ספוטיפיי חוצה את רף 300 מיליון המנויים בתשלום – אך המניה נופלת בגלל החמצת תחזיות הרווח ותחזית חלשה לרבעון השלישי

• הכנסות: 4.78 מיליארד אירו (5.52 מיליארד דולר), עלייה של 14% לעומת השנה שעברה (15% בשערי מטבע קבועים), מעט מתחת לצפי הקונצנזוס של 4.79 מיליארד אירו .
• רווח למניה (EPS): 2.61 אירו (2.61 דולר), החמצה של תחזית האנליסטים שעמדה על 2.76 אירו .
• הכנסה תפעולית: 655 מיליון אירו (756 מיליון דולר), מעל לתחזית החברה עצמה שעמדה על 630 מיליון אירו ועלייה של 61% לעומת השנה שעברה .
• שיעור רווח גולמי: שיא של 33.4%, עלייה של 193 נקודות בסיס לעומת השנה שעברה ועמידה מעל התחזית של 33.1% . השיפור נעזר במינוף תפעולי ובהחזר חד-פעמי של מס שירותים דיגיטליים בקנדה .
• רווח נקי: 545 מיליון אירו, לעומת הפסד נקי של 86 מיליון אירו ברבעון המקביל אשתקד .
• מנויים בתשלום (Premium): 300 מיליון, עם תוספת נטו של 7 מיליון ברבעון – מיליון מעל תחזית החברה ומעל צפי הקונצנזוס שעמד על 6.1 מיליון .
• משתמשים פעילים חודשיים (MAU): 777 מיליון, עלייה של 12% לעומת השנה שעברה עם תוספת נטו של 16 מיליון, מיליון מתחת לתחזית .
• תזרים מזומנים חופשי: 797 מיליון אירו, שיפור חד לעומת השנה שעברה ועלייה של 14% .
• הכנסות ממנויים: 4.33 מיליארד אירו (5 מיליארד דולר), עלייה של 15% לעומת השנה שעברה .
• הכנסות מפרסום: 446 מיליון אירו, עלייה של 1% בלבד לעומת השנה שעברה, אך החברה צופה שהכנסות הפרסום יחזרו לצמיחה דו-ספרתית במחצית השנייה של 2026 .

תחזית לרבעון השלישי 2026 שאכזבה את וול סטריט

בעוד שתחזית ההכנסות והמנויים של ספוטיפיי לרבעון השלישי עקפה ברובה את הקונצנזוס, התחזית למספר המשתמשים הפעילים החודשיים (MAU) ולהכנסה התפעולית הייתה חלשה מהצפוי .

• הכנסות ברבעון השלישי: כ-5.0 מיליארד אירו (מעל צפי הקונצנזוס של 4.93 מיליארד אירו) .
• מנויים בתשלום ברבעון השלישי: כ-305 מיליון (בקו אחד עם התחזית של כ-305.3 מיליון) .
• משתמשים פעילים חודשיים ברבעון השלישי: כ-788 מיליון – הרבה מתחת לקונצנזוס שעמד על 793.5 מיליון, מה שמרמז על תוספת נטו של 11 מיליון בלבד .
• הכנסה תפעולית ברבעון השלישי: חלשה מהצפוי, כאשר החברה מציינת עלויות עולות הקשורות להשקעות בתכונות בינה מלאכותית ובמחזורי שיווק כבדים . ההנהלה צופה מיתון בקצב גידול ההוצאות התפעוליות ברבעון הרביעי של 2026 .

החברה ייחסה את התחזית החלשה למספר המשתמשים הפעילים ל"ייעול מוצר מכוון וחיכוך בשווקים מתעוררים", בעוד שהצמיחה בשווקים מפותחים נותרה יציבה .

תגובת המשקיעים: המניה יורדת למרות אבן הדרך במנויים

מניית ספוטיפיי ירדה ב-3.4% ונסגרה במחיר של כ-469.80 דולר ביום פרסום הדוחות, כאשר דיווחים מסוימים ציינו ירידה של עד 5.6% במסחר המוקדם . הירידה נבעה בעיקר מהחמצת תחזית הרווח למניה ומהתחזית החלשה לרבעון השלישי בנוגע למספר המשתמשים הפעילים וההכנסה התפעולית . אנליסטים ציינו שלמרות שאבן הדרך במנויים היא אות חיובי, התחזית מדגישה חששות מתמשכים לגבי היכולת לשמור על צמיחה בשווקים בוגרים, במיוחד צפון אמריקה ואירופה, שבהם צמיחת המשתמשים מואטת .

מהפכת הבינה המלאכותית: 'Talk to Spotify' ופודקאסטים אישיים

ספוטיפיי משקיעה רבות בתכונות בינה מלאכותית, והשקעות אלו מתחילות להיראות במאזן כעלויות עולות .

ב-14 ביולי 2026 השיקה ספוטיפיי את 'Talk to Spotify' – עוזרת בינה מלאכותית שיחה הזמינה בגרסת בטא למנויי פרימיום בני 18 ומעלה בארה"ב, אירלנד ושוודיה . התכונה מציבה צ'אטבוט בסגנון ChatGPT ישירות על מסכי הבית וההשמעה באפליקציה הניידת. משתמשים יכולים להקליד או לדבר בשפה טבעית כדי ליצור פלייליסטים, לשאול על שירים, לחקור את היסטוריית ההאזנה שלהם ולנהל את ההשמעה – מבלי לעזוב את ממשק הצ'אט . ספוטיפיי הצהירה שהיא משתמשת בשילוב של טכנולוגיה משלה ומודלי שפה חיצוניים כדי לספק תוצאות מותאמות אישית .

החברה גם הדגישה מומנטום חזק עם כלי ה-AI Remix שלה ואישרה שהיא מתנסה בפודקאסטים אישיים (Personal Podcasts) שנוצרים באמצעות בינה מלאכותית ובתכונות התאמה אישית אחרות . ההנהלה תיארה את ההשקעות הללו בבינה מלאכותית כ"בשליטתנו" אך הודתה שהן ילחצו על הרווחיות בטווח הקרוב .

תוכנית הכרטיסים להופעות עם Live Nation: 'Reserved by Spotify'

ביום המשקיעים במאי 2026, הכריזה ספוטיפיי על 'Reserved by Spotify' – שותפות רב-שנתית עם Live Nation המופעלת על ידי Ticketmaster . התוכנית מנתחת את הרגלי ההאזנה של מנויי פרימיום נבחרים – כולל השמעות, שמירות, שיתופים ומיקום המאזין – כדי לזהות אוטומטית "מעריצים מושבעים" ולהזמין עבורם עד שני כרטיסים להזמנות מוקדמות להופעות של אמנים מובילים .

התוכנית הושקה בארה"ב ב-18 ביוני 2026, עם האמן Role Model (הז'אנר אינדי-פופ) כאמן המשתתף הראשון . מעריצים זכאים מקבלים הודעה שכרטיסים הוזמנו עבורם, עם חלון רכישה ייעודי לפני תחילת המכירה הכללית . ספוטיפיי רמזה שהיא תרחיב את התוכנית למפיקים ולשווקים נוספים בעתיד .

לחצי עלויות ותחזית הרווחיות

בעוד ששיעור הרווח הגולמי ברבעון השני הגיע לשיא של 33.4%, החברה סימנה שעלויות עולות הקשורות לתכונות בינה מלאכותית יכבידו על תחזית שיעור הרווח הגולמי ברבעון השלישי . ההוצאות התפעוליות עלו ב-3% לעומת השנה שעברה ל-941 מיליון אירו . לרבעון השלישי, ספוטיפיי צופה שיעור רווח גולמי של 32.9%, מתחת לרמת השיא של הרבעון השני, המשקף את העלות של ההשקעות החדשות בבינה מלאכותית . החברה צופה מיתון בקצב גידול ההוצאות התפעוליות ברבעון הרביעי של 2026, ככל שהיא תתרחק ממחזורי השיווק וההשקעות הכבדים בבינה מלאכותית שהתרכזו באמצע השנה .

הקשר רחב יותר: ביצועי המניה מתחילת השנה וספקנות המשקיעים

למרות הירידה בעקבות הדוחות, מניית ספוטיפיי רשמה עלייה חזקה לפני פרסום התוצאות, והרווחים מתחילת השנה נשחקו בעקבות הירידה שלאחר הדוחות . המניה נותרה גבוהה משמעותית לעומת 12 החודשים האחרונים, אך התחזית לרבעון השלישי הציתה מחדש את הספקנות המתמשכת של המשקיעים לגבי יכולת החברה לשמור על צמיחה בשווקים בוגרים . תחזית ה-MAU החלשה משקפת גם חיכוך מכוון בשווקים מתעוררים וגם סימני רוויה באזורים מפותחים .

רויטרס דיווחה שצמיחת המשתמשים מואטת בצפון אמריקה ובאירופה, והחמצת תחזית הרווח ברבעון השני משקפת האטה זו בשווקי הליבה . המשקיעים יעקבו מקרוב אחרי האם תכונות הבינה המלאכותית של ספוטיפיי ותוכנית הכרטיסים 'Reserved' יוכלו להניב הכנסה ממוצעת גבוהה יותר למשתמש ומעורבות עמוקה יותר ברבעונים הבאים.