מדוע Needham העלתה את יעד המחיר של TSMC ל־530 דולר — ומה זה אומר על 2027–2028

זו העלאה שלישית מצד Needham בתוך שבעה חודשים: מ־360 ל־410 דולר בינואר, ל־480 דולר באפריל, וכעת ל־530 דולר ביולי — עלייה מצטברת של 29% מאז ינואר .

למה Needham העלתה את היעד?

הסיבה המרכזית היא העברת מודל השווי קדימה, אל תחזיות הרווח של 2028. מהלך כזה מאותת כי Needham אינה רואה את גל ההכנסות הקשור ל־AI כתופעה קצרת טווח, אלא כביקוש שעשוי להימשך כמה שנים .

במקביל, החברה עדכנה את מודל הביקוש שלה ל־AI wafers — פרוסות הסיליקון שעליהן מיוצרים השבבים — והכניסה אליו הנחות גבוהות יותר לגבי היקפי ההזמנות של לקוחות מרכזיים, בהם Nvidia ואפל .

Needham צופה צמיחה של 40% בהכנסות TSMC ב־2027 ושל 24% ב־2028. במקביל, היא מעריכה שהוצאות ההון של החברה יגיעו ל־80 מיליארד דולר ב־2027 ול־90 מיליארד דולר ב־2028 . כלומר, לפי התזה הזו, TSMC לא רק נהנית מהביקוש — היא גם משקיעה מראש כדי להרחיב את היכולת לספק אותו.

רבעון שני שובר שיאים

התוצאות של TSMC ברבעון השני של 2026 סיפקו בסיס משמעותי לאופטימיות הזו. החברה דיווחה על הרבעון הרווחי ביותר בתולדותיה, עם ביצועים שעלו על הציפיות ברוב המדדים המרכזיים:

• הכנסות: 40.2 מיליארד דולר, עלייה של 36% לעומת הרבעון המקביל, וברף העליון של התחזית שסיפקה החברה .
• רווח נקי: 706.56 מיליארד דולר טאיוואני, כ־22 מיליארד דולר, עלייה של 77.4% .
• מרווח גולמי: 67.7% — שיא חדש, ומעל הציפיות .
• רווח למניה: 4.31 דולר במונחי ADR, מעל תחזיות האנליסטים ב־14% .
• תחזית שנתית: TSMC העלתה את תחזית צמיחת ההכנסות שלה ל־2026 ליותר מ־40% — בפעם השנייה השנה שבה היא משפרת את התחזית .

הצמיחה נבעה בעיקר מביקוש חזק לתהליכי ייצור מתקדמים של 2 ו־3 ננומטר, המשמשים בין היתר את מעבדי ה־AI של Nvidia ואת השבבים בעיצוב עצמי של אפל . תחום המחשוב עתיר־הביצועים, הכולל מאיצי AI, צמח ב־20% לעומת הרבעון הקודם .

מנכ״ל TSMC, סי. סי. ויי, תיאר את סביבת הביקוש כ־"מחזור עלייה מבני ורב־שנתי" בתחום ה־AI . הניסוח הזה חשוב למשקיעים: הוא מצביע על ציפייה להתרחבות מתמשכת, ולא רק על התאוששות מחזורית בענף השבבים.

גם שאר האנליסטים אופטימיים

Needham אינה פועלת בחלל ריק. נכון לסוף יוני, 12 מתוך 16 אנליסטים סיקרו את TSMC בהמלצת Buy, ושניים נוספים בהמלצת Strong Buy . יעד המחיר הממוצע ל־12 חודשים הוערך בכ־490–520 דולר, כאשר כמה בתי השקעות העלו את יעדיהם לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני .

ב־Barclays העלה האנליסט סיימון קולס את היעד ל־650 דולר מ־625 דולר, וגם הוא העביר את מודל השווי לתחזיות של 2028 . BofA Securities קבעה יעד של 590 דולר, בין היתר על רקע הביקוש למחשוב עתיר־ביצועים .

הקונצנזוס החיובי אינו מבטיח כמובן שהמניה תגיע ליעדים הללו, אך הוא מראה עד כמה השוק מאמין שגל הביקוש לשבבי AI עדיין לא הגיע לשיאו.

הימור של 100 מיליארד דולר על אריזונה

ב־16 ביולי הודיעה TSMC על השקעה נוספת של 100 מיליארד דולר בפעילות שלה באריזונה. בכך מגיעה התחייבות החברה להשקעות בארצות הברית ל־265 מיליארד דולר — סכום שהממשל האמריקאי תיאר כהשקעה הזרה הישירה הגדולה בהיסטוריה של ארצות הברית .

התוכנית כוללת:

• הקמה של לפחות ארבעה מפעלי ייצור מתקדמים נוספים, שיתמקדו בשבבי 2 ננומטר ומטה, וכן מתקני אריזה מתקדמים .
• הרחבת מספר המתקנים המתוכננים של TSMC באריזונה ל־12 .
• מענה לביקוש מצד לקוחות אמריקאים בתחומי ה־AI ושירותי הענן, לפי מנכ״ל החברה .
• העלאת תחזית הוצאות ההון של TSMC ב־2026 ל־60–64 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 52–56 מיליארד דולר .

החברה לא מסרה לוח זמנים מדויק להקמת המפעלים החדשים. ויי אמר כי קצב הבנייה ייקבע לפי מצב הביקוש בשוק . עם זאת, גודל ההשקעה מעיד ש־TSMC מבקשת להיערך כבר עכשיו לצורכי הייצור של 2027 ואילך.

מה זה אומר על 2027 ו־2028?

1. הרחבת הייצור מתוכננת מראש

מפעלי אריזונה ותוכנית הוצאות ההון המורחבת הם פרויקטים רב־שנתיים. אם תחזיות Needham יתממשו, השקעות של 80 מיליארד דולר ב־2027 ו־90 מיליארד דולר ב־2028 יסייעו ל־TSMC לקלוט את הביקוש הגובר לשבבי AI .

2. תחזיות הרווח מתרחקות משנת 2026

Needham, Barclays ו־Susquehanna העבירו את מודלי השווי שלהן לתחזיות של 2028 . המשמעות היא שהאנליסטים אינם מתמחרים קפיצה חד־פעמית ברווחים, אלא מסלול צמיחה שנמשך כמה שנים קדימה.

3. הביקוש נתפס כמבני — לא רק מחזורי

מרווחים גבוהים, העלאות חוזרות של התחזית והשקעה חסרת תקדים בארצות הברית מצביעים על כך שהנהלת TSMC והאנליסטים רואים בתנופת ה־AI התרחבות ארוכת טווח, ולא רק שיא זמני במחזור השבבים . Needham מעריכה כי הכנסות החברה מתחום ה־AI עשויות להגיע ל־90 מיליארד דולר עד 2030 .

4. הסיכון הגיאופוליטי עדיין משמעותי

התרחבות אריזונה מפזרת חלק מהפעילות, אך הייצור המתקדם ביותר של TSMC עדיין מרוכז ברובו בטאיוואן. הסלמה במתיחות בין טאיוואן לסין עלולה לפגוע ישירות בתחזית ל־2027–2028, גם אם המפעלים באריזונה ימשיכו להיבנות .

השורה התחתונה

יעד המחיר של 530 דולר מצד Needham הוא עוד נקודת נתונים בתוך גל רחב של המלצות חיוביות על TSMC. החשיבות שלו טמונה בכך שהוא מבוסס במפורש על תחזיות רווח ל־2028 — ולא רק על תוצאות השנה הנוכחית.

תוצאות השיא ברבעון השני, הביקוש מצד Nvidia ואפל, ההשקעה הנוספת של 100 מיליארד דולר באריזונה והעלייה בהוצאות ההון מציירים תמונה של חברה שמנסה להקדים את הביקוש לשבבי AI. עבור מי שבוחן את 2027 ו־2028, השאלה המרכזית כבר אינה רק אם הביקוש יישאר חזק, אלא אם TSMC תצליח להוציא לפועל את תוכנית ההתרחבות בקצב שיקדים את הסיכונים הגיאופוליטיים.