לראשונה, Shein אישרה בפומבי שפעילותה בארצות הברית נמצאת תחת חקירה של ה-FTC. החברה לא פירטה מהו הנושא המדויק של הבדיקה, אך מסרה כי היא "משתפת פעולה באופן פעיל" עם הרגולטור . בהמשך אישר דובר ה-FTC כי החקירה עוסקת בהגנת הצרכן .
בתשקיף הזהירה Shein כי תוצאות החקירה — בין אם יושג הסדר ובין אם תתקבל החלטה אחרת — עלולות לחייב אותה לבצע "תשלומים כספיים משמעותיים", ולהשפיע באופן מהותי לרעה על מצבה הפיננסי ועל תוצאות פעילותה . החברה הוסיפה כי אינה יכולה בשלב זה לחזות את תוצאות החקירה או את מועד סיומה .
המשמעות למשקיעים ברורה: החקירה עדיין אינה קביעה כי Shein הפרה את החוק, אך היא מוסיפה אי-ודאות משפטית ופיננסית משמעותית בדיוק כשהחברה מנסה לשכנע את השוק בשווי ההנפקה שלה.
הנתונים הכספיים מצביעים על היחלשות במומנטום של Shein, במיוחד בארצות הברית:
אחד הגורמים המרכזיים לירידה בארצות הברית היה ביטול פטור המכס המכונה de minimis. הפטור אפשר בעבר לחבילות בשווי של פחות מ-800 דולר להיכנס לארצות הברית ללא מכס. Shein ציינה בתשקיף כי ביטול הפטור במאי 2025 השפיע לרעה על המכירות בשוק הגדול ביותר שלה .
להפסד תרם גם חיוב חשבונאי חד-פעמי, שאינו כרוך ביציאת מזומנים, בסך 328 מיליון דולר בגין מניות בכורה הניתנות להמרה . לכן, הירידה ברווחיות אינה נובעת רק מהמכסים — אך שינויי הסחר פגעו ישירות במודל שהתבסס על משלוחים קטנים וזולים ישירות לצרכנים.
לשם השוואה, ההכנסות השנתיות של Shein ב-2025 עדיין עלו ב-8%, ל-41.8 מיליארד דולר . עם זאת, תוצאות הרבעון הראשון של 2026 מצביעות על שינוי כיוון חד יותר בעקבות העלייה בחסמי הסחר.
חקירת ה-FTC מתרחשת על רקע ביקורת רחבה יותר על האופן שבו Shein מעצבת את חוויית הקנייה באתר ובאפליקציה שלה. ביוני 2025 הגישה הארגון האירופי לצרכנות (BEUC), יחד עם 25 ארגוני צרכנים מ-21 מדינות, תלונה רשמית נגד החברה בפני הנציבות האירופית .
בדוח של BEUC נטען כי הפלטפורמה משתמשת, בין היתר, ב:
לטענת הארגון, טכניקות כאלה — המכונות "דפוסים אפלים" — עלולות לדחוף צרכנים לבצע רכישות גדולות או תכופות יותר מכפי שהתכוונו . הנציבות האירופית ורשת רשויות הגנת הצרכן באירופה פתחו בפעולה מתואמת נגד Shein כבר בפברואר 2025 .
ה-FTC עוסק באכיפת חוקי הגנת הצרכן בארצות הברית, ובמקרים קודמים בחן גם עיצובי ממשק מטעים או מניפולטיביים . לכן, קיים הקשר אפשרי בין הביקורת האירופית על הדפוסים האפלים לבין תחום העניין של החקירה האמריקאית — אך התשקיף של Shein אינו קובע שהחקירה עוסקת בטקטיקות האלה, וה-FTC לא פרסם את מלוא פרטיה.
הניסיון של Shein להפוך לחברה ציבורית נמשך כבר שנים. לאחר שתוכניות להנפקה בניו יורק ובלונדון נתקלו בקשיים, בין היתר סביב גילוי סיכונים בשרשרת האספקה , החברה פנתה להונג קונג.
ציר הזמן המרכזי:
Goldman Sachs, Morgan Stanley ו-JPMorgan Chase משמשים נותני חסות משותפים להנפקה, שהרישום הציבורי שלה צפוי בתחילת הסתיו של 2026 .
השווי המבוקש, 40–50 מיליארד דולר, נמוך משמעותית גם מהשווי של 64 מיליארד דולר שנרשם ב-2024 וגם משיא של כ-100 מיליארד דולר ב-2022 .
כעת יצטרכו המשקיעים להעריך אם Shein יכולה להצדיק אפילו את השווי המופחת, בהתחשב בחקירת ה-FTC, בשינויי המכס, בירידה בהכנסות מארצות הברית ובהתגברות הפיקוח הרגולטורי בארצות הברית ובאירופה .