתוחים" . גיוון זה הוא מכוון: הוא מאפשר ל-HKIC לאגד תחת קורת גג אחת את זרימת העסקים של אלופי TCM מבית וגם של פלטפורמות תרופות מערביות הפונות לשוק העולמי.

גילוי תרופות בעזרת AI: 'גרזן תחרותי'

אבן הפינה באסטרטגיה של HKIC היא שילוב AI ומודלי שפה גדולים (LLMs) בתהליך גילוי התרופות כדי להפוך אותו לזול, מהיר ואיכותי יותר. בכנס BioHK 2025, HKIC וחברת הפורטפוליו Insilico Medicine השיקו בשיתוף פעולה את "The Longevity Frontier Space" – חממה לגילוי תרופות מבוססת AI בהונג קונג, עם זכות ראשונים ל-HKIC על כל פרויקט שייצא ממנה . Insilico Medicine, חברה הנסחרת בבורסת הונג קונג, כבר קיצרה את לוחות הזמנים לגילוי תרופות לתשעה חודשים בלבד בעזרת AI – צמצום דרמטי של הזמנים המסורתיים . המהלך תואם את המנדט המדיניותי הרחב יותר של HKIC לתמוך בתעשיית הAI ופיתוח שרשרת תעשיית ביו-טק חוצת גבולות עם מחוז גואנגדונג .

צינור הנפקות: הזרמת דם לשווקי ההון

HKIC משתמשת בתיק ההשקעות שלה כדי להזין את הבורסה המקומית: מעל 30 חברות מפורטפוליו הקרן הגישו או מתכננות להגיש בקשות להנפקה ראשונית (IPO) בהונג קונג בשנת 2026, ועשר מהן כבר הונפקו ונסחרות . זה יוצר גלגל תנופה שמזין את עצמו: HKIC משקיעה, החברות מבשילות, הן מנפיקות בהונג קונג – הבורסה מעמיקה את נזילות הביו-טק שלה – וההון הגלובלי זורם פנימה. תשואה נטו של 14% מהקמת הקרן ועד סוף 2025, לצד הכנסות השקעה של 6.46 מיליארד דולר הונג קונגי (עלייה של 175% לעומת השנה הקודמת), מעידים על אימות מוקדם של האסטרטגיה .

מיצוב הונג קונג כמתווך ניטרלי בעידן הניתוק

זהו המהלך הגיאופוליטי המכריע. חוק ה-Biosecure האמריקאי, שנחתם בחוק בסוף 2025, אוסר על חברות תרופות אמריקאיות המקבלות מימון פדרלי לעבוד עם חברות ביו-טק סיניות מוגדרות . הפנטגון הוסיף גם את WuXi AppTec (חברת ביו-טק סינית בשווי 43 מיליארד דולר) לרשימת החברות הקשורות לצבא . צעדים אלה מפרקים את שוק פיתוח התרופות העולמי לשני ספירות נפרדות: אמריקאית וסינית.

האסטרטגיה המפורשת של HKIC היא למתג את הונג קונג כגשר מתווך – תחום שיפוט עם קישוריות סינית, אך עם סטנדרטים רגולטוריים ושוק הון בינלאומיים שיכולים לארח שותפויות פארמה חוצות גבולות שאחרת היו נחסמות . כפי שניסחה זאת אנליזה אחת, הונג קונג שואפת להיות "ציר מרכזי בדחיפה של בייג'ינג להגיע לרמות חדשות של חדשנות ולאתגר את הדומיננטיות הפרמצבטית של ארה"ב" . הקרן הכריזה גם על הקמת קרן הון סיכון בחו"ל במטבע RMB כדי לגוון את אפשרויות המטבע עבור משקיעים בינלאומיים .

האתגר: התוצאות עוד רחוקות

ההצלחה אינה מובטחת. שלב ההשקעה הנוכחי יתפרש על פני חמש עד שבע שנים, כאשר תרופות יעברו ניסויים קליניים ובקרות רגולטוריות . חוק ה-Biosecure עלול להפוך שותפויות חוצות גבולות ל"מורכבות, סלקטיביות ורגישות פוליטית יותר" אפילו עבור מבנים מבוססי הונג קונג . בנוסף, ההקצאה של HKIC לביו-טק עמדה על 13% בלבד מסך ההון המושקע נכון לסוף 2024, כך שהשפעתה תלויה בהגדלה משמעותית של נתח זה .

לסיכום, HKIC מבצעת אסטרטגיה רבת-שכבות – גיוון תיקים לאורך כל שרשרת הערך, גילוי תרופות מואץ בינה מלאכותית, יצירת צינור הנפקות ומיצוב גיאופוליטי כגשר – במטרה להפוך את הונג קונג למרכז ביו-טק גלובלי שיוכל לספוג הון וזרמי השקעות שיופנו מחדש עקב ניתוק הפארמה בין ארה"ב לסין. התשואות הפיננסיות המוקדמות (14% IRR) חזקות, אך המבחן האמיתי יהיה אם חברות הפורטפוליו שלה יוכלו לספק תרופות פורצות דרך שיחצו את המחלוקת הגיאופוליטית.