ביין קפיטל רוכשת את גונג צ'ה תמורת כ־635 מיליון דולר: מאחורי העסקה והשלב הבא

מי מכר, מי התמודד — ומי נסוג

TA Associates, קרן השקעות פרטית גלובלית שרכשה את גונג צ'ה ב־2019, מכרה את אחזקתה יחד עם בעלי מניות מיעוט נוספים . הרוכשת היא Bain Capital Private Equity, הזרוע של ביין קפיטל המתמקדת ברכישות של חברות .

במהלך המכרז התעניינו בעסקה גם General Atlantic ו־MBK Partners . לפי דיווחים, לחץ רגולטורי בדרום קוריאה הקשה על MBK לקדם את הרכישה באופן עצמאי, ובכך נוצר לביין פתח להשלים את העסקה .

J.P. Morgan ו־NorthPoint שימשו יועצים פיננסיים לגונג צ'ה, ואילו Nomura Securities ייעצה לביין קפיטל .

מסניף תה אחד בטייוואן לרשת עולמית

הסיפור של גונג צ'ה התחיל בטייוואן. בשנת 1996 פתח המייסד סופר וו חנות תה פרימיום ראשונה, ובה החל להתנסות בתערובות ובנוסחת קצף החלב המזוהה עם המותג . המותג Gong cha הוקם רשמית בשנת 2006 בקאושיונג, טייוואן, על ידי ג'ן־חואה "סופר" וו ומינג־שי "פרנק" הואנג .

אבני הדרך המרכזיות בהתרחבות:

• 2009: נפתח הסניף הראשון מחוץ לטייוואן, בהונג קונג .
• 2012: גונג צ'ה נכנסה לדרום קוריאה. היזם האוסטרלי מרטין ברי ואשתו השקיעו 2.5 מיליון דולר מחסכונותיהם ופתחו את חמשת סניפי הזכיינות הראשונים בסיאול .
• 2014: המותג נכנס לארצות הברית .
• 2017: גונג צ'ה קוריאה, הזכיינית הראשית בדרום קוריאה, רכשה מחדש את חברת־האם העולמית בעסקת reverse acquisition — מהלך שבו החברה המקומית קיבלה שליטה בפעילות הגלובלית .
• 2019: TA Associates רכשה את גונג צ'ה מבעליה הקוריאנים .

כמעט 2,200 סניפים ומודל שמבוסס על זכיינות

נכון להודעת הרכישה, גונג צ'ה מפעילה כ־2,200 סניפים ב־33 שווקים בינלאומיים ומגישה יותר מ־150 מיליון משקאות בשנה .

בארצות הברית פועלים כ־289 סניפים ב־21 מדינות, בעיקר במסגרת מודל של זכיין ראשי — זכיין שמקבל אחריות על פיתוח המותג באזור שלם . באמריקה כולה, כולל ארצות הברית, קנדה ומקסיקו, פועלים כ־350 סניפים .

המכירות הגלובליות של הרשת עברו את רף 600 מיליון הדולר ב־2025 . גונג צ'ה פועלת בעיקר באמצעות זכיינים, ובמרבית השווקים הבינלאומיים היא משתמשת במודל הזכיין הראשי .

במרץ 2024 השיקה החברה בארצות הברית גם תוכנית לזכיינות ישירה, שנועדה לאפשר כניסה למדינות חדשות כמו הוואי, אריזונה, נבדה, אילינוי וטנסי . המותג דורג במקום הראשון בקטגוריית התה ברשימת Franchise 500 של מגזין Entrepreneur .

מה ביין קפיטל רוצה לעשות עם הרשת?

ביין קפיטל מסרה כי תעבוד בצמוד להנהלת גונג צ'ה כדי לתמוך בשלב הצמיחה הבא, תוך שמירה על היעילות התפעולית ועל חוויית הלקוח שהיו בין הגורמים להצלחת המותג . הרכישה משתלבת בהשקעות הקיימות של ביין בתחום המזון והמשקאות, ובהן Domino's Pizza Japan ו־Fogo de Chao .

הכיוונים המרכזיים שעליהם מצביעים הדיווחים הם:

• האצת ההתרחבות הבינלאומית, תוך ניצול היציבות והנוכחות של ביין בצפון־מזרח אסיה .
• העמקת הפעילות בארצות הברית, בין היתר באמצעות תוכנית הזכיינות הישירה שהושקה ב־2024 .
• המשך ההתמקדות בדרום קוריאה, שוק מרכזי עבור המותג ושוק שבו הלחץ הרגולטורי הקשה על המתחרה MBK להתקדם בעסקה .

למה קרנות השקעה מתעניינות בתה בועות?

תה בועות — משקה תה קר עם חלב, סוכר וכדורי טפיוקה לעיסים — הפך בשנים האחרונות למותג צרכני גלובלי, ולא רק לטרנד אסייתי. הערכות שונות מציבות את שווי השוק העולמי על 3.35 מיליארד דולר ב־2025, עם צמיחה של 8.4% ל־3.62 מיליארד דולר ב־2026 . הערכה אחרת מציבה את שווי השוק ב־2025 על 2.72 מיליארד דולר וצופה הגעה ל־4.72 מיליארד דולר עד 2031 . הפער בין ההערכות נובע מהבדלים בהגדרות השוק ובמתודולוגיות המחקר.

מבחינת קרנות השקעה פרטית, רשת כמו גונג צ'ה מציעה שילוב מעניין: מותג בינלאומי, מודל זכיינות שמאפשר צמיחה עם השקעה ישירה מוגבלת יחסית, והכנסות חוזרות מתמלוגים ומפעילות הרשת. לכן, מכירתה של גונג צ'ה לאחר כ־7 שנים בבעלות TA Associates משקפת דפוס מוכר בענף: רכישה, הרחבה גיאוגרפית ושיפור הפעילות — ולאחר מכן ניסיון לממש את ההשקעה.

אלא שהפער בין הציפיות לתוצאה בולט במיוחד. תהליך המכירה החל לפי דיווחים מתוך שאיפה לשווי של עד 2 מיליארד דולר — סכום שהיה משקף מכפיל של כמעט פי 30 על הרווחים התפעוליים המרכזיים — אך העסקה שדווחה לבסוף נאמדת בכ־635 מיליון דולר . הפער מצביע על כך שבתנאי השוק הנוכחיים, קונים בתחום הצריכה לא היו מוכנים לשלם את הפרמיה שהמוכרת קיוותה לקבל .

גונג צ'ה כבר עברה בעבר תחת בעלות של קרן השקעות: הקרן היפנית Unison Capital רכשה את הפעילות הדרום־קוריאנית ב־2014, לפני תקופת TA Associates . כעת, עם כניסתה של ביין קפיטל, האתגר יהיה להפוך את רשת תה הבועות הגדולה למנוע צמיחה גלובלי רחב עוד יותר — בלי לפגוע באחידות המוצר ובחוויית הזכיינות שעליהן נשען המותג.