ה־BIS מזהיר: בום ה־AI מטשטש את האותות שעליהם נשענת מדיניות הריבית

המספרים שממחישים את עוצמת הבום

• גל השקעות שממומן יותר ויותר בחוב: ההשקעות הקשורות ל־AI הגיעו לכ־1% מהתמ״ג במדינות החשופות ביותר לתחום .
• התרחבות האשראי הפרטי: ההלוואות של גופי אשראי פרטיים לחברות AI גדלו כמעט מאפס בשנת 2016 לכ־200 מיליארד דולר בשנת 2025 . בנוסף, ההלוואות של קרנות אשראי פרטיות לחברות תוכנה צמחו במהירות, והיקפן עבר את רף 500 מיליארד הדולר בסוף 2025 — כ־19% מכלל ההלוואות הישירות .
• זינוק בהנפקות האג״ח: הנפקות האג״ח של חברות הענק שמפעילות תשתיות ענן ומחשוב — המכונות hyperscalers — עברו את רף 100 מיליארד הדולר בשנת 2025. חלק גדול מהחוב היה לטווח ארוך, וכך ננעל מימון להקמת מרכזי נתונים לאורך כמה שנים .
• השפעת העושר: שיעור חברות ה־AI בשווי השוק הכולל של מניות בארצות הברית עלה מ־24% בשנת 2022 ל־40% בשנת 2025. ה־BIS מציין כי הדבר יוצר השפעות משמעותיות על העושר ועל תנאי הסחר, המשתנות במידה ניכרת ממדינה למדינה .

הסיכון אינו מסתכם בטעות בחיזוי הריבית

ה־BIS הזהיר בדוח הכלכלי השנתי שלו מ־28 ביוני 2026 כי קריסה אפשרית בהשקעות ה־AI היא אחת מהאיומים המדאיגים ביותר על השגשוג העולמי, לצד אינפלציה ולחצים תקציביים . לפי הדוח, ממדי גל ההשקעות הנוכחי מזכירים פרקים קודמים שהסתיימו בהיפוך חד של ההשקעות — ובהמשך במיתון כלל־משקי .

תרחיש כזה עלול להשפיע לא רק על הצמיחה, אלא גם על שוקי האשראי והמערכת הפיננסית. ככל שחברות נשענות יותר על חוב כדי לממן מרכזי נתונים ותשתיות, כך הופכת השאלה אם ההשקעות יניבו את התשואה המצופה לחשובה גם ליציבות הפיננסית.

מה ממליץ ה־BIS לבנקים המרכזיים?

ההמלצה היא לנקוט גישה הדרגתית ותלוית־נתונים. ה־BIS מזהיר כי הבנקים המרכזיים אינם צריכים לאפשר למודלים מבוססי AI להחליף את שיקול הדעת האנושי — במיוחד כאשר התועלת העתידית של הטכנולוגיה לפריון עדיין אינה ברורה, וכאשר קשה להפריד בזמן אמת בין השפעות הביקוש להשפעות ההיצע.

לכן, במקום לבצע צעדים מקדימים על סמך תחזיות אופטימיות או פסימיות לגבי ה־AI, הבנקים המרכזיים מתבקשים להמתין לאותות מחזוריים ברורים יותר ולבחון את הנתונים בהדרגה לפני שינויי ריבית .