התפוקה זינקה, הפסקת האש קרסה: יולי 2026 בשוק הנפט העולמי

יולי 2026 היה חודש של תנודתיות קיצונית בשווקי הנפט העולמיים. הפסקת אש זמנית בין ארצות הברית לאיראן פתחה מחדש את מצר הורמוז לזמן קצר, ואיפשרה ליצרניות המפרץ להגביר את היצוא. אולם בתוך שבועות הסכם השלום קרס, העוינות התחדשה והמצר נסגר שוב. במקביל, תפוקת הנפט הרוסית המשיכה לסבול ממערכות כטב״מים אוקראיניות בלתי פוסקות, וסוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) פרסמה את האזהרה החמורה ביותר שלה: הגירעון העולמי בהיצע הנפט העמיק לעבר רמות קריטיות.

זינוק תפוקת אופ״ק: פתיחה מחדש זמנית של מצר הורמוז

תפוקת הנפט הגולמי של אופ״ק רשמה התאוששות דרמטית ביולי, כשהיא עלתה בכ-1.7 מיליון חביות ליום (בpd) לעומת החודש הקודם לכ-23.6 מיליון בpd, לפי הדו״ח החודשי של הארגון . סקר של בלומברג העריך את העלייה ב-1.17 מיליון בpd , ואילו רויטרס דיווחה על עלייה דומה בהובלת עיראק .

העליות העיקריות של המדינות:

• עיראק: העלייה החודשית הגדולה ביותר, עם עלייה של 665,000 בpd לכ-2.62 מיליון בpd .
• ערב הסעודית: התפוקה עלתה ב-590,000 בpd ל-7.35 מיליון בpd .
• כווית: התפוקה עלתה ב-393,000 בpd ל-1.85 מיליון בpd, לפי נתוני אופ״ק, אם כי מקור אחר דיווח על תפוקה ממוצעת של 1.971 מיליון בpd, לעומת כ-1.65 מיליון בpd ביוני .

זינוק תפוקה זה התאפשר הודות להפסקת אש זמנית בין ארה״ב לאיראן, שהוסכמה באפריל 2026 וגובשה במזכר הבנות (MOU) ביוני. ההסכם פתח מחדש זמנית את מצר הורמוז הקריטי, ואיפשר למדינות המפרץ להגביר את היצוא ולהחזיר נתח שוק שאבד .

קריסת הפסקת האש וסגירה מחודשת של מצר הורמוז

הפתיחה המחודשת הייתה קצרת מועד. הפסקת האש הזמנית החלה להתערער בסביבות ה-17 ביוני, ובתחילת יולי העוינות התחדשה במלואה . ציר הזמן של הקריסה הוא כדלקמן:

• 7 ביולי: ארה״ב פתחה במתקפות חדשות על איראן וביטלה את הסמכות למכירת נפט איראנית לאחר ששלוש מכליות נפגעו במצר הורמוז .
• 10 ביולי: הנשיא טראמפ הכריז על הפסקת האש כ״הסתיימה״ .
• 12 ביולי: איראן הודיעה כי סגרה שוב את מצר הורמוז לכלי שיט לא מורשים .

נכון לתחילת אוגוסט, ארה״ב הטילה מחדש את מצור הימי שלה , והסכסוך התרחב לים האדום, ואיים עוד יותר על נתיבי הסחר העולמיים . מחזור של הפסקת אש המאפשרת זינוק בתפוקה, ולאחר מכן קריסתה ומצור חדש, הגדיר את החודש כולו.

הפיגור של רוסיה: מערכת הכטב״מים האוקראינית

בזמן שיצרניות המפרץ הגדילו זמנית את התפוקה, מגזר הנפט הרוסי המשיך להיאבק. תפוקת הנפט והקונדנסט הרוסית עלתה מעט ביולי ל-מעל 9 מיליון בpd, אך זה עדיין פיגר אחרי מכסת אופ״ק+ שלה בכ-1 מיליון בpd . נתוני אופ״ק הראו עמידה של 98.7% ביוני, מה שמרמז על תפוקה של כ-1 מיליון בpd מתחת ליעד .

המניע העיקרי לפיגור זה היה מערכת הכטב״מים האוקראינית המתגברת. בסוף יולי, פייננשל טיימס דיווח כי התקיפות האוקראיניות שיתקו מעל 30% מכושר הזיקוק המבצעי של רוסיה ויותר מ-45% מהכושר הנומינלי . זה אילץ את עיבוד הנפט הגולמי הרוסי לרדת לשפל של 24 שנה ביולי, כאשר בתי הזיקוק עיבדו כ-3.6 מיליון בpd, כשליש מתחת לממוצע העונתי .

לנזק הייתה השפעה מדורגת. כאשר בתי זיקוק לא פעילים, רוסיה נאלצה להגדיל את יצוא הנפט הגולמי, אך התקפות כטב״מים אוקראיניות פגעו גם במכליות ובתשתיות ייצוא, כולל צינור ה-Caspian Pipeline Consortium (CPC), והגבילו את אפשרויות השילוח . ה-IEA כבר קיצצה בעבר את תחזית התפוקה הרוסית לשנת 2026 ל-8.9 מיליון בpd (ירידה של כ-3%) בשל התקפות מתמשכות אלו .

האזהרה החמורה של IEA: גירעון היצע מחמיר

השילוב של סגירה מחודשת של מצר הורמוז והביצועים החסרים המתמשכים של רוסיה הובילו לאזהרה חדה מסוכנות האנרגיה הבינלאומית. ב-12 באוגוסט, IEA אמרה כי היצע הנפט העולמי יירד ב-4.3 מיליון בpd (כ-4%) בשנת 2026, עם גירעון שוק של 1.8 מיליון בpd הצפוי ברבעון השלישי (יולי-ספטמבר) . זה החמרה חדה לעומת הירידה של 3.7 מיליון בpd שהסוכנות צפתה רק חודש קודם לכן .

הערה קריטית: הנתון של 4.3 מיליון בpd של IEA מתייחס לירידה בהיצע לעומת ציפיות קודמות, לא לגירעון נטו מול הביקוש. דיווחים אחרים מפרשים את הגירעון הנטו לשנת 2026 בכ-1.27 מיליון בpd, כאשר גירעון הרבעון השלישי של 1.8 מיליון בpd הוא הגירעון הרבעוני העמוק ביותר מאז סוף 2021 . סקר של רויטרס בקרב אנליסטים שנערך בסוף יולי ציין גירעון ממוצע של 1.5 מיליון בpd לשנת 2026, בערך כפול מהתחזית מאפריל .

תגובת אופ״ק+: העלאות מכסה הדרגתיות על רקע אי-ודאות

גם כשהמצב הגיאו-פוליטי הידרדר, אופ״ק+ המשיכה בתוכניתה להפחית בהדרגה את קיצוצי הייצור. שבע החברות המרכזיות של אופ״ק+ (ערב הסעודית, רוסיה, עיראק, כווית, קזחסטאן, אלג׳יריה ועומאן) הסכימו להעלאת יעד תפוקה חודשית רביעית ברציפות של 188,000 בpd ליולי 2026 . זה היה חלק מאסטרטגיה רחבה יותר להשיב את 1.65 מיליון בpd של קיצוצים מרצון שהוכרזו במקור באפריל 2023 .

ההשפעה נטו של כוחות מנוגדים אלו: מחירי חבית מסוג ברנט (Brent crude) התייצבו ברמות קרובות לרמות שלפני המלחמה של כ-72 דולר לחבית בתחילת יולי , אך הסכסוך המחודש שלח מחירים גבוהים יותר שוב בסוף יולי . השוק נותר במצב של אי-ודאות עמוקה, כאשר ההיצע פונקציה של נוף גיאו-פוליטי משתנה במהירות ובלתי צפוי.