קרן ה-AI שזינקה ב-439% נאלצה למכור כמעט הכול: הלקח שמשקיעי סין לא מתעלמים ממנו

לפי רויטרס, קרן הגידור מכרה כמעט את כל תיק המניות הציבורי שלה בתוך ימים, כאשר סיטאדל של קן גריפין רכשה את עיקר ההחזקות בעסקת חירום שתוארה כחילוץ . ההשקעות הפרטיות של הקרן, ובהן ההחזקה שלה ב-Anthropic, נותרו בידיה — אך תיק המסחר הציבורי שלה נמחק למעשה .

איך המינוף הפך הפסד לנפילה חופשית

Situational Awareness הייתה שחקנית בולטת במסחר בתשתיות AI. לפי הדיווחים, הקרן ניהלה בין 16 ל-24 מיליארד דולר, ובמחצית הראשונה של 2026 השיגה תשואה יוצאת דופן של 439% לאחר שריכזה השקעות במניות הקשורות לתשתיות AI — תוך שימוש במינוף משמעותי .

כאשר הערכות השווי של חברות הטכנולוגיה התהפכו ביולי, נוצרה שרשרת של דרישות ביטחונות. הברוקרים הראשיים דרשו מהקרן להזרים מזומן, אך היא כבר הייתה חשופה מדי . לפי הניו יורק טיימס, תיק ההשקעות שלה, שהתבסס ברובו על הימורים בתחום ה-AI, איבד כ-67% מערכו ביולי לבדו, עוד לפני שהמכירה הושלמה .

האירוע המחיש את המנגנון המסוכן של השקעה בכסף שאול: המינוף מגדיל את הרווחים כשהשוק עולה, אך גם מגדיל את ההפסדים כשהוא יורד. ברגע שהברוקרים דורשים להחזיר את ההלוואות או להפקיד ביטחונות נוספים, המשקיע עלול להיאלץ למכור דווקא בזמן הגרוע ביותר.

ג׳ים קריימר מ-CNBC אמר כי הפרשה «חושפת את הסיכונים החבויים של המינוף» — את האופן שבו כסף שאול יכול להאיץ הפסדים ולהוביל למכירות כפויות . פורבס כתב שכאשר הון רב מתרכז בעסקה אחת וממומן באמצעות חוב, התזה ההשקעתית עלולה «להתפרק כמעט בן לילה» .

האזהרה הסינית על «בועת-על» הגיעה קודם

הקריסה לא התרחשה ללא סימני אזהרה. חודש קודם לכן, ביוני 2026, שניים ממנהלי קרנות הגידור המוכרים בסין הזהירו שמניות ה-AI בעולם הפכו ל«בועת-על» בלתי בת-קיימא .

Wealspring Asset, שהמייסד שלה יאנג דונג מוכר בסין בזכות זיהוי פסגת השוק של 2007, כתבה למשקיעים כי מניות ה-AI העולמיות נמצאות ב«בועת-על» וכי «נקודת הקריסה אולי אינה רחוקה» . במקביל, Shanghai Banxia Investment Management Center מסרה כי «הטריגר להתפוצצות בועת ה-AI כבר הופיע», בין היתר על רקע הלחץ על קצב הצמיחה המהיר של הכנסות Anthropic .

גם קרנות גידור סיניות אחרות, שהרוויחו סכומים גדולים מהראלי במניות הקשורות ל-AI, החלו להפחית חשיפה באמצע יולי. חלקן אמרו למשקיעים שהן נמצאות ב«כוננות גבוהה» לנוכח הסימנים לכך שהעליות אינן בנות-קיימא .

שלושת הלקחים שמשמיעים כעת בשוק הסיני

«אל תשתמשו במינוף». זהו המסר הדחוף ביותר. הארי שן, אנליסט שוקי מניות משנגחאי, אמר ל-South China Morning Post כי חזר על המשפט «אל תשתמשו במינוף» שלוש פעמים, וכינה אותו הלקח המרכזי מהקריסה . המינוף הגבוה של Situational Awareness הוא שהפך הפסד שאולי היה ניתן לספוג להתפרקות מהירה ולמכירת חיסול .

«אל תרדפו אחרי הטרנד החם». מייקל ג׳אנג, ותיק שוק מניות משנגחאי, הזהיר משקיעים שלא «לרדוף בעיוורון אחרי נושאים חמים — כי עד שאתם נכנסים, ייתכן שזה בדיוק הרגע שבו אחרים יוצאים» . כאשר משקיעים רבים מצטופפים באותה עסקה, ובייחוד כאשר היא ממומנת בחוב, שינוי קטן בסנטימנט עלול להפוך את הפוזיציה לשברירית .

תהליך צמצום המינוף כבר החל. באמצע יולי פירקו סוחרים סינים הימורים ממונפים בקצב המהיר ביותר מאז 2016 — סימן לכך שמשקיעים מתוחכמים כבר החלו לצאת לפני שהנזק הגיע לשיאו . קרן WT China, שזינקה ב-120% במחצית הראשונה של 2026, איבדה 17% ב-17 הימים הראשונים של יולי . קרן הגידור של Keystone Investors Pte מהונג קונג ירדה גם היא ב-12% באותה תקופה, לאחר שעלתה ב-63% בששת החודשים הקודמים .

ההקשר הרחב יותר בשווקים

הטלטלה ב-Situational Awareness לא הייתה אירוע מבודד. לפי בלומברג, קרנות גידור ברחבי אסיה נפגעו ממכירות החיסול ביולי, לאחר שהתלהבות המשקיעים מבינה מלאכותית ומחומרת מחשבים דחפה אותן לתשואות דו-ספרתיות ואף תלת-ספרתיות במחצית הראשונה של השנה .

בסין עצמה גייסו גופים הקשורים למדינה תמיכה רחבה וחריגה כדי לייצב את שוק המניות עתיר הטכנולוגיה. תעודת הסל ChinaAMC STAR 50, העוקבת אחר מדד כבד-שבבים, רשמה זרימות שיא של 13.8 מיליארד יואן — כ-2 מיליארד דולר . המהלך פורש באופן נרחב כניסיון של בייג׳ינג למנוע מהירידות במניות ה-AI והמוליכים למחצה להפוך למשבר אמון רחב יותר.

המסר מהקריסה ומהתגובה בשווקים ברור: מינוף יכול להאיץ הצלחה כשהמחירים מטפסים, אך בתוך ימים ספורים הוא עלול להפוך עסקה מנצחת למכירת חיסול כפויה והרסנית.