שיא היסטורי לנחושת: כיצד חשש ממכסים, סופות קטלניות וביקוש עצום הובילו למחיר של 6.70 דולר לפאונד

1. ספקולציות על מכסים אמריקאיים – אגירה מסיבית לפני ההכרעה

הסוחרים חיכו להחלטתו של הנשיא טראמפ בדבר הטלת מכסי יבוא על נחושת מזוקקת. מזכיר המסחר האמריקאי העביר המלצה מעודכנת עד 30 ביוני, אך החלטה סופית טרם התקבלה . בציפייה לכך, למעלה מ-200,000 טונות של נחושת הגיעו לנמלי ארה"ב ביולי 2026 – הכמות החודשית הגדולה ביותר שנרשמה בנתוני IHS Markit מאז 2014 – כאשר היבואנים מיהרו להכניס מתכת לארה"ב לפני כל מועד החלטה . חוזי Comex לדצמבר 2026 נסחרו בפרמיה של כ- 800 דולר לטון מעל LME, מה שמשקף את תמחור סיכון המכסים המשמעותי בשוק .

2. סופות חורף קטלניות בצ'ילה – שיבוש האספקה העולמית

סופות חורף קטלניות – שלג כבד, שיטפונות בזק ורוחות עזות – פקדו את חגורת הכרייה בצ'ילה בסוף יולי 2026, הרגו 13 בני אדם ושיבשו את הפעילות במכרות מרכזיים, כולל אל טניינטה של Codelco, אנגלו אמריקן, אנטופגסטה ולונדין מיינדינג . צ'ילה אחראית על יותר מחמישית מתפוקת הנחושת העולמית, כך שכל שיבוש בה מצר עוד יותר את תמונת האספקה המתוחה ממילא . Codelco, יצרנית הנחושת הגדולה בעולם, התקשתה גם קודם לכן עם ירידה בתפוקה; מזג האוויר הקיצוני החריף את מחסור הייצור שלה . שיבושים פגעו גם במכרות מרכזיים אחרים ברחבי העולם בשנת 2026 – כולל הצפה בקמואה-קולה ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו ותאונה בגראסברג – תוך שמירה על היצע מרוכז הדוק במיוחד .

3. פער Comex-LME התרחב לרמות היסטוריות

הפער בין Comex ל-LME התרחב בחדות לכ- 400–600 דולר לטון באמצע 2026, ובהמשך לכ- 800 דולר לטון בחוזים עתידיים, תוך שיקוף העיוות החריף בשוק האמריקאי הנובע ממכסים . לשם השוואה, הפער ההיסטורי עמד בממוצע על פחות מ-1% . עיוות זה יצר שוק נחושת עולמי מפוצל: המחירים בארה"ב נותקו מאלה שבלונדון ושאנגחאי, בעוד סוחרים הרוויחו מארביטראז' ונחושת פיזית הצטברה במחסנים אמריקאיים והתרוקנה משאר העולם .

4. מלאי הנחושת בסין קרס – פרמיית רסטוק זינקה

בבורסת שנגחאי לעתיד (SHFE), מלאי הנחושת הסחיר קרס ב-82% מאז תחילת מאי, ופרמיית היבוא של יאנגשאן – מדד מרכזי לביקוש הסיני – זינקה מ-20 דולר לטון בינואר לשיא של ארבע שנים של 115 דולר לטון עד סוף יולי . זה סימן על רסטוק אגרסיבי של סין על רקע מחסור עולמי, אפילו כעקום החוזים העתידיים של SHFE הפך לסטייה לאחור תלולה . מדד ייצור סיני מרכזי הגיע לשיא של שנה, והוסיף לחץ מחירים כלפי מעלה .

5. רוחות גב מבניות: בינה מלאכותית, חשמול וסיכון גיאופוליטי

מעבר לטריגרים המיידיים, נרטיבים של ביקוש ארוך טווח חיזקו את תזת השור של הנחושת. תשתיות מרכזי נתונים של בינה מלאכותית ורשתות חשמל – שניהם עתירי נחושת – המשיכו להניע ציפיות לצריכה עולמית . מעבר האנרגיה הנקייה, כולל רכבים חשמליים והקמת תשתיות אנרגיה מתחדשת, הוסיף צמיחה מבנית בביקוש . בנוסף, מאמצים לפתוח מחדש את מצר הורמוז בעקבות התפתחויות דיפלומטיות הגבירו את תיאבון הסיכון בכל שוקי הסחורות .

סיכום: איך להבין את הראלי ההיסטורי?

שיא כל הזמנים באוגוסט 2026 לא היה תוצאה של טריגר יחיד. במקום זאת, הוא שיקף מפגש נדיר של עיוות שוק הנובע ממכסים (אגירה אמריקאית מאסיבית ופער Comex-LME היסטורי), מחסור פיזי חריף באספקה (סופות בצ'ילה, בעיות הייצור של Codelco, קריסת מלאי SHFE) ונרטיבים מבניים חזקים של ביקוש (בינה מלאכותית, חשמול ותיאבון סיכון גיאופוליטי). כפי שניסח זאת ראיין מקאי, אסטרטג סחורות בכיר ב-TD Securities, יבוא שיא וארביטראז' חזק פירושו שהשוק המפוצל ימשיך לתמוך במחירים עד להכרעה בנושא המכסים .