מדוע מחירי הגז בבריטניה ובאירופה מזנקים: חמשת הגורמים למשבר לקראת חורף 2026

מחירי הגז הסיטונאיים בבריטניה ובאירופה זינקו בחדות באמצע אוגוסט 2026, לאחר שהפוגה שברירית במיצרי הורמוז קרסה, שיחות דיפלומטיות בין איראן לעומאן לא הצליחו להביא לעסקת פתיחה מחודשת, ומפל של לחצי היצע-ביקוש הותיר את השוק כמעט ללא שום מרחב תמרון לקראת החורף.

הטריגר המיידי: אי-הוודאות בעסקת הורמוז והכישלון הדיפלומטי

התקוות לעסקה התנפצו בתחילת אוגוסט. ארה"ב ואיראן רמזו שתיהן כי עסקה עם עומאן לפתיחה מחדש של מיצרי הורמוז קרובה — מזכיר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, אמר שעסקה עשויה להגיע כבר ב-4-5 באוגוסט, ואיראן אמרה שהיא ב"שלב הסופי" של ניסוח ההסכם . עם זאת, עד 8-9 באוגוסט איראן הבהירה כי כל עסקה דורשת התקיימותם של תנאים אמריקאיים נוספים תחילה , ועד 10 באוגוסט דווח שהשיחות נכשלו, כששני הצדדים מקשים את עמדותיהם ודורשים פיצוי מהצד השני על הסכסוך .

המחירים זינקו באלימות עם היוודע הדבר. מדד הגז האירופי TTF זינק ביותר מ-11% ביום שני, 10 באוגוסט בלבד, והגיע לרמתו הגבוהה ביותר מזה למעלה משבועיים . המחירים הסיטונאיים בבריטניה עלו בהתאם, והגיעו לכ-148.75 פני לתרם עד סוף יולי, ועלו עוד יותר באמצע אוגוסט . אסטרטגים מ-ING דיווחו ש-TTF חזר מעל 60 אירו ל-MWh ב-11 באוגוסט, כאשר התקוות לעסקה אמריקאית-איראנית התפוגגו .

משבר ההיצע הבסיסי: עצירת הגז הנוזלי הקטארי

יצוא הגז הנוזלי (LNG) של קטאר קפוא למעשה. מיצרי הורמוז חסומים כמעט לחלוטין למעבר מכליות גז נוזלי מאז החלה המלחמה בין ארה"ב לאיראן לפני חמישה חודשים, ואף מכלית גז נוזלי לא עברה במיצרים מאז 16 ביולי 2026 . חברת QatarEnergy, אחת מיצואניות ה-LNG הגדולות בעולם, האריכה את הכרזת כוח עליון על משלוחים לקונים אירופיים ואסייתיים לפחות עד 30 בספטמבר (ולדיווחים, עד אמצע אוקטובר), וביטלה או דחתה משלוחים לכמה יבואנים אירופיים . תחזית חברת Kpler היא שיצוא ה-LNG של קטאר ב-2026 ייפול אל מתחת ל-27 מיליון טון מטרי, לעומת כ-80 מיליון טון ב-2025 — קריסה של כשני שלישים .

קשה מאוד למלא את החלל בהיצע. אירופה ואסיה מתחרות כעת בחירוף נפש על מאגר מצומצם של משלוחי LNG נקודתיים, כאשר מחירי ה-LNG באסיה הגיעו בארבעת החודשים האחרונים לשיאים בסוף יולי עקב חשש מהפרעה ממושכת . גם זרימת הגז בצנרת הנורווגית הצטמצמה עקב תקלה לא מתוכננת בשדה Åsgard, שקיצצה את היצוא בכ-6 מיליון מ"ק ליום .

מאגרים בשפל היסטורי: הרחק מהיעד האירופי לחורף

מאגרי הגז באיחוד האירופי נמצאים בשפל היסטורי לתקופה זו של השנה. בתחילת עד אמצע אוגוסט 2026, מאגרי הגז באיחוד היו קצת מתחת ל-57% מהקיבולת — הרבה מתחת לממוצע החמש-שנתי של כ-71% לתאריך זה . הבנייה העונתית הרגילה של מלאים לפני החורף נפגעה קשות מהיכולת המוגבלת לייבא LNG מספיק .

יעד אחסון החורף של האיחוד האירופי, 75%, נמצא בסיכון רציני. עם המועד האחרון ל-1 בנובמבר המתקרב, המסלול הנוכחי מקשה מאוד על הגעה לרמת המילוי הנדרשת של 75%, שלא לדבר על היעד הנוח יותר של 90%. רויטרס מדווחת כי "אין כמעט תמריץ כלכלי לאגור גז עכשיו" במחירים המוגבהים הללו, כלומר המחסור עלול להימשך לאורך הסתיו .

ביקוש מונע מגל חום: ייצור חשמל בגז מזנק

גל חום קיצי חמור מחמיר את הבעיה. אירופה נפגעה מ"עוד גל חום" באמצע אוגוסט, מה שמניע ביקוש גבוה למיזוג אוויר ומגביר את העומס על תחנות כוח המופעלות בגז . הפייננשל טיימס מדווח כי הביקוש לגז גדל עקב השילוב של צריכת חשמל מונעת גל חום וליקוי חמה ב-12 באוגוסט שהפחית את ייצור האנרגיה הסולארית, ואילץ הסתמכות רבה יותר על גז .

זה יוצר לולאת משוב הרסנית: ביקוש גבוה לחשמל מדלדל עוד יותר את מאגרי הגז בקיץ, ומשאיר פחות מרחב תמרון לחימום בחורף.

מדוע השוק כה פגיע לקראת עונת החימום 2026/27

כל חמשת הגורמים מעצימים זה את זה:

• אין פתיחה מחדש של הורמוז באופק. גם אם תצוץ עסקת מסגרת, איראן התנתה את הפתיחה המחודשת בוויתורים אמריקאיים שאינם מובטחים בשום אופן, וכל חידוש זרימה ייקח שבועות להתממש .
• כוח עליון של קטאר עלול להמשך לאורך החורף. הכרזת כוח העליון הוארכה שוב ושוב, ואין ציר זמן ברור לחידוש .
• המאגרים ברמות משבר. כניסה לחורף עם מאגרים מתחת ל-60% תשאיר את אירופה חשופה במיוחד לכל גל קור או שיבוש אספקה נוסף .
• הלחץ מצד הביקוש עולה, לא יורד. גלי חום יימשכו עד תחילת הסתיו, וביקוש החימום בחורף הוא תוספת על בסיס שכבר מדולדל.
• המחיר עצמו הוא סיכון. מחירי ספוט גבוהים מאוד מרתיעים הזרקות מסחריות למאגרים, כלומר ייתכן שהשוק לא יתקן את עצמו באמצעות אותות מחיר בלבד .

אסטרטגים מ-ING סיכמו זאת: כל יום שחולף ללא זרימת גז נוזלי מהמפרץ הפרסי ורמות אחסון אירופיות יורדות "מגביר את הפגיעות לזינוק חד במחירים בחורף הזה" .