עליות המחירים של נחושת ב-2026: מדוע מלאי ה-LME התכווץ ב-33% תוך 30 יום ומה זה אומר

מלאי מחסני LME קורס בשליש תוך 30 יום

עד 7 באוגוסט 2026, סך מלאי הנחושת במחסני LME עמד על 223,000 טון בלבד – ירידה של 33.1% ב-30 הימים שקדמו לכן – תוך כדי התרוקנות במשך 29 ימי מסחר רצופים . סוכנות רויטרס דיווחה כי מלאי ה-LME הכולל ירד משיא מאי של קצת מעל 400,000 טון ל-262,000 טון בסוף יולי, וכי המלאי הזמין (on-warrant) ירד לשפל של שישה חודשים, קצת מעל רמת 100,000 טון . "התפרצות של ביטולי קבלות מחסן [cancellations], בעיקר במיקומים אסייתיים", הניעה את הירידה החדה, כאשר מחסנים בטייוואן, דרום קוריאה וסינגפור ראו את היציאות הגדולות ביותר, בעוד משלוחים מופנים לארה"ב . ביטולי קבלות מחסן (cancelled warrants) קפצו ביותר מ-23,000 טון ביום אחד באמצע יולי, והעלו את שיעור הביטולים לכ-43% מסך מלאי ה-LME .

משבר היצרנים בסין: ייצור נמוך מהצפוי ודמי עיבוד שליליים

סין, הצרכנית והיצרנית הגדולה בעולם של נחושת, מתקשה במקביל לייצר מספיק ממתכת. ייצור קתודות הנחושת בסין ביולי 2026 ירד ל-1.1268 מיליון טון – החמיץ את תחזיות השוק ב-39,200 טון – כאשר בתי ההיתוך התמודדו עם קושי ברכישת אנודים מנחושת ממוחזרת (scrap-derived copper anodes) וביצעו תחזוקה מרוכזת .

הבעיה העמוקה יותר היא שדמי העיבוד והזיקוק (Treatment and Refining Charges – TC/RCs) – התשלום שכורים משלמים לבתי היתוך כדי לעבד תרכיז – הפכו לשליליים ב-2026, כלומר בתי ההיתוך בסין משלמים למעשה לכורים כדי לקחת את העפרה שלהם . זה לחץ את רווחיות בתי ההיתוך עד לנקודת השבירה. יצרניות הנחושת המובילות בסין, המתואמות באמצעות 'צוות רכש בתי ההיתוך הסיני' (CSPT), הסכימו לקצץ את הייצור בלמעלה מ-10% ב-2026 . 'קבוצת המחקר הבינלאומית לנחושת' (ICSG) הורידה את תחזית צמיחת ייצור הנחושת המזוקקת ל-2026 ל-0.4% בלבד .

לצמצום ההיצע, שרשרת מיחזור הנחושת המשנית בסין שובשה. החמצת תחזית הייצור ביולי נבעה בחלקה מ"קושי ברכישת אנודים מנחושת ממוחזרת", מה שמצביע על מגבלות רגולטוריות על יבוא גרוטאות ואיסוף מקומי .

בקוורדיישן: חותמת של מחסור פיזי

עקום החוזים העתידיים של LME (העקום העתי) התהפך באופן נחרץ לבקוורדיישן – מצב בו מחיר מזומן (מיידי) גבוה ממחיר עתידי – המאותת על מחסור פיזי חריף בטווח הקצר. בתחילת אוגוסט, הפרמיה של LME על חוזה מזומן לעומת חוזה לשלושה חודשים התרחבה ל-65 דולר לטון – הבקוורדיישן הרחב ביותר מאז ינואר . זהו איתות ברור שהשוק נאבק על מתכת זמינה למסירה, לא רק מהמר על מחירים עתידיים גבוהים יותר.

בתי מסחר מממשים רווחים

בתי מסחר גדולים עומדים במרכז התרוקנות מלאי ה-LME. רויטרס דיווחה כי סוחרים הכוללים את 'קבוצת טרפיגורה' (Trafigura Group) ו-'קבוצת האנרגיה מרקוריה' (Mercuria Energy Group) מושכים כמויות משמעותיות ממחסני LME . למרות שמידע ספציפי על משיכות באוגוסט 2026 עבור כל חברה אינו מצוי במלואו במסמכים ציבוריים, הדפוס ברור: סוחרים מושכים מתכת ממחסני LME באסיה ושולחים אותה לארה"ב, שם הפרמיה ב-Comex הופכת את הארביטראז' לרווחי ביותר.

מה הלאה? שאלת 15,000 הדולר לטון

סיטיגרופ (Citigroup) צופה כי הנחושת עשויה לעלות לעבר 15,000 דולר לטון (6.80 דולר לפאונד) כאשר אילוצי ההיצע והעיוותים הנגרמים ממכסים מתגברים . אנליסטים ומקורות רבים ציינו כי מחירי הנחושת רגישים מאוד לתוצאת החלטת סעיף 232 על נחושת מזוקקת . אם המכסים יורחבו לנחושת מזוקקת, היבוא האמריקאי עלול להמריא עוד יותר, ויעמיק את מלחץ ההיצע העולמי.

אבל קיימים גם סיכונים לירידה. עליית מחירים מתמשכת עלולה בסופו של דבר למשוך היצע חדש: נחושת מחוץ למחסני LME (off-warrant) – מוערכת ב-118,000 טון, ש-77% ממנה נמצאים בארה"ב – עלולה לזרום חזרה למערכת LME אם חלון הארביטראז' ייסגר . ולמרות שבתי ההיתוך בסין קוצצים, כושר הייצור המותקן שלה נותר עצום; כל פתרון של צוואר הבקבוק באספקת הגרוטאות עשוי להקל על המחסור בקתודות.

השורה התחתונה

עליית מחירי הנחושת ב-2026 היא דוגמה קלאסית לשיבוש בשרשרת האספקה: אגירה מונעת מכסים בארה"ב מרוקנת פיזית את מחסני LME, בעוד קיצוצי ייצור בסין ומחסור בגרוטאות מצמצמים את התפוקה העולמית של נחושת מזוקקת. הבקוורדיישן מאשר שהלחץ הוא פיזי, לא רק ספקולטיבי. עם מלאי LME בשפל של חודשים רבים וביקושי יבוא אמריקאיים גואים לקראת ההחלטה על המכסים, המחירים צפויים להישאר גבוהים ותנודתיים במשך שארית 2026.