הפד והריבית: הטלת מטבע על ספטמבר

• עמדת הפד: יושב ראש הפד, קווין וורש, הותיר את הריבית ללא שינוי בפגישת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) ב-29 ביולי, ונתן רמזים מועטים לגבי הכיוון העתידי, מה שהותיר את השוק לנתח את הנתונים בעצמו . בתי השקעות גדולים ציפו שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי עד סוף 2026 .
• הסתברויות לספטמבר: באמצע אוגוסט, כלי ה-FedWatch של CME הראה שהסתברות להעלאת ריבית בפגישת ספטמבר עומדת על כ-45-50%, קרי הטלת מטבע. ההסתברות להותרת הריבית ללא שינוי עמדה על 50-55% . זהו שינוי משמעותי לעומת תחילת אוגוסט, אז דוח תעסוקה חלש הביא את סיכויי ההותרה לכ-60% .
• תחזית לסוף השנה: על פי תקציר הריבית של CME לחודש אוגוסט, השוק מתמחר העלאת ריבית אחת בלבד להמשך 2026, ירידה משתי העלאות שהיו בתמחור לפני פגישת יולי .

שוקי המניות העולמיים: עלייה מתונה בצל תנודתיות

• מדד MSCI World: המדד נסגר ב-12 באוגוסט ברמה של 5,008.52 נקודות, טיפס ל-5,034.04 נקודות ב-13 באוגוסט (עלייה של 0.51%), ובחמישה ימים רשם עלייה של 1.20%. מתחילת השנה, המדד טיפס ב-13.63% .
• תמונה רחבה יותר (MSCI ACWI): מדד MSCI All-Country World Index (ACWI) עמד על כ-1,149.5 נקודות בתחילת אוגוסט . שוקי המניות העולמיים נתמכו על ידי נתוני ה-CPI המתונים, אך נבלמו על ידי חששות האינפלציה הנובעים מהנפט וחוסר הוודאות לגבי מדיניות הפד.
• וול סטריט: מדד S&P 500 נע סביב 7,718 נקודות ב-5 באוגוסט, והתנודתיות נמשכה בהתאם לכל כותרת אינפלציה או גיאופוליטית, כאשר המדד סיים את השבוע בירידה קלה על רקע ספקות לגבי הסכם עם איראן .

מדד הדולר (DXY): התאוששות משפל של חודשיים

• מדד הדולר (DXY) ירד לשפל של חודשיים בתחילת אוגוסט על רקע נתונים כלכליים אמריקאיים חלשים . בהמשך, הוא טיפס במידה מתונה ככל שמחירי הנפט עלו, ובמהלך ה-10-11 באוגוסט, המדד נע סביב 96.06-96.16 . העלייה המתונה של הדולר נבעה מביקוש למקלט בטוח (safe-haven) בעקבות אי-הוודאות במזרח התיכון, וכן מהערכה מחודשת של מדיניות הפד (הוקישית יותר).

תשואות האג"ח: לחץ כלפי מעלה בשל הנפט

• התשואה על האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים זינקה בחדות ל-4.72% עד ה-12 באוגוסט - הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף 2023 - על רקע עלייה בציפיות האינפלציה ובשל זינוק מחירי הנפט . התשואה עמדה על 4.658-4.697% בתקופת ה-10-11 באוגוסט . העלייה בתשואות היוותה רוח נגדית למניות, במיוחד למניות הצמיחה.

הזהב: גבוה בביקוש למקלט בטוח

• מחירי הזהב נעו בטווח של 4,412-4,447 דולר לאונקיה בתקופת ה-10-11 באוגוסט, תוך שמירה על רמות גבוהות כגידור הן מפני סיכונים גיאופוליטיים והן מפני אי-הוודאות האינפלציונית הנובעת ממשבר הורמוז . עליית הזהב קוזזה בחלקה על ידי התחזקות הדולר.

נפט מסוג ברנט והמתיחות בין ארה"ב לאיראן: גורם הסיכון הדומיננטי

• משבר מיצרי הורמוז היה הגורם המניע החזק ביותר בשווקים. המצור שהטילה איראן על המיצרים נמשך, ללא הסכם באופק .
• ב-10 באוגוסט, מחירי הנפט עלו ב-5% לאחר שאיראן התעקשה שארה"ב תמלא דרישות מרובות. ברנט נסגר ב-88.91 דולר לחבית ב-11 באוגוסט, הרמה הגבוהה ביותר בשבוע . עד ה-12 באוגוסט, ברנט עמד על ~88.22 דולר, עלייה של 11% באותו שבוע .
• כאשר עלו תקוות לשלום (3 באוגוסט), מחירי הנפט ירדו והמניות עלו. כאשר המשא ומתן נתקע (10-11 באוגוסט), מחירי הנפט זינקו וול סטריט ירדה, מה שמדגים את הקשר ההפוך ההדוק ביניהם .

תזרימי הון: זהירות עם נטייה חיובית למניות

הנתונים הזמינים אינם חושפים במדויק את נתוני תזרימי הקרנות של EPFR. עם זאת, על פי הנרטיב השיווקי, קרנות המניות העולמיות ככל הנראה משכו תזרים מתון לאחר פרסום נתוני ה-CPI המתונים ב-12 באוגוסט, שכן נתונים אלו הפחיתו את הסיכויים למדיניות הוקישית אגרסיבית של הפד. תזרים זה הצטמצם, עם זאת, על רקע זינוק מחירי הנפט ופרמיית הסיכון הגיאופוליטי המתמשכת, שהשאירה חלק מההון בזהב, במזומן ובמניות אנרגיה, במקום בחשיפה רחבה למניות.

סיכום האינטראקציות

תמונת המאקרו באמצע אוגוסט 2026 הונעה על ידי קרב בין שני כוחות: אינפלציה מקומית מתונה (CPI +0.1%, PPI 0.0%), שדחפה להמשך מדיניות מרחיבה של הפד, מול זעזוע חיצוני עצום מחירי הנפט (ברנט +11% בשבוע, סמוך ל-89 דולר) שהצית מחדש את ציפיות האינפלציה, דחף את תשואת האג"ח ל-10 שנים מעל 4.70%, חיזק את הדולר, ופיצל את ההסתברויות להעלאת ריבית בחצי. שוקי המניות העולמיים עלו במידה מתונה בתגובה ל-CPI הרגוע, אך התקשו להתאושש באופן מובהק, שכן התשואות העולות ואי-הוודאות הגיאופוליטית הגבילו את התיאבון לסיכון. הזהב נותר ברמות גבוהות כגידור כפול מפני אינפלציה וסיכון גיאופוליטי.

הפד והריבית: הטלת מטבע על ספטמבר

• עמדת הפד: יושב ראש הפד, קווין וורש, הותיר את הריבית ללא שינוי בפגישת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) ב-29 ביולי, ונתן רמזים מועטים לגבי הכיוון העתידי, מה שהותיר את השוק לנתח את הנתונים בעצמו . בתי השקעות גדולים ציפו שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי עד סוף 2026 .
• הסתברויות לספטמבר: באמצע אוגוסט, כלי ה-FedWatch של CME הראה שהסתברות להעלאת ריבית בפגישת ספטמבר עומדת על כ-45-50%, קרי הטלת מטבע. ההסתברות להותרת הריבית ללא שינוי עמדה על 50-55% . זהו שינוי משמעותי לעומת תחילת אוגוסט, אז דוח תעסוקה חלש הביא את סיכויי ההותרה לכ-60% .
• תחזית לסוף השנה: על פי תקציר הריבית של CME לחודש אוגוסט, השוק מתמחר העלאת ריבית אחת בלבד להמשך 2026, ירידה משתי העלאות שהיו בתמחור לפני פגישת יולי .

שוקי המניות העולמיים: עלייה מתונה בצל תנודתיות

• מדד MSCI World: המדד נסגר ב-12 באוגוסט ברמה של 5,008.52 נקודות, טיפס ל-5,034.04 נקודות ב-13 באוגוסט (עלייה של 0.51%), ובחמישה ימים רשם עלייה של 1.20%. מתחילת השנה, המדד טיפס ב-13.63% .
• תמונה רחבה יותר (MSCI ACWI): מדד MSCI All-Country World Index (ACWI) עמד על כ-1,149.5 נקודות בתחילת אוגוסט . שוקי המניות העולמיים נתמכו על ידי נתוני ה-CPI המתונים, אך נבלמו על ידי חששות האינפלציה הנובעים מהנפט וחוסר הוודאות לגבי מדיניות הפד.
• וול סטריט: מדד S&P 500 נע סביב 7,718 נקודות ב-5 באוגוסט, והתנודתיות נמשכה בהתאם לכל כותרת אינפלציה או גיאופוליטית, כאשר המדד סיים את השבוע בירידה קלה על רקע ספקות לגבי הסכם עם איראן .

מדד הדולר (DXY): התאוששות משפל של חודשיים

• מדד הדולר (DXY) ירד לשפל של חודשיים בתחילת אוגוסט על רקע נתונים כלכליים אמריקאיים חלשים . בהמשך, הוא טיפס במידה מתונה ככל שמחירי הנפט עלו, ובמהלך ה-10-11 באוגוסט, המדד נע סביב 96.06-96.16 . העלייה המתונה של הדולר נבעה מביקוש למקלט בטוח (safe-haven) בעקבות אי-הוודאות במזרח התיכון, וכן מהערכה מחודשת של מדיניות הפד (הוקישית יותר).

תשואות האג"ח: לחץ כלפי מעלה בשל הנפט

• התשואה על האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים זינקה בחדות ל-4.72% עד ה-12 באוגוסט - הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף 2023 - על רקע עלייה בציפיות האינפלציה ובשל זינוק מחירי הנפט . התשואה עמדה על 4.658-4.697% בתקופת ה-10-11 באוגוסט . העלייה בתשואות היוותה רוח נגדית למניות, במיוחד למניות הצמיחה.

הזהב: גבוה בביקוש למקלט בטוח

• מחירי הזהב נעו בטווח של 4,412-4,447 דולר לאונקיה בתקופת ה-10-11 באוגוסט, תוך שמירה על רמות גבוהות כגידור הן מפני סיכונים גיאופוליטיים והן מפני אי-הוודאות האינפלציונית הנובעת ממשבר הורמוז . עליית הזהב קוזזה בחלקה על ידי התחזקות הדולר.

נפט מסוג ברנט והמתיחות בין ארה"ב לאיראן: גורם הסיכון הדומיננטי

• משבר מיצרי הורמוז היה הגורם המניע החזק ביותר בשווקים. המצור שהטילה איראן על המיצרים נמשך, ללא הסכם באופק .
• ב-10 באוגוסט, מחירי הנפט עלו ב-5% לאחר שאיראן התעקשה שארה"ב תמלא דרישות מרובות. ברנט נסגר ב-88.91 דולר לחבית ב-11 באוגוסט, הרמה הגבוהה ביותר בשבוע . עד ה-12 באוגוסט, ברנט עמד על ~88.22 דולר, עלייה של 11% באותו שבוע .
• כאשר עלו תקוות לשלום (3 באוגוסט), מחירי הנפט ירדו והמניות עלו. כאשר המשא ומתן נתקע (10-11 באוגוסט), מחירי הנפט זינקו וול סטריט ירדה, מה שמדגים את הקשר ההפוך ההדוק ביניהם .

תזרימי הון: זהירות עם נטייה חיובית למניות

הנתונים הזמינים אינם חושפים במדויק את נתוני תזרימי הקרנות של EPFR. עם זאת, על פי הנרטיב השיווקי, קרנות המניות העולמיות ככל הנראה משכו תזרים מתון לאחר פרסום נתוני ה-CPI המתונים ב-12 באוגוסט, שכן נתונים אלו הפחיתו את הסיכויים למדיניות הוקישית אגרסיבית של הפד. תזרים זה הצטמצם, עם זאת, על רקע זינוק מחירי הנפט ופרמיית הסיכון הגיאופוליטי המתמשכת, שהשאירה חלק מההון בזהב, במזומן ובמניות אנרגיה, במקום בחשיפה רחבה למניות.

סיכום האינטראקציות

תמונת המאקרו באמצע אוגוסט 2026 הונעה על ידי קרב בין שני כוחות: אינפלציה מקומית מתונה (CPI +0.1%, PPI 0.0%), שדחפה להמשך מדיניות מרחיבה של הפד, מול זעזוע חיצוני עצום מחירי הנפט (ברנט +11% בשבוע, סמוך ל-89 דולר) שהצית מחדש את ציפיות האינפלציה, דחף את תשואת האג"ח ל-10 שנים מעל 4.70%, חיזק את הדולר, ופיצל את ההסתברויות להעלאת ריבית בחצי. שוקי המניות העולמיים עלו במידה מתונה בתגובה ל-CPI הרגוע, אך התקשו להתאושש באופן מובהק, שכן התשואות העולות ואי-הוודאות הגיאופוליטית הגבילו את התיאבון לסיכון. הזהב נותר ברמות גבוהות כגידור כפול מפני אינפלציה וסיכון גיאופוליטי.