1. צמיחת הרווחים הטובה ביותר של תאגידי אירופה מזה ארבע שנים

עמוד השדרה הבסיסי של הראלי היה עונת הדוחות הכספיים של החברות, שהפתיעה לטובה במגוון רחב של סקטורים. תאגידי אירופה רשמו צמיחה של %17 ברווחים, הביצועים הטובים ביותר מזה ארבע שנים . התוצאות החזקות מהצפוי הסיטו את תשומת הלב מהחששות הגיאופוליטיים ושכנעו אסטרטגים רבים יותר שהראלי נשען על יסודות כלכליים משופרים ולא על אווירה ספקולטיבית .

2. בום השבבים בתחום הבינה המלאכותית מניע את הראלי

מניות הטכנולוגיה – במיוחד חברות בתחום המוליכים למחצה ותשתיות הבינה המלאכותית – הובילו את העליות. חמש המניות האירופיות בעלות הביצועים הטובים ביותר בשנת 2026 קשורות כולן לתחום המוליכים למחצה:

• Soitec: 371%+
• AT&S: 330%+
• Technoprobe: 123%+
• Aixtron: 116%+
• ST Microelectronics: 101%+

חברות אלו מייצרות פרוסות סיליקון (וופרים), ציוד לבדיקת שבבים, מצעים מתקדמים וטכנולוגיה תעשייתית המהווים את התשתית למרוץ ההוצאות העולמי בתחום הבינה המלאכותית . מניות הטכנולוגיה הובילו את מדד STOXX 600 לשיאו הראשוני באוגוסט ב-4 באוגוסט .

סקטורים נוספים: מניות הבריאות רשמו ביצועים טובים לצד הטכנולוגיה לאורך השבוע . ראלי במניות הכרייה עזר לדחוף את המדד לשיאו באוגוסט ב-4 באוגוסט . ענף האנרגיה היה הפיגור הגדול ביותר, למרות תנודתיות במחירי הנפט הגולמי על רקע המתיחות במזרח התיכון .

3. זרזים גיאופוליטיים ותנאי מאקרו תומכים

שלושה גורמים גיאופוליטיים ומקרו-כלכליים הוסיפו מומנטום לעונת דוחות חזקה ממילא.

• אופטימיות לגבי הסכם שלום ארה"ב-איראן: ההתקדמות לקראת פתיחה מחדש של מצר הורמוז הגבירה את תיאבון הסיכון ב-6 באוגוסט, והקלה על החששות העולמיים לגבי אספקת אנרגיה והורידה את מחירי הנפט .
• ירידת מחירי הנפט: מחירי נפט נמוכים יותר הפחיתו את חששות האינפלציה ואת הציפייה להדק מוניטרי מצד הבנקים המרכזיים .
• נתוני תעסוקה אמריקאיים חלשים: נתוני התעסוקה בארה"ב, שהיו חלשים מהצפוי ופורסמו בשבוע של 3 באוגוסט, חיזקו את הציפיות שהפדרל ריזרב יעצור או יקצץ בריבית, והוסיפו רוח גבית עולמית למניות .

4. שינוי בסנטימנט המשקיעים – סוף סוף אוברווייט על אירופה

סקר מנהלי ההשקעות האחרון של בנק אוף אמריקה הראה שיעור נקי של 2% ממנהלי ההשקעות העולמיים מחזיקים בעודף משקל במניות אירופאיות . זהו שינוי ניכר לאחר שנים של החזקה בחסר – עד לאחרונה, ביוני, 15% מהמנהלים החזיקו בחסר במניות אירופה . ניתוח של סיטיגרופ מצא שאירופה הייתה האזור הגדול היחיד שרשם שיפור משמעותי בתיאבון הסיכון בשבוע האחרון של יולי . גם התגברות הדיבורים על מיזוגים ורכישות תרמה לסנטימנט החיובי .

שווי שוק: לא זול בהיסטוריה, אבל עדיין בהנחה לעומת ארה"ב

• מדד STOXX 600 נסחר במכפיל רווח של כ-15 על בסיס תחזית לעתיד, מה שממקם אותו באחוזון ה-70-71 בהיסטוריה של 25 השנים האחרונות .
• מניות אירופה עדיין נסחרות בהנחה של כ-%35 לעומת השווקים בארה"ב, שם מכפילי הרווח העתידיים (P/E) נעים סביב 22 .
• באחוזון ה-71 של מכפיל הרווח ההיסטורי, השוק מתומחר לשלמות ויש לו מרחב תמרון מוגבל במקרה של אכזבה בדוחות .

הסיכונים שנותרו במעקב

למרות השיאים, מספר סיכונים עלולים לעצור את הראלי:

• אי-ודאות גיאופוליטית: הסכסוך במזרח התיכון נותר בלתי פתור, ומחירי הנפט נשארים גבוהים בשל הסיכונים המתמשכים במצר הורמוז .
• שבריריות השווי: באחוזון ה-71 של מכפיל הרווח ההיסטורי, הפתעות שליליות ברווחים עלולות לעורר תיקון .
• אזהרות רווח בענף התעופה הופיעו כדגל אזהרה בתוך עונת דוחות חזקה אחרת, המדגישות שלא כל הענפים משתתפים בראלי .
• מנהיגות מרוכזת: הראלי תלוי במידה רבה בקבוצה מצומצמת של מניות AI ותחום המוליכים למחצה. נסיגה בתת-סקטור זה עלולה להכביד מאוד על המדד הרחב .

1. צמיחת הרווחים הטובה ביותר של תאגידי אירופה מזה ארבע שנים

עמוד השדרה הבסיסי של הראלי היה עונת הדוחות הכספיים של החברות, שהפתיעה לטובה במגוון רחב של סקטורים. תאגידי אירופה רשמו צמיחה של %17 ברווחים, הביצועים הטובים ביותר מזה ארבע שנים . התוצאות החזקות מהצפוי הסיטו את תשומת הלב מהחששות הגיאופוליטיים ושכנעו אסטרטגים רבים יותר שהראלי נשען על יסודות כלכליים משופרים ולא על אווירה ספקולטיבית .

2. בום השבבים בתחום הבינה המלאכותית מניע את הראלי

מניות הטכנולוגיה – במיוחד חברות בתחום המוליכים למחצה ותשתיות הבינה המלאכותית – הובילו את העליות. חמש המניות האירופיות בעלות הביצועים הטובים ביותר בשנת 2026 קשורות כולן לתחום המוליכים למחצה:

• Soitec: 371%+
• AT&S: 330%+
• Technoprobe: 123%+
• Aixtron: 116%+
• ST Microelectronics: 101%+

חברות אלו מייצרות פרוסות סיליקון (וופרים), ציוד לבדיקת שבבים, מצעים מתקדמים וטכנולוגיה תעשייתית המהווים את התשתית למרוץ ההוצאות העולמי בתחום הבינה המלאכותית . מניות הטכנולוגיה הובילו את מדד STOXX 600 לשיאו הראשוני באוגוסט ב-4 באוגוסט .

סקטורים נוספים: מניות הבריאות רשמו ביצועים טובים לצד הטכנולוגיה לאורך השבוע . ראלי במניות הכרייה עזר לדחוף את המדד לשיאו באוגוסט ב-4 באוגוסט . ענף האנרגיה היה הפיגור הגדול ביותר, למרות תנודתיות במחירי הנפט הגולמי על רקע המתיחות במזרח התיכון .

3. זרזים גיאופוליטיים ותנאי מאקרו תומכים

שלושה גורמים גיאופוליטיים ומקרו-כלכליים הוסיפו מומנטום לעונת דוחות חזקה ממילא.

• אופטימיות לגבי הסכם שלום ארה"ב-איראן: ההתקדמות לקראת פתיחה מחדש של מצר הורמוז הגבירה את תיאבון הסיכון ב-6 באוגוסט, והקלה על החששות העולמיים לגבי אספקת אנרגיה והורידה את מחירי הנפט .
• ירידת מחירי הנפט: מחירי נפט נמוכים יותר הפחיתו את חששות האינפלציה ואת הציפייה להדק מוניטרי מצד הבנקים המרכזיים .
• נתוני תעסוקה אמריקאיים חלשים: נתוני התעסוקה בארה"ב, שהיו חלשים מהצפוי ופורסמו בשבוע של 3 באוגוסט, חיזקו את הציפיות שהפדרל ריזרב יעצור או יקצץ בריבית, והוסיפו רוח גבית עולמית למניות .

4. שינוי בסנטימנט המשקיעים – סוף סוף אוברווייט על אירופה

סקר מנהלי ההשקעות האחרון של בנק אוף אמריקה הראה שיעור נקי של 2% ממנהלי ההשקעות העולמיים מחזיקים בעודף משקל במניות אירופאיות . זהו שינוי ניכר לאחר שנים של החזקה בחסר – עד לאחרונה, ביוני, 15% מהמנהלים החזיקו בחסר במניות אירופה . ניתוח של סיטיגרופ מצא שאירופה הייתה האזור הגדול היחיד שרשם שיפור משמעותי בתיאבון הסיכון בשבוע האחרון של יולי . גם התגברות הדיבורים על מיזוגים ורכישות תרמה לסנטימנט החיובי .

שווי שוק: לא זול בהיסטוריה, אבל עדיין בהנחה לעומת ארה"ב

• מדד STOXX 600 נסחר במכפיל רווח של כ-15 על בסיס תחזית לעתיד, מה שממקם אותו באחוזון ה-70-71 בהיסטוריה של 25 השנים האחרונות .
• מניות אירופה עדיין נסחרות בהנחה של כ-%35 לעומת השווקים בארה"ב, שם מכפילי הרווח העתידיים (P/E) נעים סביב 22 .
• באחוזון ה-71 של מכפיל הרווח ההיסטורי, השוק מתומחר לשלמות ויש לו מרחב תמרון מוגבל במקרה של אכזבה בדוחות .

הסיכונים שנותרו במעקב

למרות השיאים, מספר סיכונים עלולים לעצור את הראלי:

• אי-ודאות גיאופוליטית: הסכסוך במזרח התיכון נותר בלתי פתור, ומחירי הנפט נשארים גבוהים בשל הסיכונים המתמשכים במצר הורמוז .
• שבריריות השווי: באחוזון ה-71 של מכפיל הרווח ההיסטורי, הפתעות שליליות ברווחים עלולות לעורר תיקון .
• אזהרות רווח בענף התעופה הופיעו כדגל אזהרה בתוך עונת דוחות חזקה אחרת, המדגישות שלא כל הענפים משתתפים בראלי .
• מנהיגות מרוכזת: הראלי תלוי במידה רבה בקבוצה מצומצמת של מניות AI ותחום המוליכים למחצה. נסיגה בתת-סקטור זה עלולה להכביד מאוד על המדד הרחב .