המייסד של CXMT הקצה 5.6 מיליארד דולר לעובדים אחרי זינוק של 466% בהנפקה

בעקבות הזינוק, מייסד החברה ויו״ר הדירקטוריון, ג׳ו יימינג, התחייב להקצות לעובדים מניות אישיות בשווי מוערך של כ-5.6 מיליארד דולר. חשוב להדגיש: לא מדובר במענק כספי מיידי, אלא במניות שיועברו במסגרת תוכנית תגמול ארוכת-טווח.

מה כוללת התוכנית לעובדים?

ג׳ו התחייב להעביר 768 מיליון ממניות CXMT שבבעלותו לתוכנית התמריצים לעובדים. שווי המניות, לפי מחיר המניה לאחר ההנפקה, מוערך בכ-5.6 מיליארד דולר — כ-40% מהונו, שנאמד ב-13.9 מיליארד דולר לפי מדד המיליארדרים של בלומברג .

התוכנית מיועדת לכ-6,760 עובדים, שהם כ-35% מכוח האדם של החברה . התנאים המרכזיים הם:

• תקופת המתנה של שלוש שנים: הזכאות הראשונה תבשיל רק לאחר שיחלפו 36 חודשים ממועד רישום החברה למסחר .
• הבשלה לאורך עשור: לאחר תקופת ההמתנה, המניות יוקצו במנות לאורך 10 שנים קלנדריות רצופות .
• המייסד אינו נהנה מהתוכנית: ג׳ו עצמו אינו זכאי לקבל מניות מתוך מאגר התמריצים .

במילים אחרות, העובדים לא מקבלים את מלוא השווי באופן מיידי. התוכנית נועדה לקשור אותם לחברה לאורך זמן, כאשר חלק מהתגמול תלוי בהישארותם בחברה ובהשלמת תקופות ההבשלה.

גם המייסד התחייב להמתין

בנוסף להקצאת המניות לעובדים, ג׳ו התחייב שלא למכור אף אחת ממניות CXMT שלו במשך 10 השנים הראשונות לאחר ההנפקה. בעשור השני הוא יוכל למכור לכל היותר 20% מהמניות החסומות שנותרו לו בכל שנה .

ההתחייבות מעניקה לתוכנית ממד נוסף: המייסד לא רק מחלק חלק ניכר מהחזקותיו, אלא גם מאותת כי הוא עצמו מתכוון להישאר חשוף להצלחת החברה לאורך זמן.

שבע שנים ללא שכר

ההתחייבות למניות מצטרפת לשורה של צעדים שמוצגים כביטוי למחויבותו האישית של ג׳ו לפרויקט:

• ב-2018 הוא פרש מתפקיד מנכ״ל GigaDevice והקדיש את עצמו ל-CXMT.
• לפי דיווחים, הוא התחייב כי עד שהפרויקט יהיה רווחי לא יקבל שכר או בונוס — תקופה של יותר מ-2,500 ימים, או כשבע שנים, ללא תגמול .
• במקביל, הוא התחייב כאמור לחסימה אישית של מניותיו למשך עשור לאחר ההנפקה .

ההנפקה שהקפיצה את החברה לצמרת

ההנפקה הפכה לגדולה ביותר באסיה ב-2026, והכסף שגויס מיועד בעיקר להרחבת כושר הייצור ולמימון מחקר ופיתוח . בעקבות הזינוק, CXMT עקפה לזמן קצר את ICBC והפכה לחברה הגדולה ביותר בשווי שוק מבין החברות הרשומות בבורסות סין היבשתית .

למה המשקיעים מתלהבים מ-CXMT?

CXMT מייצרת שבבי DRAM — זיכרון גישה אקראית דינמי, רכיב שנמצא במחשבים, טלפונים, שרתים ומערכות בינה מלאכותית. הביקוש הגובר לתשתיות AI הגדיל את התיאבון לשבבי זיכרון והעניק רוח גבית לחברה .

הנתונים הפיננסיים שפורסמו ממחישים את עוצמת הצמיחה:

• הכנסות ברבעון הראשון של 2026: כ-50.8 מיליארד יואן, או כ-7.5 מיליארד דולר, עלייה של 719% לעומת התקופה המקבילה .
• המחצית הראשונה של 2026: החברה ציפתה להכנסות גבוהות ביותר מפי שבעה לעומת המחצית הראשונה של 2025 .
• נתח השוק העולמי: כ-7.7% משוק ה-DRAM העולמי, לפי נתונים הנעים בין 7% ל-7.67%; לפי נתוני Omdia שצוטטו בתשקיף, חלקה של CXMT ברבעון הרביעי של 2025 עמד על 7.67% .
• מיקום עולמי: החברה נחשבת ליצרנית ה-DRAM הרביעית בגודלה בעולם .

עם זאת, אנליסטים הזהירו כי חלק מהקפיצה ברווחיות קשור למחזור העליות במחירי שבבי הזיכרון, ולא רק לשיפור מבני בעסקי החברה .

חברה פרטית — אבל עם גב ממשלתי משמעותי

למרות היותה חברה נסחרת, CXMT אינה מיזם פרטי במובן הקלאסי. מבנה הבעלות שלה משקף תמיכה רחבה מצד ממשלת העיר חפיי, מחוז אנחווי וגופי השקעה ממלכתיים בסין.

• Hefei Qinghui Jidian, בעלת המניות הגדולה ביותר, מחזיקה ב-21.67% מהחברה.
• יחד עם גופים נוספים הקשורים לחפיי — בהם Hefei Changxin IC, Hefei Jixin ו-Anhui Investment Group — מגיעה ההחזקה המזוהה עם ממשלת חפיי לכ-36.8% .
• כולל קרן השבבים הלאומית של סין, המכונה Big Fund Phase II, וגופי הון סיכון ממשלתיים נוספים, ההחזקה המיושרת עם המדינה מגיעה לכמחצית מהחברה. לפי SemiAnalysis, גופי הון סיכון ממשלתיים מחזיקים יחד ביותר מ-30%, בנוסף ל-21.67% של Qinghui Jidian .
• Alibaba Cloud ו-Alibaba (China) Network Technology מחזיקות יחד בכ-4.97%, ואילו GigaDevice מחזיקה ב-1.80% .

התמיכה הממשלתית מספקת ל-CXMT גישה להון הנדרש להקמת מפעלי שבבים — עסק יקר במיוחד. אך היא גם מדגישה את גודל האתגר: נכון למסמכי ההנפקה, לחברה היו חובות בהיקף של כ-118.8 מיליארד יואן והפסדים מצטברים של 36.6 מיליארד יואן .

מה המשמעות של המהלך?

ההקצאה של ג׳ו היא בראש ובראשונה כלי לשימור עובדים ומהנדסים בתקופה שבה חברות שבבים מתחרות על כוח אדם מיומן. לצד זאת, היא משקפת את ההימור האישי והאסטרטגי על CXMT: החברה מנסה לצמצם את הפער מול יצרניות ה-DRAM המובילות בעולם, בזמן שסין מבקשת לבנות שרשרת אספקה מקומית לשבבים.

הסכום של 5.6 מיליארד דולר מושך את הכותרות, אבל המבנה חשוב לא פחות: שלוש שנות המתנה, חלוקה לאורך עשור, ואיסור מכירה אישי של המייסד במשך 10 שנים. לכן מדובר פחות ב״בונוס חד-פעמי״ ויותר בתוכנית נאמנות ארוכת-טווח, שערכה הסופי יהיה תלוי במחיר המניה, בביצועי החברה ובהשלמת תנאי ההבשלה.