הרקע המיידי למסר היה אחת הטלטלות החריפות ביותר של שוק המניות הסיני בשנים האחרונות. מדד STAR 50, העוקב אחר חברות טכנולוגיה מובילות הנסחרות בשנגחאי, רשם ביולי 2026 את החודש הגרוע בתולדותיו . המדד צנח בכמעט 29% בחודש אחד, לאחר שזינק בכ־75% בשלושת החודשים שקדמו לכך .
ביום אחד במהלך גל המכירות צנחו מניות השבבים הסיניות ביותר מ־6%. מניות Yuanjie Semiconductor Technology ו־Hua Hong Grace Semiconductor איבדו לפחות 14% כל אחת . הירידות מחקו את העליות שנרשמו מתחילת השנה בכמה ממניות הבינה המלאכותית והשבבים המבוקשות במדינה, ופגעו בקרנות נאמנות מקומיות שהחזיקו פוזיציות מרוכזות בתחום .
הירידות בסין לא התרחשו בחלל ריק. גל מכירות חד במניות השבבים בארצות הברית התפשט במהירות לאסיה, על רקע חששות שמשקפי העתק של תשתיות הבינה המלאכותית אינם בני־קיימא, ובשל סימנים להתקדמות משמעותית של סין בייצור שבבים מתקדמים .
דיווחים שלפיהם סין החלה בייצור המוני של ציוד מקומי לייצור שבבים בטכנולוגיית DUV — אולטרה־סגול עמוק — החריפו את החששות בשווקים . מדד Nasdaq 100, עתיר מניות הטכנולוגיה, ירד בחדות והתקרב לתיקון, בעוד שמדד מניות השבבים של פילדלפיה רשם ארבעה ימי ירידות רצופים — רצף הירידות הארוך ביותר שלו השנה .
הטלטלה הורגשה ברחבי אסיה: מדד קוספי בדרום קוריאה צנח ביותר מ־10% ביום אחד, ומדדי המניות המרכזיים ביפן ובטאיוואן ירדו בכ־4% כל אחד . גם המניות הסיניות לא הצליחו להימלט מההדבקה הגלובלית .
בייג׳ינג כבר ניסתה לעצור את הירידות באמצעות התערבות ישירה. באמצע יולי הזרימו גופים הנתמכים בידי המדינה — המכונים בדרך כלל «הנבחרת הלאומית» — כ־60 מיליארד יואן, שהם כ־8.86 מיליארד דולר, לרכישת מניות הנסחרות ביבשת .
China Reform Holdings לבדה הוציאה יותר מ־50 מיליארד יואן, בעיקר על חברות ממשלתיות ועל חברות טכנולוגיה, והודיעה כי תמשיך ברכישות . במקביל, הרשות הסינית לניירות ערך (CSRC) כינסה פגישה דחופה עם משקיעים והבטיחה לעשות «כל מאמץ» כדי לשמור על פעילות יציבה של השוק .
אלא שההתערבות לא הצליחה להחזיר את האמון לאורך זמן. בתוך כשבועיים נמחקו כ־10 טריליון יואן — כ־1.48 טריליון דולר — משווי השוק הסיני, ורכישות המדינה סיפקו לכל היותר רצפה זמנית ומוגבלת למחירים . לפי ניתוחים שפורסמו, הנבחרת הלאומית יכולה להאט מכירות כפויות, אך אינה יכולה לייצר רווחי חברות, לשקם את אמון משקי הבית או לעצור את ההתפכחות מהשקעות ה-AI .
הסערה בשוקי המניות היא חלק מחולשה רחבה יותר בכלכלה הסינית. התמ״ג של סין צמח ברבעון השני של 2026 ב־4.3% בלבד — הקצב האיטי ביותר ביותר משלוש שנים, ומתחת לרף התחתון של יעד הצמיחה השנתי, שנע בין 4.5% ל־5% .
גם הצריכה הפרטית החלשה ושיעור האבטלה הגבוה בקרב צעירים הכבידו על הכלכלה . בהודעת הפוליטביורו הוכר בקיומם של «קשיים ואתגרים» כלכליים .
ההודעה מ־30 ביולי קראה למדיניות מסים והוצאות «פרואקטיבית יותר» ולחיזוק התמיכה בתעסוקה . ההבטחה לחזק את העמידות ואת האמון בשוקי ההון, וכן להעמיק את הרפורמות בתחום ההשקעות והמימון, הייתה משמעותית בעיקר בשל הנדירות שבה הודעות הפוליטביורו מתייחסות ישירות לשוקי המניות .
אך נכון לעכשיו, לא הוכרזו תמריצים חדשים בהיקף גדול ולא פורסמה תוכנית התערבות נוספת. הדגש נותר על צעדים הדרגתיים ועל יישום מלא של המדיניות הקיימת .
המסר של בייג׳ינג הוא אפוא תמיכה מילולית ומדודה — תגובה לכישלון היחסי של רכישות המדינה ולהתפשטות גל המכירות העולמי במניות הטכנולוגיה — ולא חילוץ גורף. כעת המשקיעים יבחינו בעיקר בפרטי היישום.
התגובה הראשונית הייתה חיובית בזהירות: ביום שישי עלו המדדים הסיניים, בהובלת מניות הקשורות לבינה מלאכותית, ומדד STAR 50 זינק ב־6% במהלך יום המסחר . עם זאת, המדדים המרכזיים עדיין סיימו את החודש בירידות חדות, והשאלות הבסיסיות — האם קצב ההשקעות ב-AI בר־קיימא ועד כמה חזקה הכלכלה הסינית — נותרו פתוחות.