איך סעודיה רכשה את Electronic Arts ב־55 מיליארד דולר — ומה זה אומר על EA

לפי חלוקת האחזקות שעלתה ממסמכי הרגולציה, PIF מחזיקה ב־93.4% ממניות EA. Affinity Partners מחזיקה ב־1.1%, ואילו Silver Lake והנהלת החברה מחזיקות יחד ב־5.5% הנותרים .

PIF הייתה כבר בעלת מניות ב־EA לפני העסקה. במקום למכור את אחזקתה הקיימת, בשיעור 9.9%, היא גלגלה אותה לתוך העסקה — מה שהפחית את היקף ההון החדש שהקונסורציום נדרש לגייס .

210 דולר למניה — הכול במזומן

העסקה נבנתה כרכישה במזומן בלבד, במחיר של 210 דולר לכל מניה. מדובר בפרמיה של 25% לעומת מחיר המניה של EA לפני שדיווחים על העסקה החלו להשפיע על השוק — 168.32 דולר .

השווי הכולל של העסקה, במונחי ערך חברה, הגיע לכ־55 מיליארד דולר . הקונסורציום העמיד כ־36 מיליארד דולר בהון עצמי, ואת היתרה מימן באמצעות חוב .

איך מומנה העסקה? כ־20 מיליארד דולר בחוב

עסקת רכישה ממונפת, או LBO, היא רכישה שבה חלק משמעותי מהתשלום ממומן באמצעות הלוואות ואג״ח — ולא רק באמצעות הון של הרוכשים. במקרה של EA, הקונסורציום השיג מימון חוב מחויב בהיקף של כ־20 מיליארד דולר, המשקף מינוף ברוטו של בערך פי 6 עם השלמת העסקה . JPMorgan Chase שימש כמארגן הראשי הבלעדי של המימון .

מרכיבי המימון המרכזיים כללו:

• הלוואת Term Loan B בהיקף של 5.75 מיליארד דולר: הלוואה לשבע שנים, שכללה 4 מיליארד דולר אמריקאי וכ־1.75 מיליארד דולר במונחי אירו וליש״ט. JPMorgan החל לשווק אותה במרץ 2026 .
• הנפקת אג״ח בסיכון גבוה בהיקף של 8 מיליארד דולר: ההנפקה, שהושקה בסוף מרץ 2026, כללה 5.5 מיליארד דולר באג״ח מובטחות — במנות דולריות ואירופיות — ועוד 2.5 מיליארד דולר באג״ח דולריות לא מובטחות .
• ריביות גבוהות יחסית: האג״ח המובטחות תומחרו בריבית של 7.25% במנה הדולרית ו־6.25% במנה האירופית, בעוד שהאג״ח הלא מובטחות נשאו תשואה גבוהה יותר .

הביקוש הכולל של משקיעים להצעת החוב עבר את רף 45 מיליארד הדולר, אף ששוק מימון העסקאות הממונפות כבר הראה סימני לחץ . בצד ההלוואות, המנה הדולרית של Term Loan B הורחבה בסופו של דבר ל־6.125 מיליארד דולר, וגם המנות האירופיות גדלו .

הדרך לאישור: מהבדיקות הרגולטוריות ועד לסגירה

העסקה נבחנה בכמה חזיתות רגולטוריות, בעיקר בשל היקפה והמעורבות של קרן השקעות ממשלתית סעודית.

• האיחוד האירופי — יולי 2026: הנציבות האירופית הייתה צפויה לאשר את העסקה בהתאם לכללי הסובסידיות של האיחוד, כך דיווחו מקורות לרויטרס .
• אישור סופי — 30 ביולי 2026: EA הגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) מסמך 8-K, ובו אישרה שכל האישורים הרגולטוריים הנדרשים התקבלו .
• בדיקת CFIUS: מוקדם יותר ב־2026 דווח כי העסקה התעכבה בבדיקה של הוועדה האמריקאית להשקעות זרות (CFIUS), אך הקונסורציום עבר לבסוף גם את המשוכה הזו .
• השלמת העסקה — 4 באוגוסט 2026: העסקה נסגרה סביב סיום יום המסחר, כפי שאישרה EA במסמך שהוגש ל־SEC ודיווח IGN .

הדוח האחרון של EA כחברה ציבורית

יום אחד לפני השלמת העסקה, ב־3 באוגוסט 2026, פרסמה EA את תוצאותיה הרבעוניות האחרונות כחברה ציבורית . התמונה הייתה מעורבת:

• הכנסות: 1.99 מיליארד דולר, עלייה משמעותית לעומת התקופה המקבילה .
• רווח מדולל למניה: 1.56 דולר .
• Net bookings: ההכנסות מהזמנות ומכירות של משחקים, תוכן ושירותים, בניכוי התאמות מסוימות — היו נמוכות מהתחזיות של האנליסטים .

בכל שנת הכספים 2026 רשמה EA שיא של 8.026 מיליארד דולר ב־net bookings — עלייה של 9% לעומת השנה הקודמת. הצמיחה נתמכה בהשקה המוצלחת של Battlefield 6 ובהתרחבות עסקי השירותים המקוונים .

לפי רויטרס, הפער בתחזיות לרבעון שיקף בין היתר את הציפייה להשקת Grand Theft Auto VI של Rockstar ו־Take-Two. המשחק היה צפוי למשוך זמן משחק והוצאות של שחקנים על חשבון משחקי השירות המקוון של EA ברבעונים הבאים .

מה המשמעות של המעבר לחברה פרטית?

המעבר לחברה פרטית משנה את מסגרת הדיווח והלחצים העסקיים של EA, אך לא את זהותה הבסיסית או את מרכז הפעילות שלה.

• פחות דיווחים לציבור: EA כבר אינה מחויבת לדיווחים רבעוניים ל־SEC ולרמת השקיפות והביקורת של בעלי מניות ציבוריים .
• המנכ״ל נשאר בתפקיד: אנדרו וילסון ממשיך לכהן כמנכ״ל ולהוביל את החברה .
• המטה נשאר בקליפורניה: מטה החברה ברדווד סיטי ממשיך לפעול ממקומו .
• עול חוב משמעותי: כ־20 מיליארד דולר של חוב יצטרכו להיפרע בעיקר מתזרים המזומנים של המותגים הגדולים — בהם EA Sports FC, Madden ו־Battlefield 6. הדבר עלול להגביל השקעות בקניין רוחני חדש ולהגדיל את הסיכון לקיצוצים נוספים .

אנליסטים בתעשייה הביעו חשש שהחוב יפחית את יכולתה של EA להשקיע בפיתוח משחקים חדשים. במקביל, העסקה עוררה אי־נוחות רחבה יותר סביב בעלות של קרן הון ריבונית על אחת מחברות המשחקים המערביות הגדולות .

העסקה כחלק מאסטרטגיית הגיימינג של סעודיה

עבור סעודיה, רכישת EA היא הרבה מעבר להשקעה בודדת בחברת משחקים. היא משתלבת בחזון 2030 — התוכנית לגיוון הכלכלה הסעודית ולהפחתת התלות בנפט.

חברת Savvy Games Group, זרוע הגיימינג של PIF ובראשה עומד יורש העצר מוחמד בן סלמאן, כבר רכשה את Scopely תמורת 4.9 מיליארד דולר ב־2023 ואת חטיבת המשחקים של Niantic, כולל Pokémon Go, תמורת 3.5 מיליארד דולר במרץ 2025 .

ל־PIF יש גם אחזקות ב־Nintendo, ב־Take-Two Interactive, ב־Activision Blizzard ובחברות משחקים נוספות . סעודיה אירחה את גביע העולם בספורט האלקטרוני, והיא צפויה לארח גם את משחקי הספורט האלקטרוני האולימפיים ב־2027 .

העסקה עם EA מגיעה אחרי רכישת Activision Blizzard בידי Microsoft תמורת 69 מיליארד דולר ב־2023. בכך היא הופכת לרכישה השנייה בגודלה בתעשיית המשחקים — ול־LBO הגדולה ביותר בהיסטוריה .

השאלה הגדולה כעת היא אם EA תשתמש בחופש היחסי של חברה פרטית כדי להשקיע לטווח ארוך במשחקים חדשים, או שהחוב הכבד יוביל דווקא להתמקדות אגרסיבית יותר במותגים המוכרים ובתזרים המיידי שלהם.