קפיצת ההכנסות של קמבריקון ב-108%: כיצד אמברגו השבבים האמריקאי הכריח את פריחת שבבי הבינה המלאכותית בסין

שליטה בקו מוצרי הענן

כמעט כל ההכנסות של קמבריקון בחציון הראשון הגיעו מקו מוצרי הענן שלה — מאיצי הבינה המלאכותית המשמשים במרכזי נתונים — שהניב כ-5.994 מיליארד יואן, מה שמשקף אימוץ המוני על ידי חברות ענן ובינה מלאכותית סיניות המתחרות להבטיח אספקה מקומית .

הזינוק ברווח הנקי ל-2.311 מיליארד יואן (122.6%)

הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הגיע ל-2.311 מיליארד יואן, עלייה של 122.61% לעומת השנה הקודמת, בעוד הרווח הנקי שאינו מבוסס על חשבונאות GAAP (בניכוי פריטים חד-פעמיים) עלה ב-137.3% ל-2.166 מיליארד יואן . צמיחת הרווחים עלתה על צמיחת ההכנסות, מה שמעיד על מינוף תפעולי — דפוס אופייני כאשר חברת שבבים ללא פס ייצור (fabless) מגדילה את נפח הייצור במהירות על אותו בסיס מו"פ ועלויות קבוע. החברה רשמה כעת שבעה רבעונים רצופים של רווחיות .

ביצועי הרבעון השני וקונצנזוס בלומברג

הכנסות הרבעון השני של 2026 עמדו על 3.1 מיליארד יואן, מעט מעל קונצנזוס בלומברג שעמד על 3 מיליארד יואן . SCMP דיווחה כי הכנסות הרבעון השני היו "בקו אחד עם הערכות הקונצנזוס של 3 מיליארד יואן" . זה סימן האטה לעומת הקצב המהיר של הרבעון הראשון — הרווח הנקי ברבעון הראשון עמד על 1.01 מיליארד יואן. Caixin ציינה כי "הצמיחה הנפיצה של קמבריקון האטה בחדות ברבעון השני" על רקע אילוצי אספקה ותחרות גוברת בשוק המקומי . ברמה הרבעונית, הרווח הנקי עלה מ-1.013 מיליארד יואן ברבעון הראשון ל-1.298 מיליארד יואן ברבעון השני, עלייה רציפה של 28%, אך צמיחת הרווח השנתית הואטה מ-185.04% ל-90.11% .

ההקשר הרחב של מלחמת השבבים בין ארה"ב לסין

הנתונים מתקבלים על הדעת רק כאשר הם נקראים על רקע ציר הזמן המדיני:

אנבידיה עצמה הכירה בשינוי. המנכ"ל ג'נסן הואנג אמר במאי 2026 שאנבידיה "התפשרה במידה רבה" על שוק שבבי הבינה המלאכותית הסיני לטובת Huawei .

סייגים וסיכונים

המלאי זינק ל-8.25 מיליארד יואן

המלאי גדול יותר מהכנסות החציון כולו, ותזרים המזומנים התפעולי ירד ב-65.83% לעומת השנה שעברה, כיוון שקמבריקון אגרה חומרי גלם באופן אגרסיבי כדי להבטיח את שרשראות האספקה . החציון השני של 2026 יבחן כמה מהר המלאי הזה יומר למכירות מוכרות ומזומן. אנליסטים רבים ציינו כי הביצועים של החברה בחציון השני יישפטו על פי ביצועי האספקה והמרת המזומן .

התחרות מתעצמת

שבבי Ascend של Huawei הם החלופה הדומיננטית — חלק מהדיווחים מציינים שחברות טכנולוגיה סיניות גדולות נאבקות להשיג שבבי AI של Huawei . גם שחקנים מקומיים אחרים כמו Moore Threads מתגברים .

האטה בצמיחה ברבעון השני

ההאטה מסמנת שצווארי בקבוק בצד ההיצע והתחרות הגוברת כבר ממתנים את הקצב, גם כאשר הביקוש המוחלט נותר עצום . אנליסטים קיצצו את תחזיות ההכנסות השנתיות לשנת 2026 ל-16.7 מיליארד יואן, ירידה מהערכות קודמות של 21.2 מיליארד יואן .

בשורה התחתונה

תוצאות השיא של קמבריקון בחציון הראשון הונעו כמעט לחלוטין על ידי גל החלפה מתוכנן מדיני — איסורי הייצוא האמריקאיים ניתקו את אספקת אנבידיה, ובייג'ינג הורתה לחברות הטכנולוגיה הסיניות לקנות מקומי, מה שהפך את קמבריקון לנהנית העיקרית הנסחרת בבורסה. עמידה מעל קונצנזוס בלומברג ברבעון השני מאשרת שהביקוש נותר חזק, אך הצטברות המלאי והאטת המומנטום ברבעון השני מצביעים על אתגרים באספקה ובהמרת מזומן בהמשך.