הנה מה שמגלה מכלול הנתונים על עומק הירידה והלחצים המבניים על בורסות הנגזרים:
| מדד | ערך | שינוי / הקשר |
|---|---|---|
| נפח חוזים עתידיים תמידיים ב-CEX | 4.0 טריליון דולר (יולי) | שפל של 31 חודשים; לאחרונה בדצמבר 2023 |
| נפח חוזים עתידיים תמידיים ב-DEX | 531 מיליארד דולר (יולי) | ירידה של כ-21% מיוני; הנמוך ביותר מאז יוני 2025 |
| ממוצע יומי עולמי - מסחר ספוט | ירד מ-17.8B ל-13.6B דולר (1-31 ביולי) | ירידה של 23.6% בחודש בודד |
| מחיר ביטקוין ספוט | כ-62,500-65,740 דולר (יולי 2026) | כ-50% מתחת לשיא של אוקטובר 2025 (כ-126,000 דולר) |
| חוזים עתידיים על ביטקוין ב-CME | כ-65,080-65,210 דולר (יולי-אוגוסט) | עניין פתוח ב-CME בשפל מאז השקת תעודות הסל בתחילת 2024; בסיס מתחת ל-2% |
| הפסד רבעוני נטו של קוינבייס (Coinbase) ברבעון השני 2026 | 359.5 מיליון דולר (GAAP); 666.7 מיליון דולר היה ברבעון הרביעי 2025 | הפסד רבעוני שלישי ברציפות; הכנסות ירדו ב-19% לעומת השנה שעברה |
| קצב שנתי של נפח חוזים תמידיים | כ-48 טריליון דולר (קצב 2026) | ירידה מ-61.7 טריליון דולר ב-2025 |
| ממוצע חודשי - 11 בורסות CEX מובילות | 4.69 טריליון דולר (מחצית ראשונה 2026) | ירידה של 34% לעומת ממוצע של 7.11 טריליון דולר ב-2025 |
נפחי המסחר בספוט ובנגזרים ירדו במקביל - המסחר היומי בספוט צנח ב-23.6% ביולי בלבד , ונפחי החוזים התמידיים בבורסות המבוזרות (DEX) ירדו במשך חמישה חודשים רצופים לאחר שיא באוקטובר 2025 . מדובר בצמצום כולל של השוק, לא במעבר מסוג נכס אחד לאחר.
בסיס החוזים העתידיים על ביטקוין ב-CME ירד מתחת ל-2% והעניין הפתוח הגיע לשפל מאז השקת תעודות הסל על ביטקוין בתחילת 2024 . הביטקוין עצמו נסחר סביב 62,500-65,700 דולר ביולי, ירידה של כ-50% מהשיא שלו . הדוח הרבעוני של CME לרבעון השני 2026 אישר שהחוזים העתידיים על ביטקוין נסוגו מכ-68,200 דולר בסוף הרבעון הראשון לכ-60,150 דולר בסוף יוני .
קוינבייס רשמה שלושה הפסדים רבעוניים רצופים - 666.7 מיליון דולר ברבעון הרביעי 2025, 394.1 מיליון דולר ברבעון הראשון 2026, ו-359.5 מיליון דולר ברבעון השני 2026 - למרות שנתח השוק שלה במסחר הספוט העולמי הגיע לשיא של 10.3% . ההכנסות ירדו ב-19% ל-1.22 מיליארד דולר, הרבה מתחת לציפיות האנליסטים . הבעיה המרכזית: עמלות מסחר הן מקור ההכנסה העיקרי, ופאי מתכווץ פוגע אפילו במובילת נתח השוק.
יחס החוזים העתידיים DEX-to-CEX ירד ל-11.49% ביולי, רמז לכך שהנזילות מתגבשת בחזרה בבורסות המרכזיות ולא נודדת לחלופות המבוזרות . נפח החוזים התמידיים ב-DEX שעמד על 531 מיליארד דולר היה הנמוך ביותר מאז יוני 2025 .
הנפח השנתי של חוזים תמידיים ב-2026 מתווה לקצב של כ-48 טריליון דולר - האטה חדה מ-61.7 טריליון דולר ב-2025. במחצית הראשונה של 2026, 11 בורסות ה-CEX המובילות רשמו ממוצע חודשי של 4.69 טריליון דולר בלבד, ירידה של 34% מהממוצע של 7.11 טריליון דולר ב-2025 . ההתאוששות הקצרה באפריל-יוני בנפחי החוזים העתידיים כבר התהפכה .
רויטרס ובלומברג מייחסות את הלחץ לכך שמשקיעים נמנעים מנכסי סיכון בגלל אי-ודאות לגבי הריבית בארה"ב, מתיחויות גיאופוליטיות, ויציאה מתמשכת של כספים ממוצרי השקעה בקריפטו . מדובר בבצורת נזילות מונעת מאקרו, לא באירוע בודד של קריסת בורסה או רגולציה.
הנתונים מציירים תמונה של שוק דובי שעבר מתיקון מחירים ראשוני לבצורת ביקוש מתמשכת, שבה נפחים יורדים מזינים הכנסות נמוכות יותר לבורסות, מה שבתורו מרתיע עשיית שוק ומתן נזילות - ספירלה שלילית שעדיין לא מצאה תחתית.
הערה: הנתון של 666.7 מיליון דולר מתייחס להפסד של קוינבייס ברבעון הרביעי של 2025; ההפסד ברבעון השני של 2026 עמד על 359.5 מיליון דולר . ההפסד של 666.7 מיליון דולר היה קשור גם להאטה הרחבה במסחר שהחלה בסוף 2025 .