ספייסX פרסמה דו"ח רבעוני ראשון כציבורית: הכנסות שיא של 7.8 מיליארד דולר, אך המניה צללה ב-50% ו-116 מיליארד דולר במניות בדרך לשחרור

החברה רשמה הפסד נקי של 541 מיליון דולר, אך זה הצטמצם משמעותית מהפסד של כמיליארד דולר אשתקד . ההפסד למניה עמד על 0.09- דולר, לעומת תחזית להפסד של 0.24- עד 0.26- דולר למניה . ההוצאות ההוניות הגיעו ל-10.1 מיליארד דולר ברבעון הראשון בלבד, והוצאות תשתית הבינה המלאכותית הוכפלו לעומת הרבעון הקודם .

ביצועי החטיבות: שלושה עסקים שונים בתכלית

ספייסX מדווחת כעת בשלוש חטיבות, וכל אחת מספרת סיפור שונה :

• קישוריות (Starlink): 4.3 מיליארד דולר הכנסות (+66% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הגדולה ביותר ויחידת הרווח היחידה, שיצרה רווח תפעולי של 1.66 מיליארד דולר . למבזק Starlink יש 12 מיליון מנויים ברחבי העולם – כפול לעומת שנה קודמת, והיא הוסיפה 1.7 מיליון מנויים נטו חדשים ברבעון השני בלבד, הרבעון הטוב בתולדותיה . ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) נותרה יציבה על 66 דולר לחודש .

• תשתיות בינה מלאכותית: 2.56 מיליארד דולר הכנסות (+247% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הצומחת ביותר אך הפסדית עמוקות, עם הפסד תפעולי של 1.26 מיליארד דולר . החטיבה, שנקראה בעבר xAI, חתמה על הסכמי שירותי ענן גדולים בשווי 14.1 מיליארד דולר במכירות חוזיות להשכרת כוח מחשוב לגוגל, Anthropic ו-Reflection AI .

• חלל (שירותי שיגור): 962 מיליון דולר הכנסות (+29% לעומת שנה קודמת) – החטיבה הבוגרת ביותר, שנתמכה על ידי שני ניסויי טיסה מוצלחים של Starship V3 ברבעון .

צבר ההזמנות הכולל עומד על 47.5 מיליארד דולר .

ההנפקה והצניחה במניה

ספייסX הונפקה בנאסד"ק ב-12 ביוני 2026 בהנפקה שוברת שיאים של 85.7 מיליארד דולר, לפי מחיר של 135 דולר למניה . המניה זינקה לשיא יומי של 225 דולר באמצע יוני, שהקפיץ את שווי החברה ליותר מ-2.6 טריליון דולר . ואולם מאז, המניה צללה בכ-50% ונסחרת סביב 107–113 דולר – מתחת למחיר ההנפקה . הירידה מחקה כ-800 מיליארד דולר משווי השוק של החברה לעומת השיא .

הגורמים לירידה כוללים ספקנות גוברת כלפי מניות בינה מלאכותית, חששות מההפסדים הכבדים של חטיבת הבינה המלאכותית, סכנת דילול לקראת שחרור החסימה, ורקע גיאופוליטי תנודתי . מורנינגסטאר העריכה את שווי המניה של ספייסX ב-63 דולר בלבד לפני ההנפקה – הנחה של 53% לעומת מחיר ההנפקה .

החסימה: אירוע היצע היסטורי

האירוע המשמעותי ביותר עבור בעלי המניות של SPCX הוא פקיעת החסימה הראשונה לאחר ההנפקה. 911.5 מיליון מניות (בשווי של כ-116 מיליארד דולר לפי המחיר לפני הדוח) ישוחררו למסחר ב-6 באוגוסט 2026 – יומיים בלבד לאחר פרסום הדוח . מדובר באחת מפקיעות החסימות הגדולות בתולדות השוק .

ההנפקה ב-12 ביוני הציפה פחות מ-5% מכ-13.2 מיליארד המניות של החברה . על פי לוח הזמנים המדורג של החסימה, עד 1.37 מיליארד מניות עלולות להגיע לשוק במנות מדורגות עד סוף השנה, ולהעלות את היצע המניות הסחירות מפחות מ-5% לכ-40% מהנכסים . המניה נסחרה ברמות שפל לקראת אירוע זה .

דאגות האנליסטים: 'משבר זהות'

אנליסטים אחדים מציינים ששלוש החטיבות של ספייסX – שירותי שיגור, תקשורת לוויינים וענן בינה מלאכותית – מאופיינות בעוצמות הון שונות בתכלית, במבני רווחיות שונות ובפרופילי סיכון שונים. חטיבת הבינה המלאכותית היא הצומחת ביותר, אך גם שורפת המזומנים הגדולה ביותר, עם הוצאות הוניות דו-ספרתיות במיליארדים שהוכפלו לעומת הרבעון הקודם . לעומתה, חטיבת החלל בוגרת יחסית, וחטיבת הקישוריות היא מנוע הרווח היחיד.

יש אנליסטים המכנים את החברה כסובלת מ**'משבר זהות'** – המשקיעים נדרשים להחליט אם להעריך אותה כקבלן ביטחוני/חלל, כחברת תקשורת, או כהשקעה ספקולטיבית בתשתיות בינה מלאכותית, מה שמקשה על הערכת שווי ברורה . החברה העלתה לראשונה את תחזית השנה כולה, אך המניה ויתרה על עליות המוקדמות במסחר שאחרי שעות המסחר הרגילות, כשהשוק עיכל את התמונה המעורבת .