אירופה מתקרבת למחסור הגז החמור ביותר זה 15 שנה

יצוא ה-LNG מקטאר, שסיפק כ-5% מצריכת הגז של אירופה, נעצר למעשה לאחר שמוביל גז קטארי נפגע . לפי הערכות מסוימות, הדבר יוצר פער של עד 20 מיליארד מטרים מעוקבים לקראת החורף .

2. הצמיחה העולמית באספקת LNG כמעט נעלמת

לפני פרוץ המשבר, שוק ה-LNG העולמי ציפה לגידול של כ-11% בהיצע לעומת השנה הקודמת. המלחמה הורידה את תחזית הצמיחה לכ-1% בלבד, מכיוון שאספקה חדשה מקטאר, מארצות הברית וממקורות אחרים נפגעה, התעכבה או הופנתה לאסיה .

המשמעות היא שאירופה אינה יכולה להסתמך בקלות על גידול מהיר בהיצע העולמי כדי להשלים את המלאים. במקביל, קונים באסיה מתחרים על מטעני ה-LNG הזמינים — ומצמצמים את הכמות שאירופה יכולה לרכוש בשוק הספוט .

3. בצורת שיא בריין פוגעת בשרשרת האספקה היבשתית

גל חום רביעי במהלך הקיץ, לצד מחסור במשקעים, הוריד את מפלס הריין לרמות הקרובות לשפל היסטורי. בנקודת החנק החשובה בקאוב, סמוך לקובלנץ, נמדד ב-28 ביולי מפלס של 28 סנטימטרים — הנמוך ביותר מאז 2018 — והתחזיות הצביעו על ירידה לכ-24 סנטימטרים ואף התקרבות ל-20 סנטימטרים . ב-30 ביולי עמדה עומק התעלה הניווטית בקאוב על 29 סנטימטרים, קרוב לשפל של 25 סנטימטרים שנרשם באוקטובר 2018 .

הדוברות נאלצות להפליג כשהן עמוסות בכ-15%–20% בלבד . התוצאה היא עלייה חדה בעלויות ההובלה והגבלת השינוע של פחם, שמן חימום וחומרי גלם לתחנות כוח ולצרכנים תעשייתיים בגרמניה ובשווייץ .

חברת Contargo, מפעילת הובלה מרכזית, האריכה היטלי מים נמוכים שהגיעו ל-195 אירו למכולה באורך 20 רגל ול-250 אירו למכולה באורך 40 רגל ברמות המדידה הנמוכות ביותר . לפי נתונים פדרליים גרמניים שאסף Bloomberg, מרווח השיוט בקאוב הוא הנמוך ביותר לתקופה זו של השנה מאז תחילת סדרת הנתונים, לפחות משנת 1990 .

4. מאגרי הגז באיחוד האירופי מלאים פחות מדי

בסוף יולי 2026 עמד שיעור המילוי של מאגרי הגז באיחוד האירופי על כ-53%–55% מהקיבולת — כ-12–15 נקודות אחוז מתחת לממוצע העונתי של חמש השנים האחרונות, והרמה הנמוכה ביותר לחודש יולי מאז 2021 . ב-29 ביולי הציגו חלק ממערכות המעקב שיעור מילוי של 47% בלבד, כלומר 18 נקודות אחוז מתחת לנורמה העונתית .

קצב ההזרמה נטו למאגרים ב-1 ביולי היה הנמוך ביותר לתאריך זה בשש השנים האחרונות . ב-22 ביולי היו במאגרים 12.0 מיליארד מטרים מעוקבים פחות מאשר באותו מועד שנה קודם לכן . מנכ״ל Equinor, אחת מספקיות הגז הגדולות באירופה, אמר כי האזור צפוי להחמיץ את יעד המילוי של 80% לפני החורף .

Wood Mackenzie מזהירה כי המאגרים עלולים להישאר מתחת ל-70% לפני תחילת החורף, באופן שמסכן את ביטחון האספקה . אפילו בתרחיש אופטימי, שבו קטאר חוזרת לתפוקה מלאה עד סוף ספטמבר, ההערכה היא שהמאגרים האירופיים יגיעו לכל היותר לכ-75% עד 1 בנובמבר .

השוק כבר מתמחר את הסיכון: TTF מעל 60 אירו

חוזי הגז לחודש הקרוב בבורסת TTF ההולנדית — מדד הייחוס המרכזי למחירי הגז באירופה — חצו לזמן קצר את רף 60 האירו ל-MWh ב-20 ביולי. ב-29 ביולי נסחר החוזה ב-61.63 אירו ל-MWh, כ-37% יותר מחודש קודם וכ-75% יותר מאשר שנה קודם לכן .

מחירי הספוט גבוהים ביותר מ-50% מרמת השפל שנרשמה ביוני . העלייה אינה מעידה לבדה על מחסור פיזי מיידי, אך היא משקפת את החשש שהקונים באירופה ייאלצו להתחרות על מטענים יקרים יותר ככל שעונת החימום תתקרב.

האזהרות המרכזיות

• Reuters, 27 ביולי: אירופה נכנסת לחורף עם אספקת אנרגיה שברירית במיוחד, בעוד העימותים במזרח התיכון וברוסיה מצמצמים את שוקי ה-LNG ושמן החימום ודוחפים את המלאים לרמות מסוכנות .
• Bloomberg, 24 ביולי: המאבק העולמי על מטעני LNG עלול לסכל את האסטרטגיה האירופית של דחיית רכישות החורף עד לפתיחתו מחדש של מצר הורמוז .
• Wood Mackenzie, 23 ביולי: גם בתרחיש הטוב ביותר, שבו קטאר חוזרת לתפוקה מלאה עד סוף ספטמבר, המאגרים האירופיים עשויים להגיע לכל היותר ל-75% ב-1 בנובמבר .
• Chatham House: גם פתיחה מחודשת של מצר הורמוז לא תפתור בהכרח את התלות המבנית של אירופה בגז יקר ובמקורות אספקה פגיעים .

הסייג החשוב: הנציבות האירופית פחות מודאגת

קבוצת תיאום הגז של הנציבות האירופית הצהירה ב-1 ביולי כי "אין חשש מיידי" לביטחון אספקת הגז של האיחוד בחורף הקרוב. לפי עמדתה, הגעה לשיעור מילוי של 80% עד סוף הקיץ תספיק כדי להבטיח את האספקה לעונת החימום 2026/27 .

הפער בין העמדה הרשמית לבין אזהרותיהם של אנליסטים, סוחרים וחברות אנרגיה נובע מהנחות שונות. הנציבות מעריכה כי ירידה בביקוש, יבוא LNG שאינו עובר במצר הורמוז וחלופות צינוריות יוכלו לסגור חלק מהפער. גורמים בשוק, לעומת זאת, סבורים שההנחה אופטימית מדי — במיוחד לנוכח קצב ההזרמה האיטי והתגברות התחרות מצד קונים באסיה .

השורה התחתונה

סגירת מצר הורמוז וחסימת ה-LNG הקטארי, צניחת תחזית צמיחת ההיצע העולמי מ-11% ל-1%, השפל בריין והמלאים הנמוכים באירופה יוצרים יחד גירעון מבני שקשה יהיה להשלים לפני החורף.

המחיר ב-TTF, שכבר עבר את רף 60 האירו ל-MWh, הוא האיתות המרכזי לכך שהשוק מתמחר סיכון משמעותי. עם זאת, טרם ברור אם החשש יהפוך למשבר מלא. הדבר יהיה תלוי בעיקר בטמפרטורות בחורף, במועד פתיחתו מחדש של מצר הורמוז ובמידת האגרסיביות שבה קונים באסיה יתחרו על מטעני ה-LNG שנותרו.