ספייסX פרסמה דו"ח רבעוני ראשון כציבורית: הכנסות שיא של 7.8 מיליארד דולר, אך המניה צללה ב-50% ו-116 מיליארד דולר במניות בדרך לשחרור

ספייסX (סימול: SPCX) פרסמה ב-4 באוגוסט 2026 את דוח הרווחים הרבעוני הראשון שלה מאז ההנפקה, והציגה תוצאות חזקות שהפתיעו את וול סטריט – אך אלה לא הצליחו להרגיע את חששות המשקיעים. המניה איבדה כמחצית מערכה מאז שיא הקצר שאחרי ההנפקה, ושחרור חסימה (lockup) של מניות בהיקף שיא של 116 מיליארד דולר צפוי להתחיל יומיים בלבד לאחר פרסום הדוח.

המספרים הבולטים

ספייסX רשמה ברבעון השני של 2026 הכנסות של 7.8 מיליארד דולר, צמיחה של 92% לעומת שנה קודמת ומעל תחזית הקונצנזוס של LSEG שעמדה על 6.93 מיליארד דולר . ה-EBITDA המתואם זינק ב-191% ל-3.5 מיליארד דולר, מעל התחזית שעמדה על כ-2.1 מיליארד דולר .

החברה רשמה הפסד נקי של 541 מיליון דולר, אך זה הצטמצם משמעותית מהפסד של כמיליארד דולר אשתקד . ההפסד למניה עמד על 0.09- דולר, לעומת תחזית להפסד של 0.24- עד 0.26- דולר למניה . ההוצאות ההוניות הגיעו ל-10.1 מיליארד דולר ברבעון הראשון בלבד, והוצאות תשתית הבינה המלאכותית הוכפלו לעומת הרבעון הקודם .

ביצועי החטיבות: שלושה עסקים שונים בתכלית

ספייסX מדווחת כעת בשלוש חטיבות, וכל אחת מספרת סיפור שונה :

• קישוריות (Starlink): 4.3 מיליארד דולר הכנסות (+66% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הגדולה ביותר ויחידת הרווח היחידה, שיצרה רווח תפעולי של 1.66 מיליארד דולר . למבזק Starlink יש 12 מיליון מנויים ברחבי העולם – כפול לעומת שנה קודמת, והיא הוסיפה 1.7 מיליון מנויים נטו חדשים ברבעון השני בלבד, הרבעון הטוב בתולדותיה . ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) נותרה יציבה על 66 דולר לחודש .

• תשתיות בינה מלאכותית: 2.56 מיליארד דולר הכנסות (+247% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הצומחת ביותר אך הפסדית עמוקות, עם הפסד תפעולי של 1.26 מיליארד דולר . החטיבה, שנקראה בעבר xAI, חתמה על הסכמי שירותי ענן גדולים בשווי 14.1 מיליארד דולר במכירות חוזיות להשכרת כוח מחשוב לגוגל, Anthropic ו-Reflection AI .

• חלל (שירותי שיגור): 962 מיליון דולר הכנסות (+29% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הבוגרת ביותר, שנתמכה על ידי שני ניסויי טיסה מוצלחים של Starship V3 ברבעון .

צבר ההזמנות הכולל עומד על 47.5 מיליארד דולר .

ההנפקה והצניחה במניה

ספייסX הונפקה בנאסד"ק ב-12 ביוני 2026 בהנפקה שוברת שיאים של 85.7 מיליארד דולר, לפי מחיר של 135 דולר למניה . המניה זינקה לשיא יומי של 225 דולר באמצע יוני, שהקפיץ את שווי החברה ליותר מ-2.6 טריליון דולר . ואולם מאז, המניה צללה בכ-50% ונסחרת סביב 107–113 דולר – מתחת למחיר ההנפקה . הירידה מחקה כ-800 מיליארד דולר משווי השוק של החברה לעומת השיא .

הגורמים לירידה כוללים ספקנות גוברת כלפי מניות בינה מלאכותית, חששות מההפסדים הכבדים של חטיבת הבינה המלאכותית, סכנת דילול לקראת שחרור החסימה, ורקע גיאופוליטי תנודתי . מורנינגסטאר העריכה את שווי המניה של ספייסX ב-63 דולר בלבד לפני ההנפקה – הנחה של 53% לעומת מחיר ההנפקה .

החסימה: אירוע היצע היסטורי

האירוע המשמעותי ביותר עבור בעלי המניות של SPCX הוא פקיעת החסימה הראשונה לאחר ההנפקה. 911.5 מיליון מניות (בשווי של כ-116 מיליארד דולר לפי המחיר לפני הדוח) ישוחררו למסחר ב-6 באוגוסט 2026 – יומיים בלבד לאחר פרסום הדוח . מדובר באחת מפקיעות החסימות הגדולות בתולדות השוק .

ההנפקה ב-12 ביוני הציפה פחות מ-5% מכ-13.2 מיליארד המניות של החברה . על פי לוח הזמנים המדורג של החסימה, עד 1.37 מיליארד מניות עלולות להגיע לשוק במנות מדורגות עד סוף השנה, ולהעלות את היצע המניות הסחירות מפחות מ-5% לכ-40% מהנכסים . המניה נסחרה ברמות שפל לקראת אירוע זה .

דאגות האנליסטים: 'משבר זהות'

אנליסטים אחדים מציינים ששלוש החטיבות של ספייסX – שירותי שיגור, תקשורת לוויינים וענן בינה מלאכותית – מאופיינות בעוצמות הון שונות בתכלית, במבני רווחיות שונות ובפרופילי סיכון שונים. חטיבת הבינה המלאכותית היא הצומחת ביותר, אך גם שורפת המזומנים הגדולה ביותר, עם הוצאות הוניות דו-ספרתיות במיליארדים שהוכפלו לעומת הרבעון הקודם . לעומתה, חטיבת החלל בוגרת יחסית, וחטיבת הקישוריות היא מנוע הרווח היחיד.

יש אנליסטים המכנים את החברה כסובלת מ**'משבר זהות'** – המשקיעים נדרשים להחליט אם להעריך אותה כקבלן ביטחוני/חלל, כחברת תקשורת, או כהשקעה ספקולטיבית בתשתיות בינה מלאכותית, מה שמקשה על הערכת שווי ברורה . החברה העלתה לראשונה את תחזית השנה כולה, אך המניה ויתרה על עליות המוקדמות במסחר שאחרי שעות המסחר הרגילות, כשהשוק עיכל את התמונה המעורבת .