SMIC מכפילה את הציפיות: רווח נקי של 479.2 מיליון דולר ברבעון השני – פי שלוש לעומת אשתקד

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), יצרנית החוזים הגדולה ביותר בסין לשבבים, רשמה את הרבעון החזק ביותר שלה מזה שנים. הרווח הנקי שולש ביותר (יותר מ-200%) בהשוואה לשנה שעברה והגיע ל-479.2 מיליון דולר, וההכנסות חצו לראשונה את רף 3 מיליארד הדולר. התוצאות, שפורסמו ב-13 באוגוסט 2026, עקפו בהרבה את תחזיות האנליסטים וממחישות רגע ייחודי עבור החברה: מצד אחד, היא נהנית מביקושי AI שהיא אינה יכולה לשרת ישירות בחזית הטכנולוגית; מצד שני, הגבלות הייצוא האמריקאיות מקימות עבורה חממה מבודדת מהתחרות הזרה.

תוצאות הרבעון השני של 2026: הצלחה בכל המדדים

SMIC עקפה את תחזיות הקונצנזוס בכל מדד פיננסי מרכזי לרבעון שהסתיים ב-30 ביוני 2026.

הכנסות: הגיעו ל-3.01 מיליארד דולר, גידול של 36% לעומת 2.21 מיליארד דולר אשתקד ועלייה של 20% לעומת 2.51 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026 . האנליסטים ציפו להכנסות של כ-2.82 עד 2.87 מיליארד דולר, מה שהופך את התוצאות להפתעה חיובית מובהקת .

רווח נקי: המיוחס לבעלי המניות הגיע ל-479.2 מיליון דולר, שילוש לעומת השנה שעברה . תחזיות הקונצנזוס ניבאו רווח נקי בטווח של 253-283 מיליון דולר, כך שהרווח בפועל היה כמעט כפול מהציפיות הגבוהות ביותר .

רווח למניה (EPS): עמד על 0.06 דולר, לעומת קונצנזוס האנליסטים של 0.034-0.037 דולר .

רווח גולמי: עלה ל-760.6 מיליון דולר, לעומת 503.6 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2026 ו-449.8 מיליון דולר ברבעון השני של 2025 . שולי הרווח הגולמי השתפרו ל-25.3%, לעומת 20.1% ברבעון הקודם ו-20.4% אשתקד, מעל טווח התחזית העצמית של SMIC שעמד על 20%-22% .

ניצולת כושר ייצור: המפעלים פעלו קרוב לקיבולת מלאה. SMIC סיפקה 2.9 מיליון פרוסות סיליקון (במונחי 8 אינץ') במהלך הרבעון, גידול של 14% לעומת הרבעון הקודם, והעלתה מחירים על קווי הייצור המבוקשים ביותר שלה .

מה הניע את הקפיצה: גלישת ביקושי AI ויתרון תמחור

הביצועים החזקים לא נבעו ממאיצי AI מתקדמים – אלו מיוצרים על ידי TSMC וסמסונג. במקום זאת, SMIC נהנתה מגלישה של ביקושי AI לתחומי החוזק שלה: צמתים בוגרים (legacy) ומיוחדים (specialty).

גלישת AI לצמתים בוגרים

SMIC מייצרת את השבבים התומכים שתשתיות ה-AI זקוקות להן: מעגלי ניהול הספק (Power Management ICs), בקרי אוטומציה תעשייתיים, רכיבים לרכב ורכיבי רשת. ככל שמתרבים אשכולות שרתי AI ומרכזי נתונים, הביקוש לשבבים היקפיים אלה זינק .

עלייה במחירי מכירה ממוצעים (ASP)

עם קיבולת דחוסה ומפעלים הפועלים בתפוסה כמעט מלאה, SMIC העלתה את מחירי הפרוסות על קווי הייצור המבוקשים ביותר שלה. מחירי המכירה הממוצעים עלו ב-5.7% לעומת הרבעון הקודם, מה שחיזק ישירות את השוליים וההכנסות .

תפוסה כמעט מלאה במפעלים

מחסור עולמי בקיבולת לצמתים בוגרים העלה את שיעורי התפוסה, ושיפר את ספיגת העלויות הקבועות. מפעלי החברה פעלו בקיבולת כמעט מלאה, וההנהלה ציינה שקיבולת חדשה מופעלת במהירות האפשרית .

בניית מלאים אצל הלקוחות

לקוחות הקדימו הזמנות והחלו לאגור רכיבים בשל אי-הוודאות המתמשכת בשרשרת האספקה, מה שהוסיף תנופה נוספת להזמנות .

תחזית למחצית השנייה של 2026

ההנהלה נקטה בטון אופטימי בשיחת הוועידה לרבעון השני, והצביעה על המשך המומנטום.

תחזית לרבעון השלישי של 2026

SMIC צופה גידול רציף בהכנסות של 2%-4% לעומת הרבעון הקודם, ושולי הרווח הגולמי ישתפרו עוד ל-26%-28% . זה מאותת כי עליות המחירים ושיפור התפוסה צפויים להימשך.

המשך הביקושים מ-AI

ההנהלה ציינה שהביקוש הקשור ל-AI ימשיך לתמוך בהזמנות ושהנראות לגבי הביקושים העתידיים הנובעים מ-AI ארוכה מאוד. החברה מתכננת להתאים קיבולת קיימת ולהאיץ את הפעלת קווי הייצור החדשים כדי להקל על אילוצי ההיצע בתעשייה .

הסטת קיבולת לעבר AI ולוגיקה

SMIC מייעלת קיבולת קיימת לשווקים החזקים ביותר, במיוחד למעגלים לוגיים המשמשים במחשוב AI, תוך הרחבת הקיבולת החודשית הכוללת מ-1.078 מיליון פרוסות ברבעון הראשון ל-1.097 מיליון פרוסות .

רוח גבית של תחליפי יבוא מקומיים

SMIC ממוקמת היטב כנהנית העיקרית ממגמת ה"לוקליזציה" הסינית. חברות שבבים מקומיות מעבירות הזמנות מספקים זרים אליה, לאור הגבלות הייצוא האמריקאיות .

ההקשר הגיאופוליטי: הגבלות ארה"ב כחרב פיפיות

SMIC פועלת במרכז הסכסוך על שבבים בין ארה"ב לסין, והזינוק הנוכחי שלה שזור עמוק במלחמת הסחר.

היקף ההגבלות האמריקאיות

מאז אוקטובר 2022, ארה"ב מגבילה בהדרגה את הגישה של סין לציוד מתקדם לייצור שבבים ומחשוב . בדצמבר 2024, הוסיפה ה-Bureau of Industry and Security (BIS) הגבלות על 24 סוגי ציוד לייצור שבבים ועל שלושה סוגי תוכנה . דו"ח של שירות המחקר של הקונגרס (CRS) מציין שמדיניות ארה"ב מאז 2018 נועדה "להגביל את גישת סין לטכנולוגיות וליכולת לייצר שבבים מתקדמים, ולצמצם את גישת סין ליישומי מחשוב ובינה מלאכותית קשורים" .

השפעה על SMIC: חסומה אך מוגנת

ההגבלות נועלות בפני SMIC את הגישה למערכות הליתוגרפיה באולטרה-סגול קיצוני (EUV) הדרושות לייצור מתחת ל-7 ננומטר, וקובעות תקרה טכנולוגית ארוכת טווח. אך מצד שני, ההגבלות יצרו במקביל שוק מקומי מוגן. לחברות השבבים הסיניות יש מעט אפשרויות מלבד SMIC לייצור, במיוחד לצמתים בוגרים ומיוחדים, מה שמגביר ישירות את הזמנותיה של SMIC ואת כוח התמחור שלה .

החמרה מתמשכת ב-2026

הלחץ ממשיך לעלות. באפריל 2026, קבוצה דו-מפלגתית של מחוקקים אמריקאים הציעה את חוק MATCH, שמטרתו להגביל עוד יותר את מכירת ציוד לייצור שבבים לסין, תוך התמקדות בחברות כמו ASML . מחלקת המסחר האמריקאית הורתה גם לחברות ציוד לעצור משלוחי כלים ליצרנית השבבים השנייה בגודלה בסין, Hua Hong, מחשש שהיא עלולה לייצר שבבי מחשוב מתקדמים .

שתי השפעות מנוגדות

ההשפעה הכוללת על SMIC היא כפולה. ההגבלות מונעות ממנה להתחרות בחזית הטכנולוגיה, ומגבילות את מסלולה הטכנולוגי ארוך הטווח. אולם, בטווח הקצר-בינוני, אותן הגבלות יוצרות ביקוש מקומי מוגן, כוח תמחור גבוה יותר, ודחיפה מואצת מצד בייג'ין לבניית שרשראות אספקה עצמאיות לשבבים – כל אלה מניעים את הזינוק הנוכחי בהכנסות וברווחים של SMIC.