מלחמת איראן רוקנה את מלאי האלומיניום ב-LME לשפל של 36 שנים – וחשפה פגיעות קריטית בשרשרת האספקה של מינרלים חיוניים

בחודש אוגוסט 2026, מלאי האלומיניום בבורסת המתכות של לונדון (LME) צנח לכ-250,000 טון – הרמה הנמוכה ביותר מאז 1990. הגורם הישיר: מלחמת איראן, שמחקה כ-2 מיליון טון ייצור שנתי ממדינות המפרץ, סגרה למעשה את מצר הורמוז, ואילצה צרכנים לקפץ אל מחסני הבורסה כדי לשלוף מתכת פיזית .

האירוע הוא הרבה יותר מזעזוע בשוק הסחורות. זהו מבחן מקרה שממחיש כיצד נקודת התלקחות גיאופוליטית אחת יכולה לחשוף את שבריריותן של שרשראות אספקה של מינרלים חיוניים, שהמערב תלוי בהן עבור ייצור, ביטחון ומעבר אנרגיה.

הגורם הישיר: חור היצע שנוצר ממלחמה

משבר ההיצע החל ב-28 בפברואר 2026, עם תחילת התקיפות של ארה"ב וישראל על איראן. איראן הגיבה בתקיפות אוויריות שפגעו בשניים מבתי היתוך האלומיניום הגדולים במזרח התיכון – אלומיניום בחריין (Alba) ואמירייטס גלובל אלומיניום (EGA) . עובדים נפצעו, מתקנים ניזוקו, ושני בתי היתוך צמצמו את כושר הייצור .

במקביל, מצר הורמוז – נתיב מים שהוביל בעבר כ-10% מתפוקת האלומיניום העולמית – נסגר למעשה. חסימה זו מנעה ייצוא מיצרני המפרץ לאירופה, ארה"ב ואסיה, וגם מנעה יבוא של חומרי גלם (בוקסיט ואלומינה) שבתי היתוך באזור תלויים בהם .

על פי המכון הבינלאומי לאלומיניום, תפוקת האלומיניום הגולמית במפרץ צנחה בקצב שנתי של 2 מיליון טון בין פברואר למאי 2026 – כ-3% מהייצור הגלובלי השנתי שנמחק תוך חודשים .

עם היעלמות המתכת הפיזית מהשוק, יצרנים, סוחרים וצרכנים פנו אל ה-LME כספק של המוצא האחרון. מלאי ה'און-וורנט' – המתכת הזמינה למסירה – קוצץ בחצי, מ-440,000 טון בינואר לכ-250,000 טון באמצע אוגוסט .

דינמיקת מחירים: קפיצה, נסיגה ושיווי משקל רעוע

הזעזוע שלח את מחיר האלומיניום בחוזה לשלושה חודשים ב-LME לשיא של ארבע שנים – 3,787.50 דולר לטון – בתחילת יוני 2026 . אנליסטים אחדים חזו בזמנו שהמחיר עלול לשבור את רף 4,000 הדולר לטון, ולהתקרב לשיאים היסטוריים .

עם זאת, עד סוף יולי המחירים התמתנו בחזרה לכ-3,170 דולר לטון – בערך הרמה שבה היו לפני הסלמת המלחמה . נסיגה חלקית זו מרמזת שהשוק תמחר הרס ביקוש מסוים עקב האטה כלכלית עולמית ואמונה שהייצור במפרץ יחדש את פעילותו. ואולם, הלחץ הבסיסי נותר חמור: המלאים קרובים לשפל היסטורי, והיצע חדש מסין ואינדונזיה אינו מסוגל לפצות על הירידה .

ריכוז בעלות: סיכון של גוף בודד ממקור בודד

מה שנשאר במערכת ה-LME מרוכז בצורה יוצאת דופן – דגל אדום מבני לשוק שאמור להיות עמוק ונזיל.

• דומיננטיות של אלומיניום רוסי: אלומיניום ממוצא רוסי היווה 93% מכלל מלאי ה'און-וורנט' ב-LME נכון למאי 2026, לעומת 72% באפריל . מותגים הודים, שהיוו מקור עיקרי אחר, נמשכו בהמוניהם על ידי צרכנים במהלך המשבר .
• מחזיק דומיננטי אחד: כמעט כל האלומיניום הרוסי שיושב על אופציות LME נמצא בבעלותו של גוף אחד . משמעות הדבר היא שמאגר 'הזמין למסירה' האפקטיבי אינו 250,000 טון של מתכת מגוונת – אלא פוזיציה הנשלטת על ידי צד נגדי אחד, מה שיוצר סיכון 'סחיטה' (squeeze) חריף אם מחזיק זה יחליט לא למסור .

ריכוז זה אינו נובע מגידול בכמויות הרוסיות, אלא מכך שכל מקור אחר נמשך באופן אקטיבי . כפי שנוסח בניתוח אחד, מדובר ב'ריכוז פסיבי' – והוא מותיר את השוק חשוף בצורה מסוכנת.

סיכונים רחבים יותר למינרלים קריטיים עבור המערב

משבר האלומיניום הוא אזהרה החורגת הרבה מעבר למתכת אחת.

תלות מערבית ביבוא: אזור המפרץ סיפק לאירופה ולארה"ב מיליוני טונות של אלומיניום גולמי ואלומינה בטוהר גבוה. אובדנו הפתאומי חשף כמה מעט כושר ייצור עודף קיים מחוץ לסין . האיחוד האירופי מסווג אלומיניום כחומר גלם קריטי ואסטרטגי במסגרת 'חוק חומרי הגלם הקריטיים' (Critical Raw Materials Act) .

אלומיניום בדרגה צבאית – החוליה החלשה ביותר: תרגיל מלחמה של הפנטגון שנערך באמצע 2025 – חודשים לפני פרוץ מלחמת איראן – דימה עימות גדול והגיע למסקנה ששרשרת האספקה של אלומיניום בארה"ב עלולה 'לא להחזיק מעמד' . הפגיעות הספציפית הייתה אלומיניום בטוהר גבוה – צורה מזוקקת במיוחד החיונית למטוסי קרב ולכלי רכב משוריינים. ארה"ב מסתמכת על יבוא מאיחוד האמירויות עבור כ-90% ממתכת זו .

אפקט דומינו בנקודת חנק: חסימת מצר הורמוז לא עצרה רק אלומיניום מוגמר. היא גם חסמה את חומרי הגלם (בוקסיט ואלומינה) שבתי היתוך במפרץ מייבאים, ויצרה קריסת ייצור שמזינה את עצמה . נקודת חנק ימית אחת איימה על שרשרת ערך שלמה של מינרל קריטי.

השפעה תעשייתית נלווית: ענפי הבנייה, האריזה, התחבורה והאנרגיה הירוקה – מסגרות סולאריות, פנלי גוף לרכב חשמלי ומעטפות סוללות – כולם מתמודדים עם קפיצות עלות ומחסור בחומרים עקב הלחץ . חברת הייעוץ Wood Mackenzie העריכה שהשוק העולמי עלול לעמוד בפני גירעון היצע של עד 4 מיליון טון בשנת 2026 .

השורה התחתונה

מלחמת איראן הפכה שוק אלומיניום שהיה מצוייד היטב בעבר על פיו תוך שישה חודשים. הייצור במפרץ קרס ב-2 מיליון טון בשנה, מלאי LME התרוקן לשפל של 36 שנים, המתכת הנותרת למסירה היא כ-93% רוסית מוחזקת על ידי גוף אחד, המחירים זינקו ב-30% לפני שהתייצבו בשיווי משקל רעוע, ותרגיל מלחמה של הפנטגון לפני המלחמה כבר סימן בדיוק את הפגיעות הזו .

הפרק הזה הוא אזהרה לכל שרשרת אספקה של מינרל קריטי הנשענת על קבוצה מצומצמת של יצרנים, נקודת חנק אחת ומלאי בורסאי דקיק. השאלה אינה אם המשבר הבא יגיע – אלא איזו מתכת הוא יפגע בה.