זעזוע בשוק העבודה האמריקאי: אובדן 23,000 משרות ביולי דחף את הזהב מעל 4,350 דולר ומחק את הסיכויים להעלאת ריבית בספטמבר

דו"ח התעסוקה שזעזע את השווקים

הנתון המספרי לבדו הספיק כדי לגרום לזעזוע בשווקים הפיננסיים. הכלכלנים צפו תוספת של 80,000 עד 95,000 משרות; במקום זאת, המשק האמריקאי איבד 23,000 . כדי להחמיר את המצב, לשכת הסטטיסטיקה עדכנה כלפי מטה את נתוני המשרות לחודשים מאי ויוני ב-103,000 בסך הכל - מאי קוצץ מ-129,000 ל-63,000, ויוני מ-57,000 ל-20,000 .

הנתונים היו מעורבים בבדיקה מעמיקה יותר. הירידה הכוללת נבעה בעיקר מאובדן של 53,000 משרות ממשלתיות - רובן במגזר החינוך המקומי - דבר שכלכלנים ייחסו לגורמים עונתיים שעשויים להשתנות בעדכונים עתידיים . המגזר הפרטי דווקא הוסיף 30,000 משרות . עם זאת, ענפים כמו קמעונאות (ירידה של 19,000) ופנאי ואירוח (ירידה של 4,000 ביולי לאחר אובדן של 43,000 ביוני) הראו חולשה אמיתית . שירותי הבריאות המשיכו להוסיף משרות (22,000), אך התמונה הכוללת הייתה חלשה משמעותית מהצפוי .

גם קצב עליית השכר הממוצע לשעה האט, כאשר העלייה השנתית ירדה ל-3.2% - הרמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2021 - מה שהפחית עוד יותר את לחצי האינפלציה . שיעור האבטלה ירד ל-4.1% מ-4.2% ביוני, אך זאת משום ש-264,000 איש עזבו את כוח העבודה, מה שהוריד את שיעור ההשתתפות לרמתו הנמוכה מזה יותר מחמש שנים .

הטריגר המיידי: הזהב מזנק מעל 4,350 דולר

מחיר הזהב הספוטי זינק ב-2.3% במהלך היום ל-4,336.11 דולר לאונקיה, ואף הגיע לרגע ל-4,367.80 דולר - הרמה הגבוהה ביותר מאז ה-17 ביוני . מקורות רבים אישרו שהזהב חצה את רף 4,350 הדולר במהלך המסחר; IndexBox דיווח על 4,363 דולר ו-Kitco על 4,367.80 דולר . הראלי היה רצף הניצחונות הרביעי של הזהב, והוא קבע את המסלול לביצועים השבועיים הטובים ביותר שלו מאז ינואר, עם עלייה של למעלה מ-7% במהלך השבוע .

המניע של התנועה: הנתונים החלשים משוק העבודה "חיסלו את הסנטימנט להעלאת ריבית" . לפני פרסום הדו"ח, השוק תמחר העלאת ריבית אפשרית בספטמבר. לאחריו, "הסיכויים להעלאת ריבית בספטמבר קוצצו בחדות" ו"הספקנות לגבי האם הפדרל ריזרב אכן יעלה את הריבית בחודש הבא" הפכה לדעה השלטת . השילוב של ירידה בנתוני התעסוקה, עדכונים כלפי מטה לחודשים קודמים וצמיחה נמוכה בשכר הוביל את הסוחרים לקצץ בחדות את ההימורים ה"ניציים" .

מדוע הזהב עלה: הקשר לדולר ולתשואות

הראלי לא היה רק תגובה אינסטינקטיבית לחדשות רעות. החמצת יעדי התעסוקה גרמה לאפקט דומינו מאקרו-כלכלי שהוא קלאסי דווקא לזהב.

הדולר האמריקאי נחלש בחדות כשההימורים על העלאת ריבית התאדו. דולר חלש יותר הופך את הזהב, שנקוב בדולרים, לזול יותר עבור קונים בחו"ל ונוטה להעלות את מחירו . במקביל, תשואות האג"ח הממשלתיות צנחו - התשואה על האג"ח ל-10 שנים ירדה לכ-4.60% מ-4.67% רגע לפני הפרסום . תשואות נמוכות יותר מפחיתות את העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב, שאינו נושא ריבית, מה שהופך אותו לאטרקטיבי יותר ביחס לאג"ח .

שוק הזהב כבר צבר מומנטום מוקדם יותר השבוע לאחר שנתוני התעסוקה הפרטיים של ADP, שהיו חלשים מהצפוי ב-5 באוגוסט (44,000 משרות לעומת צפי של 68,000), דחפו את הזהב מעל 4,200 דולר . הדו"ח הרשמי של יום שישי היה הזרז המכריע.

הראלי הרחב: כסף ומטבעות מצטרפים לחגיגה

הזינוק של הזהב לא התרחש לבדו. הכסף (Silver) רשם עלייה חדה לצד הזהב, כאשר מחירו "התרומם בחדות במסחר המוקדם בארה"ב" לאחר נתוני התעסוקה המפתיעים שמשכו את התשואות למטה והפחיתו את ציפיות העלאת הריבית . ענף המתכות היקרות בכללותו נהנה מאותן רוחות מאקרו תומכות: דולר יורד, ירידת מחירי נפט והקלה בציפיות להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב .

העליות של הזהב תוארו כחלק מ"הביצועים השבועיים הטובים ביותר שלו מאז סוף ינואר", בסיוע של אותו שלישיית גורמים תומכים .

המגבר הגיאופוליטי: ירידת מחירי הנפט והדיפלומטיה בין איראן לעומאן

בעוד שדו"ח התעסוקה של יולי היה הטריגר המיידי לפריצה של הזהב מעל 4,350 דולר, התנועה הוגברה על ידי כוח עוצמתי וקיים: צניחה חדה במחירי הנפט שהונעה מהתקדמות דיפלומטית בין איראן לעומאן בנוגע לפתיחת מצר הורמוז.

מחירי הנפט כבר צנחו בחדות בימים שקדמו לפרסום דו"ח התעסוקה. מחיר חבית נפט מסוג ברנט ירד ב-5.3% לסביבות 79 דולר ב-3 באוגוסט ונסגר בשפל של שלושה שבועות ב-4 באוגוסט, על רקע אופטימיות גוברת בנוגע לשיחות ארה"ב-איראן ולהתקדמות בפתיחת מצר הורמוז . ב-5 באוגוסט, איראן ועומאן הודיעו כי "הגיעו להבנה בנוגע לקואורדינטות הגאוגרפיות לנתיב שיט דרך מצר הורמוז", והכרזה משותפת נמצאת בשלבי גיבוש . גורם אמריקאי אמר ב-7 באוגוסט כי "אנו מצפים להסכם בקרוב" .

התפתחויות אלו היו משמעותיות מכיוון שמצר הורמוז - שדרכו זורמות כ-20% מתפוקת הנפט העולמית - היה נתון לחסימה בפועל מאז תחילת המלחמה בין ארה"ב לאיראן בסוף פברואר 2026 . כל התקדמות לקראת פתיחתו מחדש נתפסה כשלילית ביותר עבור מחירי הנפט. מחירי נפט נמוכים יותר, בתורם, חיזקו את ראלי הזהב על ידי הפחתת לחצי האינפלציה וכתוצאה מכך הקטנת הצורך בהעלאות ריבית של הפד. מחירי נפט נמוכים יותר הכבידו גם על הדולר, ותמכו עוד יותר במתכות היקרות .

מבט קדימה

התכנסותם של גורמים אלו יצרה רגע נדיר של התאמה עבור הזהב ומתכות יקרות אחרות. דו"ח התעסוקה החלש של יולי היה הטריגר, אך הרוחות התומכות הקיימות מהירידה במחירי הנפט וההתקדמות הדיפלומטית בנוגע להורמוז הבטיחו שתנועות הזהב לא היו קפיצה חד-פעמית. בנק גדול אחד ציין אפשרות למסלול לעבר 5,000 דולר עד המחצית הראשונה של 2027 .

הזהב נסוג מעט לרמה של כ-4,322 דולר ביום שני שלאחר מכן כשסוחרים נכנסו למימושי רווחים, אך התמונה המאקרו-כלכלית הבסיסית - שוק עבודה נחלש, ציפיות ריבית דועכות, דולר רך יותר והתפתחויות גיאופוליטיות שהורידו את הנפט - נותרה איתנה במקומה . המבחן הבא מבחינת הזהב יהיה נתוני האינפלציה הקרובים בארה"ב (CPI), אשר יקבעו האם הפד באמת יוכל להישאר ללא שינוי בספטמבר .