זהב נסוג משיא של 10 שבועות: מימוש רווחים, PPI שטוח ומתיחות במזרח התיכון במרכז

התגרות המיידית: מימוש רווחים אחרי ראלי סוער

מחירי הזהב נסוגו ביום חמישי, 13 באוגוסט, בכ-0.93% ונסגרו ברמה של 4,367.52 דולר לאונקיה, תוך ירידה משיא של 10 שבועות שאליו טיפסו מוקדם יותר באותו יום . הנסיגה הגיעה לאחר ראלי דו-שבועי חד שהעלה את מחיר המתכת בכ-7.5%, שהונע על ידי התקררות האינפלציה בארה"ב והסלמה במתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון . הירידה ביום חמישי הייתה קונסולידציה טבעית – שילוב של מימוש רווחים, זהירות לפני פרסום מדד המחירים ליצרן (PPI), התחזקות הדולר והתנגדות טכנית בממונע הנע ל-100 יום .

הזהב זינק לשיא של 10 שבועות במסחר באסיה ביום חמישי, על רקע דוח האינפלציה הקל מהצפוי לחודש יולי (CPI) שפורסם ביום רביעי, אשר הראה עלייה חודשית של 0.1% בלבד . דוח ה-CPI תאם את תחזיות הכלכלנים וחיזק את הציפיות שהפדרל ריזרב לא יעלה את הריבית בספטמבר, מה ששלח את הזהב לשיאו מאז ה-5 ביוני . עם עלייה של יותר מ-7% בשבועיים שקדמו לכך, סוחרים ניצלו את ההזדמנות לממש רווחים, מה שהוביל לתיקון טכני .

שני דוחות האינפלציה מאותתים על מתינות

מדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש יולי, שפורסם ביום חמישי בבוקר, נותר ללא שינוי (אפס אחוזים לעומת החודש הקודם), מה שהוסיף לעדויות לפיהן לחצי האינפלציה מזעזוע מחירי האנרגיה הקודם מתפוגגים . בשילוב עם מדד ה-CPI לחודש יולי (+0.1% לעומת החודש הקודם), שני דוחות האינפלציה הרכים צמצמו את הציפיות להעלאת ריבית מצד הפד בספטמבר לכ-40% בלבד . השוק רואה כעת סבירות של 66% שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי בישיבתו הקרובה . אינפלציה רכה היא בדרך כלל חיובית לזהב, שאינו נושא תשואה, מכיוון שהיא מפחיתה את עלות ההזדמנות של החזקתו בהשוואה לנכסים הנושאים ריבית. עם זאת, הפד ממשיך לנקוט משנה זהירות: עלויות אנרגיה גבוהות, הקשורות להפרעות במזרח התיכון, עלולות להשאיר את הדלת פתוחה להמשך צמצום, ויוצרות איתות מעורב שמונע מהזהב לפרוץ החלטית כלפי מעלה .

המתיחות במזרח התיכון: רצפה קבועה לביקוש לנכסי מקלט

הסיכונים הגיאופוליטיים במזרח התיכון המשיכו לתמוך בביקוש לנכסי מקלט, גם כאשר מימוש הרווחים משך את המחירים למטה. ב-9 באוגוסט, החות'ים, הנתמכים על ידי איראן, טענו לתקיפת כטב"ם על בית הזיקוק ג'אזאן של חברת ארמקו הסעודית, בשווי 21 מיליארד דולר, שגרמה לשריפה שהרשויות הסעודיות כיבו במהירות ללא נפגעים . ההתקפה הגיעה יומיים לאחר שערב הסעודית חתמה על הסכם הגנה עם טורקיה ופקיסטן, תוך הסלמה של חוסר היציבות האזורית . החות'ים טענו לתקיפה שנייה על אותו מתקן ב-13 באוגוסט, תוך הדגשת האיום המתמשך על תשתית הנפט הסעודית .

מעבר להתקפות על בתי הזיקוק, מיצר הורמוז נותר נקודת רתיחה קריטית. איראן הזהירה כי נתיב השיט החיוני לנפט לא ייפתח מחדש, אלא אם ההתחייבויות מהצד השני יתקיימו, תוך שמירה על חששות לאספקת הנפט ותמיכה בפרמיית הסיכון של הזהב כנכס מקלט . המתיחות הרחבה יותר בין ארה"ב לאיראן והדיונים הדיפלומטיים התקועים על הסכם שלום לפתיחת המיצר מחדש, מוסיפים פרמיית סיכון גיאופוליטית מתמשכת .

משיכת החבל: ביקוש למקלט מול רוחות נגד מוניטריות

הזהב לכוד בין שני כוחות חזקים. בצד השורי: הסלמה במתיחות במזרח התיכון (התקפות החות'ים, הסיכון במיצר הורמוז, המתיחות בין ארה"ב לאיראן) והתקררות האינפלציה בארה"ב (CPI +0.1%, PPI שטוח) שמפחיתה את הדחיפות להעלאת ריבית של הפד . בצד הדובי: האפשרות המרחפת של העלאת ריבית בספטמבר (~40% סיכוי), דולר אמריקאי מתחזק שמוסיף רוחות נגד לזהב הנקוב בדולרים, ועלויות אנרגיה גבוהות שעלולות לגרום לפד להישאר זהיר .

היכן עומד הזהב: תמונה רחבה

למרות הנסיגה ביום חמישי, המגמה הרחבה של הזהב נותרת חיובית. הוא רשם עלייה של 7.2% בשבוע שהסתיים ב-7 באוגוסט – העלייה השבועית הגדולה ביותר מאז ינואר 2026 – והוא בדרך לעלייה שבועית שנייה ברציפות, תוך שהוא נסחר מעל 4,350 דולר . בחודש האחרון, הזהב עלה בכ-7.73% . המתכת נתקלה בהתנגדות טכנית בממונע הנע ל-100 יום סביב 4,387 דולר, מה שגרם למכירות, אך היא הצליחה להיסגר מעל רמה זו מוקדם יותר השבוע לראשונה מאז אפריל 2026 .

בקיצור: הנסיגה ביום חמישי הייתה קונסולידציה טקסטבוק אחרי ראלי דו-שבועי, שהוגברה על ידי זהירות ביום פרסום ה-PPI והתחזקות הדולר. הגורמים הבסיסיים – התקררות האינפלציה בארה"ב שמפחיתה את לחץ ההדוק והסלמה במתיחות במזרח התיכון שמעודדת זרימת הון לנכסי מקלט – נותרו איתנים, תוך שמירה על הזהב מעל 4,350 דולר ומיצובו לעליות נוספות אם הטמפרטורה הגיאופוליטית תעלה או שהפד יאותת על הפסקה מוחלטת.